倡议增持、员工持股、大额回购，中顺洁柔“三连发”攻势之下，股价并未像预料得那样上涨，而且公司盈利能力也在下滑。

2月28日晚间，中顺洁柔（002511.SZ）公告称，2021年实现营业总收入91.94亿元，同比增长17.52%；实现净利润5.82亿元，同比减少35.80%。

原材料价格上涨，是中顺洁柔净利润锐减的主要原因，尽管公司也提高了产品价格，但依旧无法阻挡下滑的局面。

整个2021年，中顺洁柔为稳定和抬高股价可谓“操碎了心”，但结果却并不如意。2021年5月10日至2022年3月1日，近10个月时间，公司股价下跌了54.44%。

近日，中顺洁柔公布了回购实施结果，累计回购股份数量合计2486.31万股，成交总金额6.61亿元。如果以当前股价计算，中顺洁柔目前已浮亏2.95亿元。

需要关注的是，据中顺洁柔官方网站显示，2021年，公司向内部及全社会公开了廉政举报途径，已查实举报合计28起，已查实举报数量增长800%，开除7人，追责12人。

近7年来净利首次下滑

中顺洁柔是国内生活用纸行业内龙头企业之一，属于行业内第一梯队成员，也是国内首家A股上市的生活用纸企业。

2月28日晚间，中顺洁柔发布2021年度业绩快报显示，公司实现营业总收入91.94亿元，同比增长17.52%；实现归属于上市公司股东的净利润5.82亿元，同比减少35.80%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.68亿元，同比减少36.27%。

这是2015年以来，中顺洁柔连续7年营业收入实现双位数增长，也是首次出现净利润下滑。

对于业绩表现，中顺洁柔表示，公司产能有效释放、渠道建设进一步完善、销售额增加。同时，国际原材料价格上涨，包材价格上涨，公司生产成本上升，市场费用投入增加，导致盈利下降。

对于原材料价格问题，中顺洁柔董秘在投资者平台进一步解释称，“纸浆是公司生产的主要原材料，纸浆占公司生产成本的比重约40%至60%，浆价的波动将显著影响公司成本从而使利润波动”。

对于原料上涨，中顺洁柔一方面苦于净利润下滑，一方面又可以为完成股票激励计划而高兴。

2018年12月，中顺洁柔发布了股票期权与限制性股票激励计划，首次授予股票期权及预留部分股票期权的各年度业绩考核目标为，以2017年营业收入为基数，2019年至2021年营收目标，分别增长41.60%、67.09%和94.03%。

中顺洁柔2017年的营业收入达46.38亿元，按此计算，公司2019年至2021年营业收入分别要达到65.67亿元、77.5亿元和90亿元。

2019年和2020年，中顺洁柔营业收入分别为66.35亿元和78.24亿元，均精准过关。

2021年，中顺洁柔也较为精准地完成了目标，其中产品涨价起到一定作用。

早在2021年3月，中顺洁柔发布通知称，因生产成本和运营成本不断增加，4月1日起涨价。

而且，2021年10月，中顺洁柔又通知称，旗下产品自2022年1月1日起进行价格调整。

2月23日，中顺洁柔在投资者互动平台表示，目前公司绝大多数产品已实施提价，提价幅度根据区域、卖场及具体产品有所不同，同时也会参考市场动态做灵活调整。

查实举报数量增长800%

产品价格是上涨了，不过中顺洁柔的股价却没有跟着涨。

“公司是所有消费品中估值最便宜的”、“公司股票价格过去4年涨了6倍”、“公司未来没有融资计划”……中顺洁柔董事会秘书周启超曾通过互联网平台发文，直陈公司股价还有上涨空间。

2021年5月10日，中顺洁柔发布公告称，公司实控人邓颖忠提出兜底式增持倡议，凡是在5月10日至5月31日净买入公司股票（不低于1000股），且连续持有至2022年5月30日并在职的员工，若产生亏损由邓颖忠补偿，若产生收益则归员工所有。

倡议发布的当天，中顺洁柔的收盘价为32.35元/股，上涨7.12%。

随后不到半个月时间，在2021年5月21日，中顺洁柔披露第三期员工持股计划（草案）显示，拟为公司董事、高级管理人员和核心骨干人员等不超过200人，推出上限为2亿元的股权激励计划。

不过，2021年11月30日晚间，中顺洁柔发布公告终止第三期员工持股计划，给出的解释为目前相关融资政策发生变化及市场原因，导致继续推进员工持股计划的难度较大。

对此，深交所在问询函中要求中顺洁柔说明，公司股权激励计划发布后，董事会对执行股东大会决议所采取的措施，以及员工持股计划长期未开始购买公司股票的原因。

中顺洁柔回复关注函称，拟认购本次持股计划优先级份额的优先级委托人（简称“优先级委托人”）对本次持股计划优先份额的收益预期不断调低，加上融资利率上涨，其融资成本提高，参与意愿减弱。公司管理层与员工多次沟通，与优先级委托人多次协商，均未能促成本次持股计划的成立。

截至3月1日，中顺洁柔每股股价已下跌至14.74元，与当初提出兜底式增持倡议相比，股价约10个月暴跌了54.44%。

1月6日，中顺洁柔发布关于股份回购期限届满暨股份回购实施结果的公告显示，2021年1月27日至2021年11月24日，公司累计回购股份数量合计2486.31万股，约占公司目前总股本的1.8942%，最高成交价为34.50元/股，最低成交价为16.48元/股，成交总金额6.61亿元（不含交易费用）。

如果以当前股价计算，中顺洁柔花费6.61亿元用于回购，目前已浮亏2.95亿元。

股权激励计划推进不力，公司高层也频繁出现人事变动。

2021年以来，中顺洁柔共发布10项高级管理人员变动公告，除换届选举外，中顺洁柔副总裁叶龙方、董事会秘书周启超、董事岳勇、戴振吉、监事李佑全等多名董监高辞职。

同时需要关注的是，据中顺洁柔官方网站显示，2021年，公司向内部及全社会公开了廉政举报途径，已查实举报合计28起，已查实举报数量增长800%，发出廉政公告13份，开除7人，追责12人，向公安报案5人。

关键词： 中顺洁柔