四季度经济增速有所加快 全球基准市场利率上升
来源:国际商报 发布时间:2022-01-25 13:33:14

2022开年未久,美国金融市场波动明显加剧。1月19日,美国10年期国债收益率升至1.83%,较年初提高31个基点。随着美债收益率提升,股市恐慌指数(VIX)大涨19%,美股全线下跌。纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数年内分别下跌8.3%、4.9%和3.6%,标普500波动率指数(VIX)达到23.85,较年初提高43.7%。不过,在来指标10年期美债收益率接连升破1.70%、1.80%,乃至一度升穿1.90%后,一些业内人士眼下也开始倾向于短线可能将迎来一轮休整行情。

中国银行研究院王有鑫研究员认为,随着美国通胀走高和货政策紧缩预期推动美国国债收益率走高,美国股票市场的波动将进一步加大。

通胀走高和货政策紧缩预期推动美国国债收益率走高。影响美国国债收益率的因素主要包括三方面,分别是通胀预期、经济增长潜力和货政策走势。期,上述三方面因素均推动美国10年期国债收益率走高。一是美国通胀继续抬升。2021年12月CPI同比增速达到7%高位,连续8个月达到或超过5%,通胀预期逐渐抬头,带动债券名义收益率提升。二是美国经济逐渐从疫情中恢复。2021年四季度经济增速有所加快,特别是非制造业PMI指数大幅走高,2021年12月零售和食品服务销售额环比增速达到10%,为9个月新高,失业率再次降至4%以下,经济逐渐回归趋势水,景气度回升推动名义收益率走高。三是美联储将加快收紧货政策。市场普遍预计今年将加息3到4次,3月首次加息幅度可能超过25个基点,短期联邦基金利率走高将带动长期收益率同向变动。预计缩表时点也将提前,流动紧缩预期和国债供需潜在变化同样推高利率。

目前看,上述三方面因素特别是通胀和美联储货紧缩因素将持续发挥作用,上半年10年期美债收益率突破2%是大概率事件。

美债收益率走高将加大美股波动。通常来说,债券收益率与股价反向变动,债券收益率不断走高将给高估值股票带来压力,特别是纳斯达克指数成分股中的科技公司。研究显示,2014年以来,纳斯达克指数走势和企业债收益率高度相关。作为利率定价基准,国债收益率走高将带动企业债收益率走高,年内穆迪Baa债券收益率(最低投资级债券)已上涨20个基点,纳斯达克指数明显回调。如果美债收益率继续上涨,美股恐将继续调整,特别是美国大型信息技术公司股票,估值整体处于偏高水期已出现较大调整,未来一段时间或将继续承压。随着美联储正式启动加息进程,资金将逐渐回流固定收益市场,债券价格将同步下跌,投资者应高度关注股债市场风险的联动和外溢

美债收益率的大幅攀升,相当于全球基准市场利率上升,对国际金融市场产生的影响不可小觑,尤其对新兴市场的扰动颇大。土耳其本已脆弱的经济和资本市场,叠加美债收益率的上涨,1月18日,土耳其伊斯坦布尔证交所全国100指数下跌5.08%触发熔断,收盘报1979.83点;土耳其里拉兑美元目前跌1.5%。同日,俄罗斯股市暴跌6.5%,高位下来已经跌了30%左右。受外围股市下跌影响,印度股市1月19日继续大幅下跌,Sensex30指数以下跌656点收市,跌幅为1.08%。

对此,王有鑫认为中国股汇市场整体风险可控。随着外部市场波动加大,相关风险可能回溢国内,股市短期或将跟随波动。不过考虑到当前国内经济基本面相对稳定,企业盈利逐渐改善,中国股市估值处于合理水,国内货政策稳健适度,流动合理充裕,境外投资者积极增配国内股市资产,A股在短期波动后将回归基本面。从汇率角度看,境内外利差收窄虽然对跨境资本流动可能产生一定抑制,不过海外资本流入中国除了追求利差,同时也看重投资的安全和汇率的稳定,将在一定程度抵消利差收窄的不利影响,稳定跨境资本流动和汇率走势。

从实际走势看,虽然美联储年内加息预期升温,中美利差收窄,但人民汇率走势表现稳,年内小幅升值0.4%,表明利差和美联储货政策调整对人民汇率的影响弱化,人民汇率继续维持独立行情。

不过,目前美联储货政策调整节奏、幅度和时点仍存在较大不确定,如果紧缩节奏超过预期,对跨境资本流动和国内金融市场的压力将增加。不仅应关注当下市场形势变化,更应对未来市场运行情况有更加前瞻的判断和风险研判,提前做好应对和调整方案。

关键词: 经济增速 市场利率 金融市场 新兴市场

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