资本动态|20只医美概念股中17家2021年盈利,乱象频发下2022或为“规范医美”关键年
来源:财经网 发布时间:2022-03-21 16:39:42

近年来,经济增长及消费能力的提升驱动医美需求快速发展,然而,当这种发展速度远高于行业管理政策更新的速度,也远高于医美企业自觉规范经营的速度时,一系列“黑医美”、“水货假货”等医美乱象便会滋生,医美维权事件或负面新闻便会经常曝光在公众媒体面前。在2022年央视“3.15”晚会上,医美速成班乱象被公之于众,医美行业也由此再一次被推上风口浪尖。

而资本市场上关于“对医美企业上市收紧”的传闻早已沸沸扬扬。2021年创尔生物、敷尔佳IPO先后折戟,2022年伊美尔、爱美客向港交所递交的招股书陆续失效,业内恐慌加剧。另一方面,已上市的爱美客、华熙生物、昊海生科等多只医美概念股也于近期披露了2021年年报。那么,在乱象频发、监管雷厉的2021年,已上市的医美股会有何业绩表现?

85%医美股2021年盈利:“玻尿酸三巨头”业绩显增,产业链上游盈利能力强于下游

据wind数据披露,截至2022年3月18日,在A股医美概念股板块的37只个股下,已有20只医美股披露了2021年业绩,其中17家预计盈利,占比85%,分别为爱美客、贝泰妮、华熙生物、华邦健康、昊海生科、水羊股份、三友医疗、爱博医疗、冠昊生物、稳健医疗、中顺洁柔、悦心健康、可靠股份、金发拉比、两面针、青岛金王、洁雅股份等;3家业绩亏损,分别为奥园美谷、澳洋健康、ST国医。

图片来源:财经网据公开资料整理

医美产业链上游主要包括原料生产商和产品制造商,其中上游代表“玻尿酸三巨头”爱美客、华熙生物、昊海生科均在2021年实现盈利,其中爱美客2021年盈利9.57亿元,同比大涨120.89%;华熙生物2021年盈利7.82亿元,同比增加21.13%;昊海生科2021年盈利3.52亿元,同比增长53.19%。

3月7日,爱美客披露了2021年年报。财报显示,2021年爱美客实现营业收入14.48亿元,同比增长104.13%;实现净利润9.57亿元,同比增长120.89%;实现扣非后归母净利润9.14亿元,同比增长115.55%。2021年爱美客的营业收入和净利润均实现同比翻倍,且净利润增速依然高于营收增速,全年毛利率达到93.70%,同比增长1.89个百分点,已超过贵州茅台。

华熙生物2021年实现营业收入49.48亿元,同比增加87.93%;实现归属上市公司股东净利润7.82亿元,同比增长21.13%,全年的综合毛利率为78.06%。其中功能性护肤品业务实现营业收入33.20亿元,占主营业务收入的67.10%,同比增长146.57%,报告期内华熙生物加快推进从TO B端到TO C端的商业模式转化。同时,华熙生物2021年的销售费用已达24.36亿元,同比扩大121.66%;其中线上推广服务费为13.13亿元,占比53.91%。由于销售费用的扩张,华熙生物的净利率由2020年的24.50%下滑至2021年的15.67%。

昊海生科2021年实现营业收入17.66亿元,同比增长32.57%;实现归母净利润3.52亿元,同比增长53.19%;实现扣非后归母净利润3.27亿元,同比增长58.38%。2021年昊海生科收购了欧华美科等实现并表,拓展了公司医美业务线。

医美行业下游包括各类医疗美容机构以及广告传媒、O2O平台、医美中介等医美服务平台,与上游“医美茅”爱美客等相比,下游医美机构端奥园美谷等2021年的业绩显得颇为惨淡。

奥园美谷预计2021年持续亏损态势,预计亏损850万元~1150万元,扣非后净利润亏损1.4亿元~1.9亿元,据wind数据披露,2019年奥园美谷扣非后净利润亏损1.21亿元,2020年这一亏损已扩大至2.01亿元,2021年预计持续亏损,近三年累计亏损已超4亿元。

