爱美客、昊海生科、华熙生物被称为A股市场的“医美三剑客”。作为同行业竞争对手，爱美客、昊海生科、华熙生物不可避免地要被比较。目前三家企业2020年年报成绩已出齐。北京商报记者结合2020年财报、Wind披露的相关数据，从归属净利润、销售毛利率、研发费用三个维度对“医美三剑客”进行了对比，三家企业各有所长、各有所短。其中爱美客的销售毛利率最高，而业绩“垫底”的昊海生科，其销售毛利率也同样最低，华熙生物则在研发投入上最多。

归属净利润昊海生科最低

从已经披露的2020年年报成绩来看，昊海生科系“医美三剑客”中唯一业绩下滑的个股。

数据显示，昊海生科2020年实现的营业收入约13.32亿元，同比下降16.95%;对应实现的归属净利润约2.3亿元，同比下降37.95%。报告期昊海生科实现的扣非后净利润约2.06亿元，同比下滑幅度超四成。

对于业绩下滑的原因，昊海生科归结为受疫情的冲击。昊海生科具体谈到，公司产品主要应用于眼科门诊及择期手术、医疗美容门诊、骨关节腔注射诊疗以及非急诊外科手术等，2020年疫情期间，相关手术及诊疗服务均被纳入临时停诊范围，集团业务受限显著，各产品线营业收入均较上年有所下降。

实际上，2019年以来，昊海生科就出现业绩疲软状态。数据显示，2018年昊海生科实现的归属净利润约4.15亿元，到了2019年，昊海生科的归属净利润降至约3.71亿元。也就是说，昊海生科归属净利润已连续两年下滑。

针对公司业绩下滑的相关问题，北京商报记者致电昊海生科董秘办公室进行采访，不过对方电话并未有人接听。

相反的，爱美客、华熙生物2020年归属净利润却双双增长。数据显示，2020年爱美客实现的归属净利润约4.39亿元，同比增长43.93%;华熙生物2020年实现的归属净利润约6.46亿元，同比增长10.29%。

据Wind数据显示，爱美客2018年、2019年实现的归属净利润分别约1.23亿元、3.06亿元，华熙生物2018年、2019年的归属净利润分别约4.24亿元、5.86亿元。足以可见，爱美客、华熙生物2018-2020年归属净利润逐年增长，且爱美客盈利能力反超昊海生科。

销售毛利率爱美客居首

整体来看，“医美三剑客”的销售毛利率均处于高位。

一位医美行业人士认为，医疗美容产业链中，行业上游为医疗美容耗材的生产商和器械设备的制造商，行业上游的生产价值最高，轻医美终端产品在整条产业链中的确定性最高，使得上游产业集中度较高，且对下游机构具备较强的议价权。

深圳市思其晟文化传播有限公司CEO伍岱麒在接受北京商报记者采访时表示，医美行业处于野蛮生长阶段，相应的规范未能及时跟上，在信息不对称及专业度要求高的市场环境中，项目定价权在于企业，因此普遍医美项目价格很高;由于行业渗透率还很低，主要受众人群为高端人群，因此也促使企业会采取高定价、高利润、高营销费用的经营方式。

受益于行业特点，爱美客的毛利率长期保持高位水平。数据显示，2020年爱美客的销售毛利率为92.17%。近几年，爱美客的销售毛利率一直处于高位。Wind数据显示，2018年、2019年爱美客的销售毛利率分别为89.34%、92.63%。据Wind数据显示，按照目前A股1418家上市公司2020年的销售毛利率进行排名，爱美客位列第九。

对比昊海生科、华熙生物可以发现，爱美客近几年的销售毛利率一直高于这两位竞争对手。数据显示，昊海生科2020年的销售毛利率为74.93%。2018年、2019年昊海生科的销售毛利率分别为78.54%、77.31%，呈逐年下滑的走势。

Wind数据显示，华熙生物2018-2020年的销售毛利率分别为79.92%、79.66%、81.41%。

上述数据可以看出，2018-2020年，昊海生科的销售毛利率在三股中处于“垫底”水平。

关于公司销售毛利率的相关问题，北京商报记者致电爱美客进行采访，但对方电话未有人接听。

民生证券分析，爱美客毛利率更高一筹主要得益于其对技术含量高的玻尿酸针剂终端产品的聚焦，而华熙生物和昊海生科受其他业务拖累拉低总体毛利率水平。

投融资专家许小恒称，玻尿酸产品生产企业的“暴利”，部分得益于早期建立的资质壁垒。不过，随着玻尿酸品牌增多以及新入局者不断加入，如何维持高毛利率水平是摆在面前的现实问题。

研发投入华熙生物最多

爱美客、华熙生物、昊海生科三家企业在研发投入上的情况如何也备受关注。

Wind数据显示，华熙生物、昊海生科2020年的研发投入金额均超亿元。其中华熙生物2020年研发支出合计约1.41亿元，占当期营业收入的比例为5.36%。华熙生物的2020年年报显示，公司当期研发投入较2019年增加4727.16万元，增幅50.35%。华熙生物表示，研发投入的增加主要系公司持续开展对功能性护肤品、功能性食品、医疗器械、药品及生物活性物原料等多个方向的技术、产品研究所致。

针对公司相关问题，北京商报记者致电华熙生物进行采访，但对方电话未有人接听。

昊海生科2020年的研发支出合计约1.26亿元，研发支出总额占营业收入的比例为9.49%。相应的，爱美客则系三股中研发费用支出最少的个股，爱美客2020年的研发支出合计约0.62亿元。

从Wind披露的数据来看，除了华熙生物之外，爱美客、昊海生科在研发上的投入逐年增长。Wind数据显示，爱美客2018年、2019年研发支出合计金额分别约0.34亿元、0.49亿元。昊海生科2018年、2019年的研发支出合计金额分别约0.95亿元、1.16亿元。

然而，成绩只代表过去，在市场竞争格局下，“医美三剑客”如何保持竞争地位?在许小恒看来，国内医美概念兴起之时，市场主要被进口品牌垄断。随着国产品牌的技术提升，国内品牌的知名度、影响力、市场份额在不断地扩大，不少企业也在发力中高端产品，高端国产品牌替代在医美领域正在发生。不过，医美行业是技术驱动的行业，尤其是激烈的市场竞争下，差异化的产品技术成为突围的关键。

关键词： 医美三剑客