2018年9月，国内第一只养老目标基金产品诞生，至今已满四周年。养老目标基金以追求养老资产长期稳健增值为目标，近几年受到越来越多投资者的关注，规模不断扩大，成为养老保险体系第三支柱的代表性产品。

今年是养老目标基金发展过程中又一里程碑，主要体现在政策暖风频吹：一是6月24日证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》，明确开展个人养老金投资基金业务的框架和要求。二是9月26日国务院常务会议，进一步明确政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠政策：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由 7.5%降为3%，并且该政策实施追溯到今年1月1日。

今年个人养老金政策的最大亮点在于税率优惠。可以看到，税率降低幅度相当可观，显著降低了领取阶段税率，有效提高优惠人群参与个人养老金的积极性，更好满足大众多层次、多样化的养老需求。

有投资者关心“12000元的抵扣上限是否偏低?”从实际情况看，这一上限意味着每月税前扣除上限为1000元，考虑了当前居民的经济承受能力和实际缴费状况，也考虑到目前个税税前扣除中子女教育、赡养老人等项目。

同时，抵扣额度不能与现状脱节，额度过高容易导致投机并可能引发其他风险，当前每年12000元的抵扣额度设置比较符合现状也较为合理。未来，随着经济社会发展，城乡居民可支配收入的增加，预计政策方面会逐步提高缴费上限。

发展个人养老金制度，有助于加速中国居民资产配置由不动产与存款向金融资产转移，为资本市场带来新类型长期资金。农银汇理基金在2019年开始布局养老目标基金，目前有两只目标日期型养老FOF产品。在FOF管理上秉承以资产配置为核心、量化与主动相结合的方法进行基金优选，力争为投资者创造持续稳健的收益。

当前，中国经济维持弱复苏的状态，货币政策宽松，消费、地产都将有所恢复，预计四季度可以看到较明确的政策预期。大类资产配置方面，我们长期看好中国A股市场，但在疫情出现局部反复的背景下，作为养老目标型基金经理，将以谨慎态度选择股债资产配置方案。

关键词： 养老政策 养老需求 个人养老金 税率优惠