一锤定音：庞大是一家不成熟的企业

2004年底，国内IT业领军企业---联想集团以12.5亿美元收购IBM公司全球个人电脑和笔记本电脑业务。联想集团和IBM在北京召开新闻发布会，大张旗鼓地宣传这一跨国并购。

可是，联想集团忽略了一个重要环节，连美国国防部都用的是IBM电脑，IBM电脑业务被一家中国公司收购，美国怎么能放心。果不其然，美国政府提出诸多疑问，这一并购有可能得不到美国政府的审批而夭折。在此情况下，中国政府相关部门成立联合工作小组，帮助联想拟定保障条款，最终通过了美国政府的审批。

事后，商务部对外经济合作司的一位副司长对我说，从这件并购案上，可以看出，联想是一个不成熟的企业。

联想到最近国内汽车圈的一些并购案例，特别是庞大汽贸收购萨博汽车的举动，让人感觉到决策过于草率、缺乏跨国并购的起码常识、对国内相关法规也不甚了了。

虽然庞大汽贸连续两年名列中国最大的汽车经销商行列，并且成功在A股市场上市。但是，从收购萨博这件事上，可以得出一个结论，这是一家不成熟的企业。

庞大对跨国并购知之甚少

汽车销售属于服务业，汽车制造属于制造业，虽然有连带关系，但这是两个截然不同的行业。庞大汽贸是国内汽车经销商的翘楚，但对汽车制造并非行家里手。对于国内汽车产业的相关政策，特别是跨国并购的相关政策，可以说是一窍不通。

按照国家发展改革委颁布的《境外投资项目核准暂行管理办法》，国内企业以协议、要约等方式收购境外企业全部或者部分股权、资产或其它权益的项目，必须事先报备，得到确认后方可进行相关谈判。而庞大汽贸则是先斩后奏，事先未按规定向国家发改委报送书面信息报告。庞大在仅仅和世爵达成不具法律效力的谅解备忘录后，就匆匆忙忙对外公布内容，发改委是在媒体上得知庞大收购萨博一事。

《管理办法》明确规定，境外投资项目必须“符合国家法律法规和产业政策”“符合经济和社会可持续发展要求”“符合国家关于产业结构调整的要求”。庞大收购萨博是否符合国家的汽车产业政策，是否符合国家关于产业结构调整的要求，这一点，恐怕连庞大本身都没有把握。

2009年6月，针对腾中收购悍马等收购事宜，国家发展改革委专门发出关于完善境外投资项目管理有关问题的通知，强调指出，国内企业开展境外收购和竞标项目，要遵守国家法律法规、产业政策和境外投资管理规定，结合国家战略规划、企业发展战略和自身实力，在充分进行前期论证和尽职调查的基础上，科学决策，并且综合考虑各方面复杂因素，制定完善的工作方案和计划，稳步实施，有效防范投资风险。

通知重申，有关企业在项目对外开展实质性工作之前，即境外收购项目在对外签署约束性协议、提出约束性报价及向对方国家（地区）政府审查部门提出申请之前，境外竞标项目在对外正式投标之前，应向国家发展改革委报送项目信息报告，并抄报国务院行业管理部门。

庞大收购世爵24%股份，开始提出的收购资金是6500万欧元，后来又追加到1.09亿欧元。根据国家相关规定，超过5000万美元的境外投资项目，国家发改委审核后还要报国务院核准。庞大收购世爵股份发改委还决定不了。

这么大金额的海外并购案，庞大为什么在公布谅解备忘录之前不报备，而是在发改委约见后才报备。唯一的解释是不了解相关政策，正可谓无知者无畏。其实这些规定和通知在发改委网站上都可以找到，并非内部文件。

庞大不知如何防范风险

腾中收购悍马尽管没有成功，但腾中知道自己不懂跨国并购，花大价钱聘请了国际上著名的律师事务所等第三方机构。而庞大汽贸则显得过于自信，一切都是自己来。问题是你有这方面的人才吗？你懂相关游戏规则吗？这又是不成熟的表现之一。

