双庞情迷瑞典路 收购萨博汽车略显被动

[导读]28日，萨博母公司瑞典汽车公司对外表示，萨博母公司瑞典汽车公司与青年及庞大集团正式签署谅解备忘录。庞大汽贸集团和浙江青年莲花汽车集团将以1亿欧元（约1.419亿美元）购买旗下萨博100%股份。

现实远远比连续剧更经典。在中国汽车海外收购史上，目前尚无一次海外收购可与这一次相比。庞大汽贸、青年汽车收购瑞典汽车（核心资产为萨博汽车）之事，似乎暂时松了一口气。

28日，萨博母公司瑞典汽车公司对外表示，萨博母公司瑞典汽车公司与青年及庞大集团正式签署谅解备忘录。庞大汽贸集团和浙江青年莲花汽车集团将以1亿欧元（约合1.419亿美元）购买旗下萨博100%股份。一周前，瑞典汽车对外的态度是拒绝变化，坚持最初的收购协议——那可真TMD的是一个超级不划算的收购——与瑞典汽车当下的惨状相比，这笔钱真相当的亏。

关于当下的这笔收购，我有几点疑问。

第一，此次谅解备忘录的有效期持续至$2。即，两庞和瑞典汽车必须在剩下约两周的时间，搞掂协议的相关事宜。为什么双方在新一份备忘录中，未将有效期更改至更远时期呢？

按照瑞典汽车CEO维克多-穆勒及瑞典汽车所言，各方之间签订的最终协议还将受到特定条件的制约，包括相关监管机构、瑞典汽车股东和其他关联方的批准。瑞典汽车公司同时表示1亿欧元将采取分期付款的形式进行支付。

由此可见，萨博汽车的形势并不乐观，对中国伙伴也存在相当的不信任。但这并不影响一点——需要中国源源不断的输血。

第二，两庞买了谁？萨博汽车抑或瑞典汽车？

先说说收购了谁？了解这一点，有助于我们评估收购新进展是否有利于中方。

按照最新备忘录显示，两庞将收购买萨博100%股份。而按照此前（6月）的收购协议显示，庞大汽贸出资1.09亿欧元，收购世爵汽车（原瑞典汽车）24%的股份；青年汽车集团出资1.36亿欧元，收购世爵汽车29.9%的股份。如果仅以此观察，两庞显然接下来打算更改目标——收购萨博汽车而不是控股世爵汽车。

为什么会有此举呢？理由很多。

其一，两庞看上瑞典汽车什么？如果是技术，那么瑞典汽车的核心资产集中于萨博汽车，既然可以全资拥有萨博汽车，何必花更多钱拥有一个更泡沫化的瑞典汽车呢？

其二，瑞典汽车有什么包袱？随着收购的深入，两庞势必聘请了相关评估机构，对瑞典汽车、萨博汽车作尽职调查。瑞典汽车处于将死状态，各种潜在的病情势必集中爆发。这显然加重了收购后的运作成本。

第三，此前中国支付的超过亿元的订车款，向谁索取？如果从资本的角度分析，瑞典汽车和萨博汽车显然并非一回事。

最有意思的是莫过于，收购可能引发的自己将自己讨钱的局面。此前，两庞打了7000万欧元的购车款，用于订购萨博汽车。由于萨博汽车一直停产，并未完成生产汽车及交车。

如果当初的购车款打给了萨博汽车，那么两庞即使全资拥有萨博汽车，咋办？只能接着生产这些车型。如果在交割前，未将7000万欧元扣除，中方不仅不能得到这些车型，还得掏出更多钱以实现这些车型的生产。那么这7000万欧元将落到哪？显然很可能是原萨博汽车的管理层及一系列相关机构。

在这次收购案中，我感触最深的有一点。中国车企有些被动。首先，没有做到“不见兔子不撒鹰”。在没有一项资产划入中方名下时，已经将超过1亿欧元的资金（以各种名目，如购车款、担保贷款）方式打入。这年头，欠债的是大爷。钱已经进了对方口袋，想吐出来？太难！其次，中国车企对于收购后的运作太乐观。萨博汽车持续多年亏损，为什么中方收购后一年半就能实现盈利？吉利汽车收购沃尔沃轿车公司，迅速实现扭亏为盈。这并不能说明萨博汽车就有这样的好运。