3月，集合信托市场迎来显著回暖，产品发行与成立规模大幅回升。分析人士认为，3月及至上半年是信托公司展业的重要时间段，预计集合信托市场短期内将保持上行的态势。

在标品信托方面，具备相对优势的固收类产品仍是主流，而混合类产品和权益类产品波动较大。在分析人士看来，标品信托向‘固收+’、权益类产品拓展仍是一个长期的过程。

市场短期或保持上行趋势

3月，集合信托产品的发行和成立均显著回暖。据用益金融信托研究院数据，截至4月3日，3月共计发行集合信托产品2157款，环比增加17.80%，发行规模1272.01亿元，环比增长371.88亿元，增幅为41.31%;同时，3月共计成立集合信托产品2355款，环比增加67.25%，成立规模818.38亿元，环比增加311.94亿元，增幅为61.60%。

普益标准数据亦显示，3月共有56家信托公司发行2156款集合信托产品，发行数量环比增加784款，增幅为57.14%。共有51家信托公司成立了2370款集合信托产品，成立数量环比增加1166款，增 幅 为 96.84% ， 共 募 集 资 金837.4783亿元(不包括未公布募集规模的产品)，环比增加453.2795亿元，增幅为117.98%。

“从历年数据来看，3月及至上半年是信托公司展业的重要时间段，预计集合信托市场短期内将保持上行的态势。”用益金融信托研究院指出。

值得留意的是，由于2月集合信托市场发行规模及成立规模的基数低，3月集合信托产品发行成立规模环比增幅较大。但较去年同期相比，集合信托产品的发行及成立均有一定程度的下滑。其中，3月集合信托产品发行规模同比下滑12.05%，成立规模同比下滑16.67%。

自2019年以来，集合信托市场呈现出明显的下行趋势。用益金融信托研究院指出，一方面监管对融资类业务持续收紧，融资类业务压降导致发行及成立规模大幅下滑;另一方面，集合信托市场中产品结构已发生变化，标品信托数量增长较为迅速，但成立规模波动性较大。固收类产品仍是主流

作为信托行业转型的重要方向之一，3月，标品信托业务的成立数量及成立规模亦大幅增长。

据用益金融信托研究院数据，截至4月3日，3月标品信托产品成立数量 1240 款，环比增加77.40%，成立规模333.62亿元，环比增加 60.18%。从绝对规模来看，标品信托产品的成立数量及规模的波动性较大，整体没有太过明显的增长趋势;但从规模占比来看，3月标品信托产品的规模占比达到40.77%，同比减少0.36个百分点，相对稳定。

其中，3月TOF产品成立数量282款，环比增加61.14%;成立规模 121.18 亿 元 ， 环 比 增 加37.94%，其规模占标品信托业务的比重为36.32%。

值得留意的是，从资产配置来看，固收类产品目前仍是信托公司标品信托业务中的主流产品。“当前多数信托公司开展的标品信托业务以固收类产品为主，混合类产品和权益类产品的成立规模波动较大。”分析人士指出。以3月为例 ， 固 收 类 产 品 规 模 占 比81.66%，环比增加3.88个百分点;混合类产品规模占比10.08%，环比增加4.47个百分点;权益类产品规模占比8.26%，环比减少8.35个百分点。

在分析人士看来，这是当前信托公司投研体系存在短板所致。“当前信托公司对标品业务展业仍以具备相对优势的固收类产品为主，并逐渐向‘固收+’、权益类产品拓展，这也是一个长期的过程。”用益金融信托研究院指出，信托公司需要建设完善的投研体系，需要不断在拓展标品业务并学习积累经验，现下TOF产品是信托公司拓展标品业务的重要抓手。信托公司在开展TOF业务，投资范围广，投资策略具备较大灵活性，可以通过个性化的设计，打造波动小、收益稳健的产品，满足不同客户的配置需求。

基础产业类信托走热

值得留意的是，3月信托风险事件数量有明显的增加，主要集中在房地产和工商企业两大领域。据用益金融信托研究院数据，截至4月3日，3月共发生信托产品违约事件16起，涉及金额47.79亿元。其中，工商企业信托项目和房地产信托项目发生风险事件的产品分别为7款和6款。

从资金信托投向来看，3月，房地产和工商企业信托占比继续下降。其中，房地产类信托规模占比14.89%，环比减少2.23个百分点;工商企业类信托规模占比6.62%，环比减少1.24个百分点。

用益金融信托研究院指出，存量项目的风险处置已严重影响信托公司展业，虽有信托公司采取“股权转让+托管运营”的新模式盘活项目，但也极为考验信托公司的风控能力和运作效率。相较于房地产信托庞大的体量来看，此类模式处置不良项目的成效尚待观察。另外，近期多家房企巨头债务违约的消息陆续传出，房地产市场引发的风险持续发酵，房地产信托回暖遥遥无期。

面对房地产和工商企业领域信托业务的持续低迷，信托公司在基础产业类项目上持续发力。3月，基础产业类信托规模占比31.45%，环比增加8.43个百分点。“投资者对于具备稳健收益和风险可控的优质政信类产品的热情持续高涨，进一步助推基础产业信托产品的火爆。”

关键词： 集合信托市场 信托行业 风险处置 房地产市场