由于担心多数新兴经济体的经济前景，海外投资者对新兴市场(除中国外，下同)股票和债券的兴趣在近期戛然而止。

在海外投资者看来，奥密克戎毒株的出现使得新兴市场经济体的复苏前景趋弱，同时因为担忧美联储加息预期的影响外溢等，使得新兴市场资产吸引力减弱。接下来，分析师们预计，新兴市场还会面临更大的抛售压力。

新兴市场录得20个月来首次资金流出

根据国际金融协会(IIF)的数据，除中国外，新兴市场经济体的整体非居民资金流入在11月底出现了2020年3月以来的首次负值。IIF将中国的数据与其他新兴经济体分开计算，因为中国的资金流入过大，可能会掩盖其他新兴市场的资金流动趋势。

MSCI新兴市场股票指数(以美元计价)今年以来下跌了约4%，大幅落后于MSCI发达市场股票指数上涨19%的走势。新兴市场的债券也承受压力，以本币发行的摩根大通全球新兴市场政府债券指数(JP Morgan GBI-EM Index)今年至今的整体回报率(以美元计价)下降了4.5%。

在疫情的初期，美元出现贬值，提振了新兴市场资产。但随着疫苗接种率的增加，美国经济今年夏天开始恢复，整体保持强劲势头，美元也重回升值之路。

“我们看到投资者投资新兴市场的愿望正在枯竭中。”IIF的首席经济学家布鲁克斯(Robin Brooks)称，“土耳其的情况不是孤立的个案，而是反应了更广泛的新兴市场的通病，即缺乏增长前景。”土耳其里拉最近几周倾泻式贬值，因为尽管该国国内通胀率陡升，土耳其央行仍坚持继续降息。

资产抛压恐将加剧

根据标准普尔的研究，最近几周奥密克戎毒株的扩散将对疫苗接种率较低的国家产生更大的影响，而大多数新兴市场国家的疫苗接种率普遍较低。

此外，许多新兴经济体，尤其是像巴西、南非和印度等中等收入大国，此前为了应对疫情都从国际市场大量借贷。

法巴银行(BNP Paribas)的新兴市场经济学家帕萨托(Luiz Peixoto)表示，在过去一年的大部分时间内，对于新兴市场经济体的债务上升及其财政影响的担忧“似乎被按下了暂停键，好像债务比增加10个百分点都不算什么”。而如今，新兴市场经济体疲弱的增长前景令投资者重新关注起他们的债务问题。

“无论这些经济体的借贷是通过本地市场还是海外市场，都不重要，因为投资者已经意识到，接下来全球各地的利率都将上升。”基于此，帕萨托警告道，包括智利、墨西哥、波兰、印度在内的10个主要新兴市场接下来或将面临评级下调的风险。

而回顾历史，每次只要美联储传递出收紧货币政策的意图，新兴市场经济体就将普遍遭到波及。

IIF的数据显示，流入新兴市场股票和债券的海外资金在2020年第四季度达到顶峰，刚刚好处于发达经济体新冠疫苗普及前。在那以后，伴随疫苗的推广，美国和其他发达经济体的经济逐渐复苏，削弱了新兴市场对投资者的吸引力。但海外资金直到本季度才开始完全停止流入新兴市场，因为美联储正式开始了减少每月120亿美元的购债规模，令市场预期美联储加息将近。

美联储主席鲍威尔成功连任后更为“鹰派”的表态越发增加了投资者对新兴市场前景的担忧。鲍威尔近期放弃通胀“暂时性”表述，并宣称美联储将加速缩减购债规模(taper)，进一步提升了市场对美联储提前加息的预期。

布鲁克斯表示，美联储一段时间始终谨慎地向市场发出将退出刺激措施并逐渐收紧货币政策的做法，削弱了重演2013年“缩减恐慌”的可能性，但新兴市场疲软的增长前景叠加美元走强仍然可能引发对新兴市场资产的抛售，尤其是目前全球还面临疫情等不确定性因素。

普信集团(T.RowePrice)的投资组合经理穆阿迪(Samy Muaddi)称：“鲍威尔令很多新兴市场经济体已经很困难的调整难上加难。虽然新兴市场本币债券的相对收益率比较有吸引力，但投资者(接下来如果投资新兴市场)将面对来自美联储加息和新兴市场本币贬值的进一步压力。”

关键词： 新兴市场 资产吸引力 抛售压力 美联储加息