毛利增长盈利能力提升 国美零售按下发展“加速键”
来源:财讯网 发布时间:2022-05-17 21:14:25

在财务分析框架中,用于企业盈利能力分析的指标里,有两个指标最被投资者看重:一个是净资产收益率,也即ROE,另一个就是毛利率(Gross Profit Margin),这两个指标所体现出的经济含义各有不同。ROE的经济含义代表了股东投入资本最终能够产生的利润,这个指标表达的是投资层面的盈利能力,也即企业盈利给股东带来的回报水,是投资者考察的主要指标;而毛利率则代表了企业经营层面的盈利能力。一家企业能够获得利润,股东能够获得回报,归根到底是企业的经营活动能够赚取到利润。因此从某种意义来说,毛利率是ROE来源,没有合理水毛利率的支持,也就谈不上最终的ROE。

可以说,毛利率能够体现一家企业的核心盈利能力,背后展现的也是一家企业的产品或者服务的市场竞争能力。在疫情冲击,原材料、人工、物流等成本增长的当下,如何保持毛利率增长,成为当下受疫情冲击企业所要面临的考题。

零售业作为与经济发展息息相关的行业,面临的经营压力更大,若能实现毛利率正向增长,是难能可贵的。据消息,深耕零售业35年的国美零售(0493.HK)就在今年一季度实现了毛利率的增长。

5月15日,在国美零售举办的年度第五次全球投资人会上,国美零售新任CFO周婷对外透露,今年一季度国美的毛利率已经提升到了17.5%,与去年同期的10%相比实现了大幅提升。

事实上,毛利率提升的背后是盈利能力的向好。也就是说,国美零售正步入盈利全面修复提升的高成长期,核心竞争力也在持续提升。

毛利率驱动成长,国美突围“家生活”蓝海

从毛利率这个指标质来看,其反映的是一个商品或者服务,扣除成本后,所产生的增值。举个例子,当一家企业的产品或者服务在面临成本上涨的压力下,企业的产品或服务能不能随之涨价,就是个很现实的问题,如果能涨价并抵消掉成本端的上涨,就能保持毛利率的稳定,甚至如果产品或服务供不应求、涨价幅度还高于成本端的上涨,毛利率还能提升,这样一家企业就是有竞争力的,它的产品或服务就是有很好的需求支撑的。

举个例子,海尔智家(600690.SH)也即早些年的青岛海尔,为了顺应物联网时代的机遇和挑战,制定了智慧家庭战略推进物联网生态转型,具体聚焦用户体验进行迭代,为消费者提供智慧家庭解决方案,创造全场景智能生活体验,并将股票简称变更为海尔智家——就是海尔智慧家庭的简称。

更名是在2019年6月,此后海尔智家股价一路长红,当年就上涨了40%多,2020年继续上涨了将近50%;2021年在同行业很多股票表现惨淡的背景下,海尔智家全年仍然保持了涨2.33%的趋势。

当然这不仅仅是股票更名的功劳,更多的还是来自于智慧家庭战略给其带来的盈利能力的提升,就从毛利率指标来看,海尔智家在2018年到2021年的毛利率分别为29%、29.83%、29.58%和31.23%,整体就是一个稳步增长的趋势。最近三年中海尔智家的营业收入也是持续小幅增长的,再叠加毛利率增长带动盈利能力提升的作用,让公司的净利润增幅明显超过营业收入。仅2021年净利润就大增了将近50%,体现出了很强的市场竞争力,而这也正是海尔智家股价表现强劲的核心因素。

海尔智家的销售渠道包括国美的,国美零售的主营业务是线上线下连锁销售,销售的商品其实都不是国美自己生产的,而是来自于很多像海尔智家这类的产品生产企业,本质上来说国美经营的是无形的销售服务。

从国美零售的数据来看,2017年到2019年国美的综合毛利率在16%左右,2020年受疫情影响较大降至12.16%,从这一点就能够看出来2020年是国美盈利能力的低谷期;随后在2021年,其毛利率小幅回升至14.4%,到今年一季度, 国美零售毛利率已经提升到了17.5%。整体来看就是走出了一个明显的拐点,这也预示着国美整体盈利能力在2022年将有一个明显的改观。

巧合的是,拉动海尔智家盈利能力提升的是“智慧家庭战略”,而国美在2017年开启“家·生活”战略,从原先国美电器的1.4万亿市场空间,扩展到以家庭综合消费为服务对象的30万亿市场市场空间,并在2021年下半年进入“家·生活”战略第二阶段深化期。不论是海尔智家还是国美,都将视角聚焦在“家庭”这个关键词上,更加注重消费者服务和体验,让消费回归家庭、回归幸福生活的本质,所以说毛利率上涨背后的盈利能力提升,也与企业战略有很大关系。

提升核心竞争力,国美向上而生

那么有哪些直接因素会带来毛利率的上涨、企业盈利能力的提升呢?其实这个因素还是很多的,包括技术研发的创新、更加严格控制成本,以及市场营销策略的创新等。

比如在成本端,目前国美零售系统地打造了汇集“线上、线下、供应链、物流、大数据&云和共享共建”六位一体的“全零售生态共享”,实现了全链路、全场景、全模式的竞争优势,具备集成集约、互联互通、共享共建的核心能力。

在全零售路径下,国美能够实现产品采买链路、中间物流链路的连通,进而能实现10-15%的成本优化。

在技术创新方面,国美正在推动数字化转型升级,并与数字领域的头部企业腾讯、华为等达成了战略合作,内外联动提升国美整体数字化能力。

去年,国美自身借助LBS技术将门店坐标映射在线上,推动了“一店一页”的数字孪生,实现了线上线下一体化的升级;今年国美接连与腾讯、华为进行合作,助力国美在数字化智能门店、数字化精准营销、大数据及云服务等方面实现数字化的深刻变革,进而推动国美实现低成本、高效率的管理和经营。

国美零售高级副裁方巍在最新的投资人会议上表示,跟腾讯、华为合作后,国美会进一步的优化链路。随着链路的优化,国美在未来两年将实现约30%以上的成本优化,这部分成本届时将会回归到价格,回归到利润,也回归到消费者。

整体而言,国美在收入和成本两端发力,通过控制成本和合理的企业经营战略及模式创新,来拉动收入的增长,进而带动毛利的提升,最终让企业的盈利能力具备了更强的市场竞争力。

值得关注的是,得益于国美战略同盟的扩充以及全零售模式的升级,外资机构星展银行给予国美零售“持有”评级,目标价也就当前的价格上调了43%。盈利的增厚、基本面的好转、机构的看好,国美零售正在逐渐释放其长期价值潜力。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

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