徐长明：存款准备金率调整对车市影响大

最不景气状态会有所回升

二季度的最不景气状态会有所回升，下半年车市的增速大概能够恢复到接近10%的增长水平，全年的增长率在10%左右

今年上半年，乘用车整体市场增幅出现了大幅度的下滑，已经明显低于目前潜在增长水平。前年同期是52%，去年是37.4%，今年1-6月份是10.1%。如果纯粹算国产车，比这个数字还要低一些（今年的进口车销量还是比较好）。跟去年相比，掉了27个百分点，这个力度是相当大的。

它已经低于现阶段的潜在增长水平。按我们的测算，现阶段的潜在增长水平是17%-18%，现在实际上是10%。那么，动态地看，应该说二季度的形势比一季度更严峻一点。总的看，二季度的三个月比一季度的三个月速度都低。那么6月份的数据，我们感觉多少有些水分。大家为了上半年数据好看一些，各个企业采取了一些措施。

我们从注册数据可以看得出来，5月份的注册数据增长的是9.3%，4月份是负4.5%，6月份是5.3%。应该说，从注册数据来看，6月份并没有比5月份有更多的好转。二季度的市场还处于一个比较低的水平，比一季度更差一些。

那么，为什么今年的市场有这么大幅度的下滑？怎么来解释？

从去年的37.4%掉到我们说的潜在增长水平均18%，接近20%的下降，原因主要是持续两年的鼓励政策的淡出。前年、去年的潜在增长率应该是19%-20%，但最终分别达到了52%、37.4%，高出的部分主要是由于国家实行了刺激消费的政策，这个政策今年集体淡出，导致今天的增长恢复到常态。

上半年整体增幅从潜在增长率18%掉到实际的10%，我们感觉这个原因是北京的限牌和油价上涨导致。北京限牌因素在18个百分点里大概有4到5个百分点，根据我们掌握的情况，一季度北京每个月的销量只有1万辆多一点，北京实行限购之后的正常水平应该能达到4万辆，目前距这个正常水平还有3万的差距。

从10个百分点到4、5月份的三个百分点，这又是7个百分点的下降，这里边的主要因素是宏观的紧缩，货币的收紧，当然日本地震也使增幅降了2到3个百分点，有好几个日系车在4、5月份不能实现正常供给，6月份供给有过好转，销售有所增长。

那么，下半年怎么来判读？我们说，二季度的最不景气状态会有所回升，下半年的6个月增速大概能够恢复到接近10%的水平，全年的增长率在10%左右。这里边有4个因素会有影响：

第一个因素是日本地震之后恢复正常供给，经我们测算4、5月份每个月影响销售的数量在3万台左右，在100万辆基础上相当于3个百分点。北京的限购政策，影响了3万台的销量，下半年应该要逐步恢复到一个正常状态。这两个因素叠加起来，会使我们的月销量在现有水平上会提高6到7万辆，在100万辆基础上就相当于6到7个百分点。我们现在月销量基本是在100万辆左右。

第二个因素是大家都非常关心的节能惠民政策。最初我国准备拿出120个亿大概能够惠及5400万辆汽车，一个车补3000块钱。到目前为止，大概再有一两年这个政策差不多就要用完。用完之后，会怎么走？

第一个情况就是用完之后取消，这将会对基本市场带来致命的影响。虽然我们去年7、8月份出台政策的时候，它的主要政策目标是要为整个国家“十一五”期间的单位GDP能耗达到五年下降20%作贡献。现在如果取消，我觉得汽车市场的负增长是必然的。如果再增加一些钱，把这个政策执行到年底，这是最理想的，车市基本上就能够提升到10%。如果取消，就比较危险。

第三个是经济形势与政策。这个对下半年车市的影响会更加明显，负面的影响会越来越大。现在CPI连续8个月接近5%，而且还是走高的趋势。

这次的CPI是由4个原因造成的：

第一个就是过去两年货币大规模的抛放，带来去年和前年两年银行贷款花了18万亿，正常应该是3万亿，这么大的货币投入之后，要么刺激资本涨价，股票、黄金，要么刺激商品，要么两个一块涨。

第二个就是发达国家的量化宽松政策，以美国为首，重新发了6000亿国债。这个导致国际大宗商品价格上涨，给我们带来输入性通胀。因为我们每年有大量的铁矿石进口、粮食进口、石油进口，这些都会带来输入性通胀。

第三个是部分农产品供应偏紧。

第四个是低端劳动力的工资、土地、还有运输成本上涨，形成工资物价比重。

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