5月汽车产销两旺 10汽车股望开足马力飙升(1)

随着汽车市场销售逐步增加，汽车市场的销售结构进一步升级。汽车市场研究机构安路勤研究显示，由于汽车市场销量结构进一步向中高级别汽车倾斜，5月汽车市场成交价格有所上升。整体成交均价从14.21万上升至14.68万元。这将对两市哪些上市公司的股价产生积极影响，请看机构解读。

上汽集团(600104):调研快报

研究机构：中银国际证券 分析师：王玉笙 撰写日期：2012-05-18

上汽集团1-4月累计销量150.9万台，完成公司全年销量目标的35.1%。

前4个月公司市场份额提升至23.5%(2011年为21%)。我们预计，公司2012年能够实现430万台的销量目标，同比增长7.5%，其中上海大众和通用五菱增速均在10%左右，上海通用在B级车市场面临压力，增速或将放缓。下半年起，通用、大众和通用五菱都将进入产能释放期，或将带来折旧等费用增加。我们小幅下调公司2012-2013年每股收益至1.98元和2.17元，目标价格下调至18.00元，维持买入评级。

支撑评级的要点

2012年1-4月，上汽集团累计销量达到150.9万台，同比增长9.2%。

其中，上海大众在新帕萨特和途观的带动下增速高达11.2%;上海通用累计增长8.1%，由于“双君”销量出现下滑，迈锐宝仍处于培育期，上海通用在B级车市场的压力较大;通用五菱在微客市场下滑的情况下逆势增长12.4%;上汽乘用车销量累计同比下滑2.5%，但呈现逐月好转态势。

库存方面，我们预计目前上海通用和上海大众库存水平为1.5个月;预计通用五菱库存水平约为1.2个月;预计上汽乘用车库存偏高，大概有2个月左右的库存。

新车方面，上海通用2012年2月推出迈锐宝及2012款君威、君越;上海大众自2011年底先后推出新晶锐、2012款昊锐、2012款途观、全新CrossPolo和FabiaScout，并将于6月份推出新朗逸;通用五菱推出宝骏630自动档;新车型的有序推出有望带动公司乘用车销量的快速增长。

产能方面，我们预计通用东岳三期扩建项目有望于今年6月份投产，产能为24万台;预计上海大众仪征工厂将于9月份前后投产，规划产能为30万台;通用五菱柳州基地年内将新增21万台产能，柳州新基地也将于2012年底完工，新增40万台产能。此外，我们预计通用北盛三期项目、通用武汉基地和上海大众宁波工厂都将于2014年前后投产，产能均为30万台。我们认为，下半年起公司主要的合资公司都将进入产能释放期，新增产能将增加折旧压力。

评级面临的主要风险

新车型销量不达预期。

合资品牌产能释放，导致折旧压力加大。

估值

我们将公司2012-2013年每股收益由2.02元和2.24元分别下调至1.98元和2.17元，将目标价由19.00元下调至18.00元，维持买入评级

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10上一页下一页