长安汽车还能“爬”多高？ 资本运作显隐患

专家认为资本运作很难使得股价获得长期支撑

汽车股整体下跌，已经成为一个不争的事实。在股市一片黯然中，分析人士却纷纷建议或买进或增持长安汽车(微博)（000625）股。持续一段时间的下跌之后，长安汽车或将触底反弹进入快速发展时期。分析人士指出，资本运作背后显现隐患。

利润大幅下降

2011年，受宏观经济调整、部分城市汽车限购政策出台、汽车消费刺激政策退出等多重因素影响，中国汽车市场在经过两年突飞猛进的增长后，增速大幅下滑。在这一轮大势中，长安汽车在股市上的表现也不可避免的遭受影响。

据了解，预计2012年1~6月份归属于上市公司股东净利润约53000万元~58000万元，同比下降44.23%~49.04%。

导致股东利润下降的原因主要有两个：一是，在报告期内，公司汽车销售量同比下滑，以及来源于合资企业的投资收益减少，致使公司1~6月份业绩收到较大影响。二是，来源于政府补贴的非经常性损益对净利润的影响。根据重庆长安汽车股份有限公司（下称长安汽车公司）财务部门初步估算，公司2012年半年度合并净利润为约5.3~5.8亿元，其中约有1亿元是来自政府补贴。

长安汽车或触底反弹

对于目前汽车股表现平平，但有些汽车股票依然坚挺，其原因何在？

中关村资本市场研究会会长李国魂分析说，中国依旧是一个汽车销售大国，它的消费的增长和国外相比还比较明显，中国还处于一个汽车发展的势头上。上市公司的总体业绩基本上保持稳定，虽然没有大幅的增长。但是和其他周期性行业的板块相比，它具有自己一定的优势，在估值方面显示出投资者尤其是机构投资者的偏爱。

在整个中国汽车板块的股票市场，上市公司的业绩随着经济景气度的变化呈现出一个不同的变化。在汽车行业低迷的时期，分析人士建议买进长安汽车（000625），长安汽车或将触低反弹进入快速发展时期。

分析人士指出，今年下半年的动力主要是新福克斯和逸动。新福克斯的上市时间不长，且主力的1．6L车型全系入围第八批节能车补贴，销量具有较大的提升空间；再者，微车欧诺和自主轿车逸动经过上半年的市场推广和销量爬坡，下半年将进入放量和利润贡献期。

B股回购或是先行一步

“B股市场下一步到底怎么办，我个人认为B股市场和A股市场必须合并”。对于B股市场的现状，李国魂显然并不乐观。

在李国魂看来，B股的存在显得有点多余。

“中国的股票市场不在于开拓了多少新的品种，而在于提高上市公司质量，核心的问题是要加强监管，加强股票发行的审核，这样才能对得起投资者。但是现在的资本市场没有给投资者带任何回报这一机制和条件，是整个中国资本市场威胁最大的。”

长安汽车公司所属板块是A＋B股板块，它不仅发行流通A股（000625）还发行流通B股（200625）。长安汽车（000625）的市场表现良好，东方财富网给出的个股点评是：行情属多势，买入。然而对于长安B给出的个股点评则是：短线仍将走弱，观望。这说明短期内市场对长安B的底在哪还是处于一种摸不着的状态，股市对短期内长安B触底反弹期望不高。

2012年3月，长安汽车公司管理层和大股东基于对公司内在价值的肯定和对公司未来发展的信心，并有利于向市场传递公司内在价值的信号，拟使用资金总额不超过6.1亿港元在回购股份价格不高于3.76港元﹨股的条件下，在股东大会通过本次决议之日起6个月内择机回购公司境内上市外资股（B股）最多不超过26985.9万股的股份。本次拟回购股份占目前总股本的5.58%和B股股份的25.14%。

“增持和回购虽然可以从财务的角度来改变股东价值，但是并不能改变上市公司的宏观背景，所以资本运作很难使得股价获得长期支撑，所以增持回购不改变股价的长期走势。”李国魂分析道。

但是，李国魂提出回购至少具有两个有价值的意义。

第一：公司的回购是具有一种长期发展的战略眼光，对一个公司来讲，A股和B股的投票权、权益是相同的，不管回购A股还是B股，都意味着公司所持有的股份比例上升，控股权加大。

第二，B股最终要进行改革，要么和A股合并；要么进行市场转板，把B股市场整个转到A股市场；如果B股不进行改革，前途堪忧。拥有B股的上市公司也在思考这个战略问题，长期来讲回购是上市公司先行的一步，是为以后B股和A股的最终合并而走出的一步。

股市的变动是无常的，股民只是希望自己的预期能够符合未来股市的发展。长安汽车公司的股份回购对股市会带来什么影响，是否会符合其预期的想法？回购带来的是短线的利好还是长期的利好，这个都未可知。