数据来源：万邦医药招股书

金融投资报记者注意到，9月以来，已有34家拟登陆创业板公司被否，国庆节前南京贝迪新材料科技股份有限公司就是其中之一。统计显示，节前一周，14家上会企业中11家过会，过会率为78.57%。

本周，上会企业数量大幅减少，其中，安徽万邦医药科技股份有限公司(简称：万邦医药)、上海儒竞科技股份有限公司(简称：儒竞科技)受关注较多。

万邦医药

万邦医药是国内较早提供药物研发服务的CRO企业之一。公司从临床研究服务起步，先后设立临床部、生物样本分析部、药学部、伊然生物等子公司，具备提供药学研究和临床研究全流程服务的能力。然而，在经过快速成长期后，公司业绩增速已大幅放缓。

据招股书披露，2019年-2021年，万邦医药实现营业收入分别为1.03亿元、1.39亿元、2.11亿元，其中2020年、2021年同比增速分别为34.95%、51.79%;同期实现净利润分别为2649万元、5451万元、8187万元，其中2020年、2021年同比增速分别为105.77%、50.19%。进入2022年后，公司高速增长戛然而止。在2022年前三季度业绩预告中可以看到，公司预计前三季度将实现营业收入的区间为17195万元至19005万元，同比增长12.09%至23.89%;归属于母公司股东的净利润的区间为5937.5万元至6562.5万元，同比增长0.18%至10.72%。从净利润增速来看，不论是预测增速上限还是下限，均较之前出现断崖式下滑。

从同行业可比公司对比来看，万邦医药2022年以来的业绩增速明显低于同行。在CRO这个同时有众多国内外企业参与、且充分竞争的行业中，公司业绩表现不佳是否和自身竞争力偏弱有关是业内关注的焦点。有分析人士指出，万邦医药研发投入力度不大，竞争力很难保持。

公开信息显示，万邦医药所处的CRO行业竞争激烈。近年来，国际CRO企业陆续在国内设立分支机构，加剧了国内市场的竞争。同时，药明康德、康龙化成、泰格医药等国内CRO企业不断发展壮大并积极进行产业布局，进一步加剧了国内CRO行业的竞争。而CRO作为提供医药研发外包服务的行业，其收入高度依赖于医药企业的研发投入。万邦医药也表示若自身不能把握行业发展趋势、保持自身竞争优势、提高技术水平和专业性，激烈的竞争环境将对公司业绩造成不利影响。

金融投资报记者注意到，在实际研发投入方面，万邦医药却与同行背道而驰。数据显示，2019年-2022年，公司研发费用占营业收入比例分别为6.54%、5.59%、4.9%，呈现持续下滑态势。而从同行来看，5家公司同期研发费用占营 业 收 入 的 比 重 则 分 别 达 到7.63%、9.65%、10.13%。相比万邦医药研发投入比重的下滑，同行却在加码研发、巩固自身竞争力。

儒竞科技

儒竞科技是专业的变频节能与智能控制应用方案提供商，专注于电力电子及电机控制领域综合产品的研发、生产与销售。

在2021年营业收入、净利润大幅增长后，儒竞科技最终满足了“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的上市标准。而在2020年，公司距离该上市标准还有较大的距离。此间巨大的变化主要归功于一次对外收购。然而，在营业收入、净利润暴增后的高基数背景下，2022年的儒竞科技或将面临成长的烦恼。

招股书显示，2019 年-2021年，儒竞科技主营收入分别为6.19 亿元、7.92 亿元、12.89 亿元，在 2020 年同比增长 27.94%后，2021年增速加快至62.75%;同期实现归母净利润分别为942万元、3253万元、1.33亿元，其中2020年、2021年同比增长分别为245%、311%，归母净利润则呈现几何式增长。需要提出的是，儒竞科技在2021年1月收购了儒竞艾默生环境优化技术(上海)有限公司 40%的股权。儒竞智控2021年净利润为1.49亿元，在合并报表后，儒竞科技净利润为直接暴增至1.34亿元。然而，除儒竞智控外，儒竞科技其他6家子公司中的智控电子、儒竞自控、儒竞智设、儒竞智科、诚跃电气2022年上半年出现不同程度亏损。

连续出现数倍增长，儒竞科技这样的几何式成长能否持续?答案或许是否定的。从2022年上半年经营业绩来看，公司实现营业收入、净利润分别为56396万元、5622 万元，分别占 2021 年的43%、41%，下半年能否实现业绩释放，将是公司全年能否延续增长的关键。

在市场对儒竞科技诸多质疑中，保荐机构子公司突击入股备受关注。公开信息显示，2020年8月，海通创新、苏州聚源、嘉兴博有等外部投资者对儒竞科技进行增资，注册资本由5535万元增至7072万元。其中，海通创新持有儒竞科技25.16万股，持股比例为3.56%。而就在海通创新入股4个多月后，2021年1月海通证券就儒竞科技IPO项目进行立项申请，而海通创新是海通证券全资设立的另类投资子公司。因此，海通创新入股是否合法合规、是否可能影响中介机构独立性也是深交所关注的重点。

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