汽车行业的跨国并购，已经进行了许多年。经营不好、陷入困境的汽车品牌被强势品牌企业所收购，非常普遍。跨国汽车巨头麾下的许多品牌都是通过并购而获得的。跨国汽车公司的跨国并购，有成功也有失败。以跨国汽车巨头的国际化经营经验和研发实力，收购其他品牌都不见得能够成功。发展中国家的汽车企业并购发达国家的亏损汽车品牌，更是风险极大。更何况庞大还不是汽车整车企业，只是一家汽车流通企业。

国外跨国企业的并购经验表明，为了确保并购成功和防范风险，大量的前期调研包括聘请第三方机构对被收购目标展开尽职调查，十分重要。但是庞大把收购萨博，看做“天上掉下来的馅饼”，以为机不可失，时不再来，以高溢价拿下一个濒临破产、现金流已经中断的企业，扮演救世主的角色。实在有些太浮躁。

在没有进行可行性研究，八字还没有一撇的情况下，庞大匆忙打出4500万欧元购车预付款，以解萨博现金流中断的燃眉之渴。钱打出的第二天，萨博部分复工，可是前几天因为没能支付货款，供应商停止供应零部件，萨博再次停产。1930辆萨博车何时能生产出来？搞不好这4500万欧元购车款，会成为庞大资产表上的一笔债权。

庞大不具备收购整车企业资质

根据国家现行政策，收购海外企业的国内企业需要具备相应的资质。国家对汽车整车项目实施生产许可，不是什么人都可以造车的，必须有相应的资质。不管收购海外汽车项目，还是在国内组建合资整车企业，原则上需具备整车生产资质。腾中收购悍马之所以流产，其中一个原因就是腾中不具备整车生产资质。

庞大汽贸是汽车流通企业，虽然旗下有汽车改装厂，但并不具备整车生产资质。因此，庞大既不具备收购海外整车项目的资质，也不具备在国内组建合资整车企业的资质。

6月16日，庞大在京举办媒体见面会，有媒体问庞大董事长庞庆华，作为一家汽车经销商，在当前的政策范围内，庞大没有汽车生产资质，不能参与生产领域。庞庆华则表示，目前厂家与卖家地位不平等，他一直想改变这种现状。于是，他选择了最佳方案--在合资生产公司持有少量股权。他说，买萨博股份是我对自己想法的一个实践，就是要增加经销商的话语权，至于成功不成功，要看我们以后的努力。

对于三方合资能否通过发改委等主管部门的审批，庞庆华信心满满。“只要尽职报告做得好，通过审批是毫无悬念的。”

这只是庞大的一厢情愿。真不知庞大的自信从何而来？

庞大的决策过程太过粗暴

5月中旬，发改委得知庞大收购萨博一事后，专门约见庞大高层进行沟通，指出其中存在的巨大风险。庞大高层并不以为然，还认为自己捡了个大便宜。甚至在沟通会上说，大不了扔掉两个亿。有官员提醒这是股民的钱啊！回答说我不用上市公司的钱，可以用母公司的钱。

一位最近采访过庞大高层的记者说，感觉到这位庞大掌门人的自我感觉太好，口气太大。一个上市公司的决策过程应该是严密的、科学的，而不能太粗暴，随意性太大。

改革开放以来，中国汽车业在“引进来”方面，取得了丰硕成果，在产品“走出去”方面，也取得了很大成绩。但在并购海外整车项目上，除了吉利收购沃尔沃，其他无一成功。

中国汽车市场主要在国内，企业缺少国际营销经验。中国企业在资本运营、国际企业管理、国际市场营销等方面，还缺乏相应的能力。连上汽这样的汽车企业，尚且在收购双龙汽车上遭遇滑铁卢，庞大汽贸一个非汽车企业，又有什么能力去挽救一个即将破产的外国汽车企业呢？

联想收购IBM个人电脑业务后，在整合方面经历了漫长历程。一些深层次的问题在并购两三年后逐渐显现出来，2009年，联想一度陷入亏损，逼得已经退居二线的联想创始人柳传志再度出山，重新出任董事会主席。今年5月26日，在联想集团财务报道会上，柳传志表示，联想并购IBM的PC业务6年，经过了各种艰辛的考验和长期的磨合，现在可以自豪、肯定地说，这次并购是成功的。

以联想这样的IT龙头企业，并购IBM的PC业务6年以后，才取得了成功。联想尚且如此，以庞大汽贸的实力和经验，拿什么来保证收购的成功呢？ 真替他们捏一把汗。（完）