夏利遇生死劫 一汽整体上市将面临大考

　　在各种压力之下，一汽集团整体上市的进程不得不加速推进。然而，一汽夏利的糟糕业绩，或将成为一汽集团整体上市的最大负担。

　　7月15日，一汽夏利(000927.SZ)公布的半年业绩预告显示，报告期内，上市公司净利润亏损可能在4亿~4.6亿元，同比下滑的最大幅度为10140%。如果全年不能实现盈利，那么一汽夏利也因为连续两年亏损就要被深交所做“ST”处理。

　　中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光在记者采访时指出，一汽夏利只是一汽集团此前收购的众多子公司中的一个代表，这些子公司此前都是各省的优质龙头企业，如何向各地政府交代?一汽在整体上市之前，必须要给出一个妥善的解决方案，这是绕不过去的。

　　夏利生死劫

　　一汽夏利将上半年亏损的原因归结为，公司目前正处在产品结构调整转型期,受市场消费升级、部分城市限购、国家节油补贴政策调整等因素的影响，经济型 轿车市场出现负增长,公司的产销、经营受到了一定的影响。同时,公司参股的天津一汽丰田汽车有限公司产销量同比下降，导致向本公司贡献的投资收益较去年同 期下降。

　　冰冻三尺非一日之寒，贾新光在接受记者采访时表示，在过去多年时间内， “大股东不断从中吸金，而没有对其进行投入和支持，才造成了夏利今天业务板块的萎缩。现在老本吃完了，业绩也就下降、亏损了。”

　　从过去四年的财报不难发现，公司的净利润从2010年开始就出现了逐年下滑的现象，数据显示，2010年，公司实现归属于上市公司股东的净利润约为3亿元，2011年为1.09亿元，2012年为0.34亿元。2013年为-4.8亿元。

　　与不断下滑的利润同步下滑的还有流动资金，2009年公司经营活动产生的现金流量净额为-4.2亿元。2010年该数据为-8.6亿元，2011年为-8.07亿元，2012年为-10.24亿元，2013年直接降到-16.67亿元。

　　财政状况的日益恶化，也导致一汽夏利投入到研发中的资金减少，多年来几乎没有新产品投放。市场上的夏利系列和威系列产品线日益老化。

　　上半年，公司夏利系列和威系列共实现销量37301辆，与去年同期的71526辆相比，下滑48%。此外，威系列有3个月销量均跌破了千辆，5月份当月销量仅767辆，而去年同期为3620辆。

　　不出意外，一汽夏利今年将继续亏损。这意味着一汽夏利将被“ST”，如果再亏损就将退市。但现在一汽股份的主要精力还是放在发展“嫡系”的奔腾和红 旗品牌，贾新光认为，未来夏利的前途堪忧，“它的产品日渐边缘化，品牌也在边缘化，未来几年如果没有新的投入，市场会自动将其抛弃。”

　　“经济型轿车的市场本来就在收缩，像夏利这样的老品牌销量下滑属于正常现象。夏利要改变现状，关键还要看产品，公司能否生产出被消费者认可的产品。”贾新光说。

　　一汽股份资产剥离任务重

　　一汽股份于2011年6月28日成立，作为一汽集团全资子公司，主营整车制造、零部件业务等。在一汽集团开始的主辅业剥离过程中，整车和零部件优质 资产逐步装入股份公司。目前，一汽股份已将原一汽集团持有的旗下子公司的股权收进，包括一汽轿车53.03%的股权、一汽夏利47.73%的股权、一汽解 放100%的股权、一汽大众60%的股权等，但一汽丰田的相关资产尚未出现在其中。

　　对于一汽集团而言，一汽大众和一汽丰田是其主要的盈利板块，二者对一汽集团的利润贡献率超过80%，因而合资板块中方资产装入对于一汽股份顺利IPO十分关键。

　　资料显示，天津一汽丰田出资方为一汽集团、天津一汽夏利、丰田汽车和丰田(中国)，中外股比为50∶50，其中一汽夏利持有天津一汽丰田30%股 权。这就需要一汽股份吸收合并一汽夏利之后，才能直接持有一汽夏利持有的30%一汽丰田股权，而为达到将一汽丰田销售收入合并报表的目的，必须要加上自己 20%股权才能实现。如此一来，或将需要等一汽股份上市之后，通过增发新股的方式把一汽丰田吸收合并进来。

　　“成功实现一汽丰田股权的转换，一汽集团势必要给一汽夏利的其他股东一个交代。这其中可能有多种方式出现。”一位不愿透露姓名的机构分析师在接受记者采访时表示：“如果一汽股份不能拿出最大的诚意来发展夏利，继续任其自生自灭，天津市政府可能不会答应整个股权转让，或者是将夏利品 牌再独立出来还给天汽集团。”

　　过去三年中，一汽多次冲刺上市，但均未能成功。去年，一汽在年初曾提出上市方案，但未能通过国家审计署的审计，在审计中还牵涉出系列腐败案件，使得上市继续被搁浅。但上述机构人士仍然认为没有什么困难能够阻挡一汽股份的上市，无非时间问题。

　　今年2月，一汽下属两大上市公司一汽轿车和一汽夏利同时发布《关于公司及相关主体承诺履行情况的公告》中，向股东再次确认了解决自身与母公司(一汽股份)同业竞争问题的承诺，并首次公布了最终时间点。

　　其中，一汽轿车的最终时间点是2016年6月28日，而一汽夏利则是2015年6月28日。这意味着一汽整体上市的最晚时间点应该是2016年6月28日，因为要解决一汽轿车与母公司的同业竞争问题，只有成为同一家上市公司才算完成该承诺。