2月14日，中国债券信息网发布了由中债研发中心撰写的《2021年资产证券化发展报告》（下称“《报告》”）。

《报告》指出，2021年我国资产证券化市场规模延续增长态势，全年发行各类产品3.1万亿元，年末存量规模接近6万亿元。

“市场运行平稳，发行利率震荡下行，流动性同比提升。”中债研发中心表示，2021年，RMBS（个人住房抵押贷款支持证券）发行规模持续领跑，绿色ABS（资产支持证券）迎来快速发展，知识产权ABS创新继续推进，对加快盘活存量资产、支持绿色发展、助力中小科创企业融资、服务实体经济发挥了积极作用。

发行规模同比增长8%

《报告》显示，2021年，我国共发行资产证券化产品30999.32亿元，同比增长8%；年末市场存量为59280.95亿元，同比增长14%。

其中，信贷ABS全年发行8815.33亿元，同比增长10%，占发行总量的28%，年末存量26067.53亿元，同比增长17%，占市场总量的44%；企业ABS发行15750.43亿元，同比增长1%，占发行总量的51%，年末存量为24056.38亿元，同比增长6%，占市场总量的41%；非金融企业资产支持票据（以下简称“ABN”）发行6454.36亿元，同比增长26%，占发行总量的21%，年末存量为9158.14亿元，同比增长31%，占市场总量的16%。

信贷ABS中，RMBS仍是发行规模最大的品种，全年发行4993亿元，同比增长23%，占信贷ABS发行量的57%。

此外，个人汽车贷款ABS发行2635.12亿元，同比增长36%，占信贷ABS 发行量的30%；公司信贷类资产支持证券（CLO）发行415.41亿元，发行规模大幅缩减，同比下降70%，占近5%；不良贷款ABS发行299.92亿元，同比增长6%，占比超过3%；个人消费性贷款ABS发行243.68亿元，同比下降30%，占近3%；信用卡贷款ABS发行228.2亿元，占比超过2%。

企业ABS中，应收账款ABS和供应链账款ABS为发行规模最大的两个品种，发行量分别为2678.94亿元和2620.82亿元，占企业ABS发行总量的比重均在17%左右。

租赁资产ABS发行量为2244.11亿元，排在第三位，占比14%；特定非金款项ABS、小额贷款ABS、个人消费贷款 ABS 和 CMBS（商业住房抵押贷款支持证券）的发行规模超过1000亿元，分别为1742.17亿元、1595.04亿元、1124.81亿元和1034.03亿元，占比分别为11%、10%、7%和7%；购房尾款 ABS发行占比接近3%；棚改/保障房ABS、信托受益权ABS和保单质押贷款ABS发行占比均在2%左右；类REITs和基础设施收费ABS发行量占1%以上；其他产品（包括保理融资债权ABS、微小企业债权ABS、PPP项目ABS、知识产权ABS、补贴款ABS、物业费收费ABS、票据收益权ABS、融资融券债权ABS、其他收费ABS、客票收费ABS以及未分类的企业ABS）发行量合计占比接近6%。

发行利率震荡下行

《报告》指出，2021年资产证券化产品发行利率整体震荡下行。

其中，信贷ABS优先A档证券最高发行利率为6.00%，最低发行利率为2.50%，平均发行利率为3.33%，全年累计下行59个bp；优先B档证券最高发行利率为6.50%，最低发行利率为2.73%，平均发行利率为3.66%，全年累计下行64个bp。

企业ABS优先A档证券最高发行利率为13.00%，最低发行利率为0.10%，平均发行利率为3.83%，全年累计下行260个bp；优先B档证券最高发行利率为13.00%，最低发行利率为 3.20%，平均发行利率为5.62%，全年累计下行 133个 bp。

ABN优先A档证券最高发行利率为7%，最低发行利率为2.30%，平均发行利率为3.69%，全年累计下行14个bp；优先B档证券最高发行利率为7.30%，最低发行利率为3.55%，平均发行利率为4.68%，全年累计下行124个bp。

按照基础资产类型划分，2021年，RMBS、消费金融ABS、对公租赁ABS、企业ABS的发行利率均震荡下行。

从全市场回报来看，以表征ABS市场的中债-资产支持证券指数为观测，2021年投资回报约4.38%，较2020年增长0.67%；从收益率走势看，2021年资产证券化产品收益率呈现震荡下行趋势；2021年资产证券化产品与国债的信用利差在8月份有小幅反弹，全年整体利差小幅缩窄。

此外，2021年资产证券化二级市场流动性相比2020年有明显提升。以中央结算公司托管的信贷ABS为例，全年现券结算量为10457.10亿元，较2020年大幅增长120%；换手率为40.67%，较2020年增长19个百分点，反映交易活跃度有所提高。

不过，相较中央结算公司托管债券162.23%的整体换手率而言，资产证券化产品的流动性水平仍明显偏低。

在市场创新方面，统计显示，2021年共发行绿色ABS产品284只，规模1180.79亿元，是2020年的4.3倍；多只知识产权ABS发行；截至2021年底，共有11只基础设施REITs上市，平均涨幅为25%。

中债研发中心认为，下一步，建议从认定标准、业务规范、产品准入等角度完善绿色ABS制度体系，加快推动资产证券化产品穿透式标准化信息披露，提升二级市场流动性水平，并加强企业ABS风险防控，避免信用风险渗透，推动资产证券化市场实现更加安全、更加透明、更可持续、更高质量的发展。

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