作 者丨董鹏

编 辑丨朱益民

业绩增长确定性强，又兼具可观弹性的细分行业，现阶段可能只有锂矿、锂盐环节。

6月13日，锂矿指数表现一般，但是天齐锂业盘中创下121.66元的新高，距4月27日58.05元的低点，涨幅翻倍。

这是一次板块个股的全面反弹。时至今日，纳入Wind锂矿板块的14只成分股中，已有8只个股收复了今年4月市场下跌时的“失地”，年内取得正收益。

而由于内部公司涨幅存在一定差异，赣锋锂业（002460.SZ）与天齐锂业(002466.SZ)两大龙头的市值差也在快速缩小。至13日收盘，前者总市值只比后者高出108亿元左右，而在2021年8月底时这一差值曾高达905亿元。

若市场趋势不变，“锂业市值”很可能会就此易主。

二级市场偏好“矿端”特点明显

虽然将称之为反弹，但是从反弹幅度上看，可能称之为反转更为恰当。

4月27日，A股结束近两个月的杀跌，并于同日开启本轮反弹。而截至6月13日，申万227个最细分的行业平均反弹幅度为20.42%。

其中，锂、商用载客车、稀土位居前三甲，区间平均涨幅为75.64%、70.45%和61.92%。

不过，需要指出的是，上述申万锂行业的成分股中只有赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能（002240.SZ）和中矿资源(002738.SZ)4家公司。

而从Wind锂矿板块来看，则包括了锂盐业务尚未贡献收入的比亚迪、紫金矿业等14家公司，4月27日至今平均涨幅也达到了55.9%。

相比之下，虽然盐湖提锂更具成本优势，但是受限于整体产能规模有限，本轮反弹幅度要稍弱于矿石提锂端，同期平均涨幅为47.1%。

个股方面，在短短一个半月的时间里，锂矿板块也出现了翻倍个股。

据统计，融捷股份、天齐锂业板块内部涨幅居首，分别达到了100.3%、98.4%。

这一市场表现显示出，板块内部，二级市场偏好也在向矿端转移，涨幅靠前的个股多为矿端优势明显的公司。

至此，超过半数锂矿股收复了今年3月、4月的“失地”，年内取得一定程度上涨。

【资料图】

其中，又以中矿资源表现最为突出。年初至今，该公司已取得近68%的涨幅，并已经超越2021年8月底板块高点，和今年3月自身股价两个高点，与涨幅20.63%排名第二的融捷股份相差巨大。

这可能，与上述二级市场偏好于矿石提锂、矿石自给率较高的公司有关。

今年5月，中矿资源计划发行30亿元定增融资，其中除了3.5万吨锂盐产能建设外，半数募集资金计划砸向Bikita锂矿产能扩建。

加上旗下的加拿大Tanco矿山12万吨/年产能，在Bikita锂矿产能扩建完成后，中矿资源将合计拥有共332万吨锂矿处理产能。

按照中矿资源的说法，“（332万吨锂矿处理产能）能够保证公司锂盐生产所需原材料自给自足，为公司锂盐产能扩产保驾护航。”

这在A股锂矿板块属于稀缺标的。目前，矿石提锂企业中，只有天齐锂业一家可以实现100%原料自给，其他公司自给率能够达到50%都是少数。

“锂业双雄”市值差迅速缩小

受到天齐锂业涨幅突出的带动，公司与另一龙头赣锋锂业的市值差值，在本轮反弹过程中也迅速缩小。

先看前期两个重要节点。2021年8月30日，锂矿股2021年高点区域，当日收盘赣锋锂业总市值2899亿元，天齐锂业总市值1994亿元，差值905亿元。

2022年4月26日，A股和锂矿指数今年低点，赣锋锂业总市值1258亿元，天齐锂业总市值878亿元，差值380亿元。

4月27日至今，天齐锂业上涨98.38%，同期赣锋锂业上涨48.53%，两家公司市值差距已缩减至108亿元。

实际上，两家公司各有特点。赣锋锂业的优势在于全球领先的锂盐产能规模，劣势在于上游掌握锂资源众多，但是开发进度较慢，使得公司当前原料自给率较低。

21世纪经济报道记者早前从公司了解到情况为，公司锂精矿自给率在30%左右。

天齐锂业的优势，在于矿石端无可动摇的优势地位，公司与美国雅保公司共享全球最大的格林布什精矿资源，劣势在于产能规模不如赣锋锂业突出。

本报4月底报道指出，“赣锋锂业一季报显示，当期公司净利润为35.25亿元，高出天齐锂业2亿元左右。但是，要知道两家公司在产能方面存在极大差异……赣锋锂业，2021年锂盐产能合计12.6万吨，其中有效产能10万吨左右，当期锂系列产品（折碳酸锂当量）为8.9万吨；天齐锂业，2021年产能为4.48万吨，锂盐总产量则为4.37万吨。”

相当于，天齐用大概是赣锋一半左右的产能，达到了与其几乎相当的利润规模。

上述矿端优势兑现企业利润弹性的逻辑，在一季报得到验证后，本轮锂矿股的反弹过程中，二级市场也更为偏好原料自给率更高的“一体化”锂盐冶炼企业。

不过，需要指出的是，赣锋锂业、天齐锂业4月27日反弹至今已积累十分可观的涨幅。即便与全球锂行业巨头相比，当前市值水平也相差无几。

截至13日收盘，赣锋锂业、天齐锂业总市值分别为1849亿元、1741亿元，美国雅保、智利SQM公司的总市值折合人民币后，则在1863亿元和1843亿元。

而据一季度利润规模来看，上述四家锂业龙头仍然存在一定差距。今年一季度，按照汇率换算后，SQM公司营收达134亿元人民币，净利润53.1亿元人民币，高出“锂业双雄”20亿元左右。

在2021年8月底、9月初，赣锋锂业等总市值也曾一度高出过雅保、SQM公司，不过同年9月中旬开始，A股锂矿板块出现系统性下跌，并一直延续至今年4月下旬……

本期编辑 冯展鹏 实习生 李凯琳

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