热点话题 “国际油价”到底是啥玩意儿

这年头，投资市场全球联动。即使是A股投资者，也不得不关心美股和港股走势，甚至还要关心美元强弱以及黄金原油价格的波动。

平时谈到原油价格，我们都会说“国际油价”如何如何，可是在这样表述的时候，我们是否真正想过，到底什么是“国际油价”，我们对此的了解是否全面正确呢？

什么是“国际油价”

“国际油价”我们常说，但是你较真的时候就会发现，其实压根不存在一个国际的油价。全球很多地方都是产油区，而这些产油区出产的石油品质不尽相同，这就造成了这些石油的价格也有一定的差别，并无一个统一的价格。正因此，美国能源信息署（EIA）在其全球油价的统计中，列出了全球近四十个产油区的原油价格。

那么，平常我们说的“国际油价”到底指什么呢？其实，我们平常约定成俗提及的“国际油价”，指的都是WTI原油价格，或者更确切的说，是在美国NYMEX期货交易所交易的WTI原油期货的最近期合约的价格。由于美国是全球最大的能源消耗国，同时NYMEX的WTI原油期货又是最活跃的原油交易品种，所以WTI原油期货的最近期合约的价格成为投资界“万众瞩目”的能源风向标也就毫不奇怪了。

不国际的“国际油价”

虽然WTI原油期货价格在投资界万众瞩目，但是如果严格来说，将其作为“国际油价”的代表，其实是有些高抬它了相比WTI原油价格，Brent原油价格其实才更具国际性。

所谓WTI原油价格，指的是西德州轻质石油价格，是美国市场以及西半球市场常用的原油价格标杆，其期货主要在美国的NYMEX交易所交易。而Brent原油价格指的则是北海原油，西欧、地中海和西非地区出产的石油往往用Brent原油价格作为标杆，其期货则是在英国的IPE交易所（伦敦国际石油交易所）交易。

由于Brent原油价格的存在，所以WTI原油价格其实已经不够国际化，长期来说更像是美国本土油价的风向标。而且由于美洲产油区是在墨西哥湾，但是WTI原油期货的交割地却是在内陆俄克拉荷马州的库欣，WTI原油期货的价格大体要等于墨西哥湾出产油价加上从墨西哥湾到库欣的运输费用，所以其也不能很好反映美洲产油区实际的原油供求关系，所以近年来屡屡被新锐的ASCI油价所取代，后者是墨西哥湾三种原油价格的加权平均价，而且交割地点在墨西哥湾，所以能够较好的反映当地的原油供求关系。目前沙特、科威特和伊拉克在向美国出口石油时，已经放弃WTI原油价格而转而与ASCI油价挂钩了。

WTI、Brent价差日益扩大

从原油质量而言，WTI原油较Brent原油质量要好，所以一般来说同样一桶原油，WTI的价格是要贵过Brent的。在过去十几年间，Brent原油价格相较WTI原油价格是有大约10%左右的折价的。

但是，今年以来，WTI和Brent原油价格却出现了罕见的倒挂。以2011年9月20日的价格为例，WTI为86.92美元/桶，而Brent则为114.39美元/桶，后者较前者高出31.60%。究其原因，有分析认为与库欣库存过高以及从墨西哥湾至库欣的运输成本有关，当然对普通投资者而言，只要记得WTI与Brent油价出现巨大倒挂即可。

在WTI与Brent油价的这一巨大倒挂中，“不靠谱”的显然是WTI油价美国能源信息署统计资料中综合近四十个原油品种公布的全球油价最新值（2011年8月26日）为105.89美元/桶，而同日Brent原油价格为111.06美元/桶，WTI为85.06美元/桶，显然Brent更能代表全球油价的趋势。

正是近期WTI油价这种不靠谱的大跌，也使得国内汽油消费者近期愤慨颇多明明油价都大跌了，为什么汽油价格还未下调。其实，根据中投证券的统计资料，我国石油进口主要来自中东（40.22%）、西非（14.85%）、前苏联地区（11.32%）、亚太其他地区（9.77%）、拉美（8.18%），进口油价一般以Brent和Dubai为基准油价，WTI油价的高低对我国原油进口成本几乎没有影响。这也是为何我国成品油调价联动机制采用Brent、Dubai和Cinta三地平均油价作为跟踪指标的根本原因显然，在决定我国成品油何时调价以及调价幅度多少的问题上，WTI油价其实根本就没有发言权。

同样的道理，投资者在研究上市公司中原油、化工类企业的经营状况时，也务必使用Brent或者其它原油价格作为参考，不要被WTI给误导了。