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财经网资本市场讯7月14日，中国神华披露2022年上半年业绩预告，预计实现归母净利润为406亿元~416亿元，较上年同期增加146亿元~156亿元，同比增长56.1%~59.9%。

公司认为，业绩预增一是煤炭平均销售价格同比上涨，煤炭分部利润同比增长；二是售电量和平均售电价格同比增长，发电分部利润同比增长；三是平均所得税税率同比下降。

随着经济恢复，我国煤炭需求也在不断增长，据《煤炭2021年度报告》，2021年我国煤炭消费增长明显，全国煤炭消费总量较上年增长约4.6%。此外，全球燃煤发电量也在2021年达到历史最高水平，煤炭消费量约为79亿吨，同比增长6%，煤炭总产量亦同比增长约4.3%。

据天风证券关于中国神华研报分析，整个十四五期间，煤炭市场供需紧平衡，格局难以有效缓解，煤炭价格或将持续上行。按照2021年公司预测的2022年商品煤产销量数据，公司将大幅下调外购煤数量直至2025年，外购煤数量可能都难以提升。

天风证券研报还认为，按照中国神华经营模型分析，2022-2024年，通过降低外购煤、减少低利率板块业务，预计煤炭业务板块综合毛利率可能为35%、35%、34.8%，较2021年毛利率27.6%大幅提升。

华金证券研报认为，迎峰度夏期间主产区陆续开展保供增产工作，但欧盟对俄能源制裁持续推进叠加多国近期宣布重启煤电厂，导致海外煤炭贸易不确定性增大，进口煤缩量也进一步增加国内保供压力。

另外，当前煤炭股增长逻辑在于二季度煤炭价格环比改善，上市公司业绩确定性强，而板块动态估值仍处于历史极低位置（近5年的2.78百分位），随着中报业绩持续释放，板块估值修复空间大。动力煤受价格约束，未来业绩确定性更强，非动力煤则具备更大弹性。

但值得一提的是，煤炭价格在今年也受到相应约束，发改委在6月份《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》中明确，经营者销售煤炭的中长期交易价格，超过国家和地方有关文件明确合理区间上限的，现货价格超过国家和地方有关文件明确合理区间上限50%的，如无正当理由，一般可视为哄抬价格。

关键词： 未来走势 中国神华