9月2日，是北交所宣布设立一周年的日子。一年来，北交所取得的成绩也是有目共睹的。其中，挂牌上市公司达到110家，累计融资235亿元，合格投资者数量超过512万。此外，公募基金、社保基金、保险资金、QFII、RQFII等纷纷进场布局。个人以为，对于北交所而言，虽然成绩可圈可点，但有三个方面的问题不可被忽视。

当年从提出设立科创板并试点注册制，到首批25家公司挂牌，前后只有8个多月的时间，也让市场见证了什么是“科创板速度”。而北交所则让市场见证了什么是“北交所速度”。从宣布设立，到正式开市，只有短短74天。期间，涵盖发行上市、融资并购、公司监管、证券交易、会员管理以及投资者适当性管理等方面的规章制度陆续发布;且开市通关测试、开市仿真测试，以及多次联网测试均顺利完成，也为北交所的开市打下了制度建设与技术准备的基础。

而从开市到9月2日，期间北交所挂牌公司数量与开户数量同步增长。比如今年2月22日，北交所开市满百天，挂牌公司达到84家;6月24日，北交所迎来第100家公司挂牌。开户数量方面，开市时有超过400万投资者入场，是宣布设立前的2.3倍。至今年6月底，北交所合格投资者数量已达到505万户。挂牌公司数量与开户数量的同步增长，客观上也让市场见证了另一种形式的“北交所速度”。

由于挂牌公司已是真正意义上的上市公司，毫无疑问，北交所的设立，既为更多企业上市提供了全新的选择，让更多企业拥有了融资的场所，其对于实体经济的发展，也提供了必要的支持。而且，北交所的设立，也为PE/VC的退出提供了新的通道，对于提升PE/VC投资“专精特新”型中小企业无疑是大有裨益的。此外，北交所还为公募等机构投资者以及适格投资者提供了新的投资场所与投资标的。所有这一切，无疑都是值得肯定的。

尽管一年来北交所取得了一定的成绩，但存在的问题也不可忽视。毕竟，作为资本市场不断改革的成果，北交所也需要在发展中不断完善，通过进一步健全制度建设、强化市场监管，以及提升投资者保护水平，来促进北交所自身的发展。

个人以为，针对北交所目前的状况，有三个方面的问题须引起警觉。

首先是流动性问题。由于建立了投资者适当性管理制度，如同两融业务、股指期货等一样，北交所也将市场中众多的中小投资者挡在了大门之外。千千万万的投资者无法进入北交所交易，对于北交所的流动性所产生的影响也是不言而喻的。更何况，北交所由于企业自身的特点，以及市场本身的属性，也会让部分投资者对于北交所敬而远之。北交所诸多个股出现的心电图走势，以及超低的换手率，客观上并不利于该市场的发展。

其次是北交所的板块定位问题。北交所主要定位于创新型中小企业，重点支持“专(专业化)精(精细化)特(特色化)新(新颖化)”型中小企业的发展，这一定位是非常明确的。但如何坚守这一定位，却是北交所必须直面的问题。像创业板在坚守板块定位上曾经迷失，养殖企业温氏股份曾成为“创业板一哥”即是明证，更多不适合定位的企业挂牌，也让创业板变得有点不伦不类。显然，北交所要避免重走创业板的老路。

此外，北交所对挂牌公司的吸引力问题。提升北交所对挂牌公司吸引力，是北交所必须直面的另一个问题。自北交所开市至今，已先后有观典防务转板科创板、泰祥股份与翰博高新转板创业板等三起成功转板案例。这对于北交所来说并不是好消息，也凸显出北交所对于这些转板企业吸引力的缺失。为了防止更多北交所企业转板，提升北交所的吸引力已是当务之急。

关键词： 北交所健全制度建设 北交所提升投资者保护水平 机构投资者 北交所挂牌公司数量