德尔福经验：产业转移 扔掉手中的坏蛋糕

德尔福CEO兼总裁 罗德.奥尼尔

它经历过破产的苦痛，是否会在新的机会面前重新失去方向？这家企业何时会重回世界第一的位置？

今年57岁的罗德•奥尼尔（Rodney O’Neal）已经为德尔福（起初是在通用汽车）工作了40年，从一名工程师做到这家汽车零部件供应商的全球最高负责人。如果一切顺利，他将在今年11月为德尔福第二次IPO敲响纽约证券交易所的钟。

上一次IPO是德尔福脱离通用汽车后独自上市，1999年2月，融资17亿美元的德尔福成为上市最大的IPO之一。当时奥尼尔是德尔福副总裁，并兼任德尔福内饰系统总裁。现在，以传统产品为主的德尔福内饰系统已经不复存在，德尔福也不再是全球最大的汽车零部件制造商。

从德尔福在今年5月递交给纽约证券交易所的文件看，本次的IPO融资金额只有1亿美元。即使按照一些投资银行人士分析的会达到10亿美元，也远低于通用汽车在2010年11月280亿美元的IPO融资金额。这两家曾为一体的美国汽车产业标志性企业，用不同的态度重回资本市场。

选择5月提交IPO申请，对于德尔福来说，或许有着特殊的意义。1999年5月，通用汽车完成了与德尔福的正式剥离，后者上市股价为93亿美元。如今，资本市场对德尔福的预估仍是90到100亿美元之间。

对整个产业而言，从2005年便进入破产保护的德尔福本次IPO的意义可能更为重要。通用汽车只解决了美国汽车产业标杆企业自身的问题，以及美国政府资金注入的退出，而德尔福的回归从某种程度上，可以给过去几年北美汽车市场的动荡画上一个句号。

实际上，德尔福的麻烦大都来自通用汽车，而德尔福所做的改进，则远远超过通用和美国汽车产业。

在过去的6年里，德尔福是这样从破产边缘走回来的：裁员83000人，全球范围内关闭了超过70座工厂。它曾经有120条产品线，现在是33个；过去有7个业务分部，现在是5个；过去有27个产品单位，现在是10个。

脱离通用汽车之时，德尔福的285亿美元收入中，只有60亿美元是来自通用之外。现在，德尔福70%的利润来自北美之外。2010年，德尔福全球收入达138亿美元，扣除利息、税项、折旧及摊销，纯盈利达14亿美元，现金流是32.2亿美元，一扫破产保护时期的颓势。

奥尼尔说：“新德尔福现在是一家真正的全球性公司。我们现在的客户群也非常平衡，未来没有任何一个客户占德尔福业务量超过15%。”2010年，通用汽车的业务占德尔福的21%，2004年这一数字是54%。

德尔福的重生留给美国汽车产业的一个暂时的利好是，它促成了小时员工的双层工资标准，并把退休员工的医疗成本转移到工会管理的信托资金。这个资金如今托管了数十亿美元本应由通用、德尔福、克莱斯勒、福特以及固特异和伟世通管理的员工医疗费用。

德尔福从破产保护到重新盈利并申请IPO所走过的历程，颇具记录价值：它重新梳理了自己的业务结构，企业的文化彻底变革，对产品做了极为努力的调整。德尔福转移了自己绝大部分的老产品线，有些还给通用，有些卖给其他地区的企业。

《汽车商业评论(微博)》注意到，产业转移很早就在发生，但在汽车零部件行业，由于贴近客户的理由和供货及时性的理由，一些零部件企业不舍得放弃手中并不可口的蛋糕。

奥尼尔说：“重组仍未结束。德尔福还在继续调整。除了强调技术，德尔福正努力提高产品的价值含量。”

德尔福选择了摩根大通和高盛来领衔这次IPO，另外四家银行：巴克莱资本、德意志银行、花期银行以及美林同样介入此次IPO。

虽然美国汽车产业的复苏以及德尔福在破产保护中剔除了一些费用和成本，都令市场对这次IPO比较看好，但上市前的缄默期要求仍然让德尔福谨慎回答，德尔福的发言人Lindsey Wiliams说：“董事会和市场会最终决定上市的时间与价格，而德尔福团队则努力为公司和股东创造价值。”

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