股价默默走高，然后惊艳所有人。建发国际（01908.HK）成了年内走出翻倍行情的唯二的内房股，另一个是绿城中国。

(资料图片仅供参考)

3月16日，建发国际创出年内新低10.3港元/股，直到7月4日，刷新年内新高22.8港元/股，涨幅已达121.4%。

股价翻倍之后，建发国际决定配股融资。

对上市房企来说，配股融资不会产生新的债务和利息，又能增加企业权益，在募集资金的同时实现降杠杆，不失为一个获取资金的优质来源。

7月12日，建发国际公告称，拟透过代理中金公司及兴证国际，以先旧后新的方式向不少于六名承配人发售3000万股，占扩大股本约2.02%，每股作价17港元，较前一日收市价每股18.46港元折让约7.91%。

配股完成后，控股股东建发房产的持股比例由62.03%摊薄至60.78%。公告表示，此次配售事项集资净额约5亿港元，拟将约80%将用作偿还贷款，余下约20%用作一般营运营金。

折价配股在一定程度上拖累了股价表现。七连阴之后，7月13日，建发国际跳空低开，收盘跌4.12%，报17.7港元/股。

相似的配股一幕曾发生在一年前。

2021年6月3日，建发国际以先旧后新方式配售6500万股，每股配售价14.5港元，新股占该公司经扩大后股本约5.23%，每股配售价与前一日收市价相同。此次透过配股集资9.43亿港元，集资所得款项的约85.1%拟用作偿还贷款，约12.8%将用于扩充土地储备，约2.1%将用作一般营运资金。

从年报数据来看，建发国际“三道红线”全绿，偿债压力不大。频繁配股融资背后，是建发对规模的诉求。去年以来，建发国际横扫土地市场，多处高价拿地。2022年2月，建发国际因在上海高溢价拿地，还被政府约谈警示。

不仅是建发国际，实际上，自去年下半年以来，包括融创、旭辉、奥园在内的多家规模房企都进行了配股融资。

建发国际的“好爸爸”

2021年度业绩报显示，建发国际在期内实现全口径销售金额1647.4亿元；累计实现权益销售金额1300.9亿元，同比大幅增长100.9%；权益销售面积682.7万平方米，同比业大幅增长超100%。截至期末，建发国际的银行及手头现金约460.5亿元，较2020年同期增加了180亿元，涨幅达64.5%。

好成绩的取得，有建发国际的“好爸爸”建发房产的一份功劳，从资金到业务，建发房产都给予了建发国际莫大的支持。

2020年12月，建发国际与建发房产订立可续期借款合同，获得95亿元永续债贷款金额，初始年利率低至4.65%，这也使得归属母公司股东权益同比增长144%，从而使得负债率骤降。2021年底，建发国际的永续债规模增加到了145亿元。2019年，该数值还是0。

今年4月，建发国际向建发房产及厦门利源收购建发南京100%股权，交易对价为2048.71万元，交易通过建发国际的两家全资子公司益悦及厦门兆翊蓉来完成。此举是为了将土地输送给建发国际。

去年，是建发房产向建发国际输送土地的高峰期。5月，建发国际向建发房产0元收购株洲悦发100%股权。为此，建发国际要负责偿还一笔21.14亿元的贷款，即建发房产垫付予株洲悦发的股东贷款，包括本金及利息。这样一来，建房房产顺利将旗下项目注入建发国际，也回笼了21.14亿元的资金。

8月13日，建发国际全资子公司厦门兆澄垚拟与厦门国际信托以80%：20%的股权比例组成合资公司，以收购建发房产的全资子公司福建兆丰。9月9日，建发国际再次通过两笔0元购，向建发房产收购了长沙兆祥90%的股权以及厦门兆鼎珑100%的股权。

新配股潮来袭？

去年下半年以来，房企中掀起了一阵“配股潮”。

从配股集资方式来看，房企们大多采用“先旧后新”的方式，即“发行新股”和“配售旧股”混合，也就是说，公司大股东先把持有的股份借给上市公司并配售予独立第三方投资者，然后上市公司发行新股够再还给之前借给其股份的大股东。除了这种配售方式外，比较常见的还有发行新股、配售旧股。

2021年11月，包括奥园、融创、旭辉在内的3家房企进行配股。其中，奥园在11月8日进行了下半年以来的第三次配股，募资6亿港元。此前在9月，奥园曾两次配股，共计募资10亿港元。融创完成了3.35亿股份的配售，募资总额高达50.85亿港元。旭辉以供股的方式按每股4港元的价格发行4.19股新股，募集约16.76亿港元。

紧接着在12月7日，世茂以先旧后新方式配售1.45亿股，每股8.14港元，较前一日的收市价折让8.54%，集资净额11.73亿港元；龙光也在同日宣布配股融资，以每股6.80港港元配售1.72亿股，募得资金11.7亿港元，配股价较前一日的收市价折让9.9%。

今年开年，融创率先打响了配股第一枪。

1月19日，融创完成4.52亿股份的配售，共募资45.2亿港元。此前，融创中国公告称，拟以每股10港元配售4.52亿股，这一数量相当于融创中国已发行股本的9.05%，占扩大后股本的8.3%，融创中国总股本将提升至54.49亿股。募集资金将一半资金用于公司营运，另一半用于偿还贷款。

值得注意的是，去年11月，融创的配股价为每股15.18港元，较公告日前的收盘价每股17.04港元折价10.9%。而今年1月份的再次配股，配售价已经跌至10港元/股，较公告日起前的收盘价11.8港元折价15.3%。

一周后，1月27日早间，时代中国公告称，按配售价每股3.40港元，配售合共1.177亿股现有股份，折让约17.07%。

据公告，认购事项所得款项总额约4亿港元，经扣除相关费用及开支后时代中国所得款项净额估约3.936亿港元。公司拟将有关所得款项净额约50%用作偿还债务，约50%用作一般企业用途。

此后近半年时间，是内房股的配股“空窗期”。在地产股逐渐回暖之后，是否会迎来一波新配股潮？除了建发国际之外，最有资本配股的是绿城中国。

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