新能源客车类股二月最大涨幅逾八成(2)

　　新能源客车制造商受益最大

　　综合中金公司、浙商证券等多家机构研究报告，研究发现，此次财政部下发的对节能及新能源汽车补贴暂行办法，以整车厂商为核心，向上下游延伸，受益板块包括新能源客车、充电设备、相关核心零部件以及相关上游资源，其中新能源客车受益最大。

　　相对于轿车，大中客车由于对电池的重量、体积要求不高，加之对行车速度要求不高，是开发节能和新能源车型最佳的领域。并且国内各大中城市相继进入公交系统升级的过程中，出于城市形象建设以及贯彻中央节油节电政策，集中采购价位相对较高的节能和新能源客车的可能性较大。

　　中金公司研究报告认为，政府补贴后，混合动力出租车和公交车具备产业化可能。在没有政府补贴情形下，家用混合动力轿车不具备使用经济性，以丰田Prius为例，它比花冠平均节油率为30%，平均百公里可节油2.1升。以汽油价格为4.98元/升计算，每百公里可节省油费10.46元，行驶30万公里也仅省油费3.14万元，显然不足以抵消购置混合动力汽车所增加的费用(约9万元)；出租车燃油成本占比较高，混合动力出租车能节油30%左右，在考虑政府补贴后，如果以后油价涨到7元/升左右时，8年内就可以收回混合动力的成本，具备一定的市场空间；公交车在考虑政府补贴后，油价如涨到8.8元/升，约8年左右可以收回混合动力系统多支出的成本，在政府支持下具备一定市场空间。

　　该公司的研究还发现，受益上市公司首先是福田汽车(9.59，0.81，9.23%)、安凯客车(5.49，0.16，3.00%)、中通客车(6.39，0.17，2.73%)、宇通客车(12.58，0.83，7.06%)、金龙汽车(7.24，0.25，3.58%)、东风汽车等混合动力和电动公交车厂商，后续还将包括上海汽车(8.53，0.42，5.18%)、长安汽车(5.91，0.54，10.06%)、一汽轿车(10.51，0.61，6.16%)、华晨金杯等具备混合动力轿车产品的整车生产商。研究报告认为由于客车公司销量基数较低，相对受益幅度可能更大，但公交车采购往往以本地采购为主，宇通客车和金龙汽车所在省份并无试点城市，受益幅度可能相对有限。

　　由于近期这些股票的题材已提前透支，涨幅相对已较大。例如安凯客车2月以来涨幅达到82.39%。市场风险有待评估，投资者应把握阶段性投资机会。

　　新能源汽车带动电子主题投资

　　在国务院审议通过的汽车产业调整振兴规划中，特别提及了对于新能源汽车的产业支持政策。国内多家大型汽车集团也发布了与新能源汽车有关的信息。在此带动下，作为上游的电子元器件产业也凸现出与此相关新的投资机会。相关公司涉及横店东磁(11.90，0.18，1.54%)、法拉电子(9.64，0.39，4.22%)以及风华高科(4.64，0.13，2.88%)。

　　横店东磁有两块业务与新能源汽车有关。一是汽车磁瓦，未来有可能涉及混合动力汽车的应用。二是公司正从事锂电池正极材料——磷酸铁锂的研究。到目前为止，公司对于磷酸铁锂的研究仍处于实验室阶段，其比容量可达130mAh/g，尚未达到理论容量(170mAh/g)。我们判断该产品由实验室进入中试阶段仍需要一个过程。

　　法拉电子作为国内核心薄膜电容器供应商，其下游应用中含有少量车载电子产品，公司目前正与国内一家汽车制造商合作开发混合动力汽车用超级电容器。超级电容器是一种介于蓄电池和传统电容器之间的一种储能装置，具有比功率高(单位质量输出的功率W/kg)、一次储能多等优点，能大大提高混合动力车、纯电动汽车续驶里程，并能在汽车起动、加速、爬坡时有效改善混合动力汽车运动特性。

　　风华高科传统业务为陶瓷电容器、电感及电阻产品。公司现有大股东为广晟资产管理公司。广晟公司在获得风华高科控股权后，承诺将属下电子资产整合进入风华高科。而华粤宝电池公司则是广晟旗下盈利能力最好的电子资产。该公司是目前国内核心锂离子电芯制造商之一，下游产品主要用于笔记本，年销售收入规模超过2个亿。公司目前同时还从事动力电池的研发，但尚未进入商用阶段。我们预期华粤宝资产最快可能在年内进入风华高科。

　　风险因素：上述三家公司2009年1季度业绩均面临较大的不确定性，部分公司的长期竞争力有待建立。与新能源汽车有关的业务并不构成短期盈利贡献。