平安证券：成品油价格上调点评

　　事项：

　　昨天发改委发布通知，从2 月8 日起，汽柴油价格每吨上调300 元，经过折算，相当于90 号汽油上调0.22 元/升，0 号柴油上调0.26 元/升。

　　平安观点：

　　调价时点超出市场预期

　　截止2 月7 日，我们跟踪的三地油价均值较上次调价上涨3.62%，尚不满足调价的条件。

　　我们认为这次上调油价的时机选择，一方面是因为紧张的国际局势使油价处于高位较长时间，对国内原油进口造成影响，成品油价格上调可以起到稳定市场，保障供应的作用。

　　另一方面也是考虑到双节过后，给混乱的成品油市场提供一个价格方向。

　　对CPI影响有限

　　我们认为本次油价上调对CPI 影响有限。一方面此次上调油价的相对幅度较小，只是弥补了去年10 月份的下调幅度；另一方面是因为CPI 的构成中，与成品油价格直接相关的项目占比较小。

　　高油价或将使成品油调价新机制延后

　　由于国际局势动荡，国际油价已较长时间处于高位，后期走势将随地缘政治的变化面临方向上的选择，在国际局势还不明朗的情况下，国内成品油价格和国际油价强行接轨的话，一旦国际油价大涨，对国内成品油市场冲击较大，同时CPI 也面临着持续上升的压力，因此我们认为成品油调价新机制出台的时间或将延后至下半年。

　　相关公司的炼油业务受益

　　国际油价长时间处于高位，使包括地炼在内的国内炼油业务承受压力，此次调价一定程度上缓解了这一局面。对中石化和中石油来说，目前估值处于相对低的位置，在国际局势稳定的前提下，这次油价调整使二者在2012 年一季度的业绩环比会出现改善，但更大的利好还是后续相关政策的出台。我们认为，今年对石化行业的影响因素上，政策是非常重要的，目前来看，在估值处于低位，且后续利好政策推动的情况下，石化行业相关公司2012 年将有好于市场的表现，重点关注中石化、中石油和辽通化工。