澳洋健康2021年营业总收入30.31亿元,同比下降1.70%;归属于上市公司股东的净亏损10.37亿元,同比下降103.71%。ST国医预计2021年营业收入29.65亿元,同比增长84.48%;预计实现净亏损7.35亿元~8.25亿元,同比下滑1720.35%~1918.76%。关于业绩出现巨大亏损的原因,ST国医解释称,2021年度公司旗下三大综合性医疗院区西安高新医院、西安国际医学中心医院、商洛国际医学中心医院实现全面投用,公司整体医疗床位使用量处于快速提升阶段,运营成本、期间费用相较于营业收入处于较高水平。

为何医美产业上下游盈利能力两极分化?据国盛证券此前分析,我国医美产业链当前的典型特征是价值分布不均衡,上游原料生产商和产品制造商技术壁垒渗透,产业链附加值较高,盈利能力强劲,产品毛利率可达50%~90%,净利率区间处于20%~50%之间;而下游医美机构门槛低、竞争激烈,导致市场集中度低,尽管医美机构拥有自主定价权,但因高昂的获客成本和运营成本,盈利能力也并不理想,头部医美机构的净利率仅为7%左右。

37只医美股2021年股价平均涨幅4.71%:下半年监管陆续补位,医美股股价明显下跌

据wind数据披露,2021年全年,A股37只医美股股价平均涨幅4.71%,其中金发拉比全年股价涨幅92.63%居首位,豪悦护理全年股价跌幅56.61%居末位。

具体来看,2021年上半年37只医美股股价平均涨幅40.94%,其中奥园美谷、金发拉比、昊海生科、朗姿股份、爱博医疗、爱美客等6只医美股上半年股价涨幅超过100%,其中奥园美美谷股价涨幅189.47%居首位,金发拉比股价上涨165.52%,昊海生科股价上涨132.17%,朗姿股份股价上涨119.33%,爱美客股价上涨117.80%。其中奥园美谷和朗姿股份所属医美产业下游医美机构,昊海生科和爱美客所属医美产业上游原料生产和产品制造商。

2021年上半年,仅丸美股份、依依股份、百亚股份、科思股份、冠昊生物、稳健医疗、嘉亨家化、豪悦护理等8只医美股股价较年初有所下滑,其余29只医美股股价在上半年均有所上涨,除上述已提及的企业外,华熙生物2021上半年股价上涨89.76%,贝泰妮上半年股价上涨67.14%,爱尔眼科上半年股价上涨23.11%,珀莱雅上半年股价上涨10.98%。

图片来源:财经网机据公开资料整理

而到了2021年下半年,37只医美股股价平均涨幅为-21.85%,除科思股份、华邦健康、两面针、青岛金王、珀莱雅、双鹭药业等6只医美股股价小幅上涨外,其余31医美股股价均有不同程度的下滑。其中“医美茅”爱美客2021年下半年股价下滑32.04%,华熙生物下滑44.03%,昊海生科下滑39.72%,贝泰妮下滑29.23%,朗姿股份下滑40.93%,奥园美谷下滑51.00%。

为何医美股的股价在2021年上半年和下半年均有如此大的差异?据国海证券分析,主要与下半年医美行业监管趋严有关。

国海证券认为,医美行业的发展长期以来一直伴随着“行业不规范”的阴影,这一方面加大了消费者选择医美服务的顾虑,进而限制医美行业的发展;另一方面低廉违规成本、不公平、不透明的竞争环境,也在行业内造成“劣币驱逐良币”的现状。事实上,从2017年开始医疗美容乱象已引起国家有关部门高度关注,各项政策法规密集出台、非法医美整治行动多次开展,只不过2021年下半年监管节奏明显加快,系统性监管和整治工作已展开,行业进入“强监管”时代,而2022年为“规范医美”的关键一年。

图片来源:国海证券

2022年1月18日,由中国整形美容协会主办的《2022年医疗美容机构规范运营指南》(以下简称《指南》)在京发布,同时“三正规医美平台”上线。据了解,“三正规医美平台”主要服务于消费者,该平台是把正规医生、正规医院、正规产品进行一个很公开的规范的信息展示,以此来推进医美行业的信息透明化,规避医美行业中的风险。

中信证券表示,医美全产业链、多部门“严监管”将常态化,大的政策已经出台,未来不排除出台配套细化政策等,政策落地执行也将更具实操性;但这本意并非为打压甚至像教培行业等出现方向性逆转,而是旨在打击非法医美保护消费者,引导理性的医美消费观念,推动行业持续、健康的发展。

(文中涉及股票仅供参考,不构成投资建议。股市有风险,投资须谨慎。)

王苗苗/文

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