9月8日，深圳市亿道信息股份有限公司(简称：亿道信息)将接受深交所的上会审议。此前，证监会在8月18日对亿道信息首发上市审核进行了暂缓表决。金融投资报记者注意到，亿道信息销售依赖大客户，生产则依靠外协;同时，原材料成本增加致毛利率承压等问题也遭到市场质疑。

营收与净利润不匹配

亿道信息成立于2008年，是一家以ODM为模式，专业从事笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，产品形态分为整机、主板(PCBA)以及散装套料(CKD)。亿道信息于2016年挂牌新三板，并于2018年4月终止挂牌，此次冲刺深交所主板IPO，亿道信息计划拟募集资金79422.18万元，其中64422.18万元用于坪山研发及产业化基地建设项目，15000万元用于补充流动资金。

招股书显示，2018年至2020年以及2021年1-6月，亿道信息分别实现营业收入10.62亿元、11.09亿元、19.11亿元和12.73亿元，实现归母 净 利 润 分 别 为 612.01 万 元 、5819.53万元、1.85亿元和8101.41万元。营收由2018年的10.62亿元，显著增长至2020年的19.11亿元，增长幅度达79.94%。

金融投资报记者注意到，亿道信息营收与净利润增长存在明显不同步性。2020年公司营收增长 72.33%，2019 年营收虽然仅增长 4.39%，净利润却实现 850.88%的增长。

亿道信息现金流指标也在大幅下滑。2018年至2020年以及2021年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2240.11万元、1.07亿元、1.78亿元、-1.46亿元。由此可见，2021年后，亿道信息现金流出现大幅度的负增长。在最近的招股书中，亿道信息更新了1-9月数据，经营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额为-9548.93万元，相较上年同期减少176.22%。对此，公司将其归因于销售规模增长较快，除满足正常的订单生产外，加大了原材料的战略备货，以应对市场供应偏紧和价格上涨的风险，以及部分款项在2021年9月末尚处于信用期内，暂未全部结算。

亿道信息的资产负债率也反应出子公司经营存在的问题。招股书显示，母公司报告期内，资产负债率分别为11.50%、9.72%、9.65%，而合并资产负债率高达58.17%、52.09%、51.23%。

销售高度依赖大客户

作为为ODM生产制造企业，亿道信息下游客户主要为消费类电子产品及行业三防类电子产品品牌商和系统集成商，公司在报告期内收入集中度不断提高。

报告期内，亿道信息主要客户包括TCL、Medion、Unowhy等国内外知名客户，来自前五大客户的收入占比分别为35.23%、37.39%、52.15%和55.32%。亿道信息报告期内平板CKD的销售额分别为8232.06万元、1.68亿元、2.83亿元和1.91亿元，其中销售给公司2019年至今的第一大客户惠州TCL的平板CKD金额占平板CKD总销售额的比例分别为99.66%、99.20%、96.81%和99.58%。因此，如未来亿道信息客户需求下滑、经营状况不佳、自身经营策略、采购策略调整，或转向竞争对手产品等原因而减少或取消与公司之间的后续业务合作，则公司经营业绩将受到不利影响。

除行业三防类电子产品的整机组装工序由自身完成外，亿道信息其他产品生产环节均由外协厂完成;也就是说，公司所有产品的PCBA加工工序(SMT贴片)，以及所有消费类电子产品的整机组装工序均由外协厂负责生产。其中，惠州TCL也是公司的外协厂之一，双方于2020年开始外协合作。

报告期各期，在亿道信息全部的生产成本中，直接材料成本分别占93.59%、94.48%、93.47%和 93.7%。报告期内，公司综合毛利率分别为16.66%、22.28%、20.94%和16.08%。2019年大幅提升后逐年下降，尤其是2021年上半年大幅下滑。核心公司原材料CPU、DDR、功能类芯片、LCD等短期内出现短缺或涨价，都会对公司业绩造成重要影响。

外协加工费用是亿道信息第二大主营业务成本。报告期各期，公司分别发生外协加工费用3250.34万元、2905.15万元、8337.56万元和5316.90 万元，占各期主营业务成本的比重分别为 3.90%、3.65%、5.79%和5.11%，整体呈波动增长状态。

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