中庚小盘价值今年净值跌幅不到6%，在同类基金中表现较好。图据天天基金网

基金 2021 年年报陆续披露。目前已有汇丰晋信、中庚基金、中邮创业基金、博远基金旗下部分基金公布了年报，其中不乏一些市场关注度较高的主动权益类基金，其收益、规模、仓位、隐形重仓股(持仓占比排名第11-20位的股票)以及对于2022年的市场展望等信息受到关注。对于2022年行情，多位基金经理认为，经过此前的调整后，股票资产的隐含回报率在提升。

多只基金去年投资利润可观

中庚小盘价值由知名基金经理丘栋荣管理，2021年实现了65%的投资回报，今年以来截止3月23日净值跌幅不到6%，在同类基金中表现较好。根据年报，该基金全年实现利润18.62亿元。截止2021年末，其资产规模为48亿元，较年初的21亿元增长了129%，机构投资者持有份额占比由年初的32%提升至48%。

从配置来看，去年年末，该基金股票仓位接近94%，其重仓股在四季报中已经披露过，主要分布在采掘、银行、医药、汽车、传媒等行业，其隐形重仓股则包括航天长峰、永艺股份、中孚信息、常熟银行、金科股份、山鹰国际等，分布在计算机、轻工制造、银行、地产、化工等行业。

汇丰晋信旗下由陆彬管理的四只基金汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略和汇丰晋信核心成长也公布了年报。其中汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略去年年末资产规模都超过100亿元，分别为115亿元和103亿元。2021年，两只基金的收益率均超40%，分别为投资者实现了31亿元和14亿元的利润。

汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略去年年末的股票仓位都在90%以上，汇丰晋信低碳先锋的隐形重仓股包括万科A、长盈精密、广汇能源、联创股份、世运电路、深信服等，汇丰晋信动态策略隐形重仓股则包括联创股份、广汇能源、宋城演艺、碧水源等，整体来看，两只基金的配置均主要分布在新能源、化工、有色等领域。

基金经理国晓雯管理的中邮新思路是中邮创业旗下资产规模较大的主动权益类基金，去年年末，该基金资产股票仓位为80%，与去年三季度末持平，其隐形重仓股主要包括海尔智家、三峡能源、东方财富、菲利华、宝钛股份等，主要分布在家电、公用事业、有色金属、国防军工、电气设备等行业。

市场具备较高隐含回报水平

对于2022年行情，多位基金经理提到，经过前期的调整后，权益资产的隐含回报已经较高。

陆彬在年报中表示，3 月以来，由于对地缘冲突发酵的担忧，市场短期内出现了剧烈的调整，快速的下跌又加剧了情绪的恐慌和投资流动性的负反馈，在长期市场估值已经具备较高的隐含回报率的背景下，这类短期的剧烈变动往往不可持续。站在当前时点，以一年两年的维度看，很多股票的隐含回报已经非常有吸引力。从中期看，结构比仓位更重要。主要关注三类投资机会：一是和资源能源相关的、受益大宗商品价格持续上涨的行业;二是医药和新能源车等需求比较确定，而成本端不受扰动的行业;三是与互联网相关的计算机、传媒等行业，将用“基于基本面和估值”的动态策略投资体系来把握市场机会。

基金经理丘栋荣认为，年初权益资产快速调整释放风险。从风险溢价的角度看，权益资产隐含回报水平在提升，目前中证800的风险溢价已经接近于历史净值水平上方的0.5倍标准差的水平，市场整体的风险溢价水平是有吸引力的。但市场核心矛盾不是整体的高估或者低估，而是内部的结构性分化非常激烈，结构性高估和低估仍并存。未来将关注三个领域的投资机会：一是广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，二是低估值的中小盘周期、金融类公司，三是公用事业、环保等传统低估值行业中的部分小盘价值股。

国晓雯表示，首先在稳增长的背景下，肯定是伴随着流动性的宽松和宽信用，指数层面应该不会太差，是一个下有底的状态;另外，流动性比较宽松也有利于市场估值扩张，对于成长股比较友好。从上市公司业绩层面来看，测算 2021年的全部上市公司扣除金融的增速约30%以上，但在2022年增速会下降到4%，业绩增速会显著压制市场的表现，2022年预期收益率也应下调。

关键词： 权益资产 权益资产回报水平 低估值行业 主动权益类基金