继“火锅第一股”、“新式茶饮第一股”后，“麻辣烫第一股”也要来了。2月22日，上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司(简称：杨国福麻辣烫或公司)向港交所递交了主板上市申请，向“麻辣烫第一股”发起冲刺。

杨国福麻辣烫创立于2003年，截至2021年9月30日，其品牌旗下共有5783家门店，营收突破11亿元，毛利突破3亿元。相关数据显示，截至2020年12月31日，按当年度或商品交易总额以及门店数量分别计算，杨国福麻辣烫在中国的中式快餐市场和麻辣烫市场中均排名第一。尽管已做到行业龙头，但金融投资报记者注意到，近几年来，杨国福麻辣烫接连曝出食品安全方面的负面新闻，对其品牌形象造成了不小的打击。

“加盟店+供应链”模式

2003年，杨国福夫妇在哈尔滨开设了第一家以“杨记麻辣烫”品牌命名的自营麻辣烫餐厅。2007年，“杨记麻辣烫”正式更名“杨国福麻辣烫”，并成功注册商标。2008年底，杨国福麻辣烫门店已扩展到黑龙江全省，店铺数量突破300家，开始省外加盟。2014年，公司的加盟网络已覆盖中国北部及中部，加盟餐厅的数量超过2300家。2015年，杨国福麻辣烫将集团总部从哈尔滨迁至上海。

2019年来，杨国福麻辣烫的加盟网络发展迅速，即使是在2020年以来的新冠疫情中，也没有挡住公司线下加盟店扩张的脚步。截至2019年底，公司拥有4721家门店，2020年底增至5253家。截至2021年9月30日，公司旗下门店数量达到5783家。与此同时，公司盈利能力保持稳健。2019年、2020年、2021年前三季度，营收分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，净利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。

虽然杨国福麻辣烫扩张速度很快，但其最大的竞争对手张亮麻辣烫也不甘示弱。数据显示，截至2021年底，成立于2008年的张亮麻辣烫拥有连锁门店数量超过5800家，与杨国福麻辣烫不相上下。不过，金融投资报记者注意到，二者在经营模式上有着本质的区别。张亮麻辣烫采用的是外采经营模式，没有建立自己的供应链，收入主要来自加盟费。而杨国福麻辣烫自2010年起，通过与供货商开展战略合作，逐步建立起了自己的供应链体系，向加盟商配送调味料与主要常温食材。2015年，公司建立了自有研发及制造中心四川杨国福，统一供应自营及加盟门店的调味料等若干产品。

招股书显示，向加盟商销售货品是杨国福麻辣烫主要的收入来源。2019年、2020年、2021年前三季度，公司的加盟费及系统维护费收入分别为5841.6万元、5543.6万元和3873.8万元，分别只占各期总收入的 4.9%、5%和3.3%;向加盟商销售食材、调味品等货品的收入则分别达到9.77亿元、10亿元和10.58亿元，分别占到各期总收入的82.7%、89.8%和90.9%。

食品安全问题频频发生

对于以加盟为主的大型连锁餐饮企业来说，食品安全问题是个绕不过的坎儿。金融投资报记者注意到，在加盟店数量快速增长同时，杨国福麻辣烫最近几年接连曝出多起有关食品安全和门店管理的负面新闻，为其品牌形象蒙上了一层阴影。

2017年3月，有媒体曝光，杨国福麻辣烫在某外卖平台上的门店中，有20余家门店出现了证照不符的情况，北京市食品药品监督管理局就此进行了调查。

2018年6月，广州一家杨国福麻辣烫门店被曝“一名店员在厨房切肉时，将双脚放在了案台上”。事后，该门店负责人称，这名员工只是临时工，已被辞退。当地食药监局随后也介入了调查。

2021年7月24日，某视频博主曝光杨国福麻辣烫门店存在卫生问题。该博主称，杨国福麻辣烫门店的仓库中遍地老鼠屎，袋装芝麻酱被老鼠咬破，煮熟后的猪肺直接放在地上，店员拿猪肺当“抹布”擦拭肮脏的盆壁，门店的洗碗布被用来洗鞋，且洗鞋的水池正是洗菜池。视频曝光后舆论哗然，广东省市场监管部门立即对该门店进行现场检查，针对其违法违规行为进行立案查处，并查封了涉事门店、没收违法所得，罚款5万元。2021年7月25日，杨国福麻辣烫在其官方微博发布致歉信;7月26日，在市场监管总局的统筹指导下，广东、上海、河北、内蒙古、黑龙江、辽宁、江苏等11个省(自治区、直辖市)市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家，责令整改841家，警告5家，立案查处24件。

2022年1月，北京市消协在其官网发布了一组数据，自2021年10月开展食品安全大检查以来，在北京食品安全问题门店数量排名中，杨国福麻辣烫以17家门店排名第三。

杨国福麻辣烫创始人杨国福曾公开表示，公司对标的是星巴克，希望未来能像星巴克一样线上线下多元发展，让消费者吃到麻辣烫也能有荣耀的感觉。但目前来看，若想提升自身品牌价值，杨国福麻辣烫还需先加强门店管理和对食品安全的质量把控。

■记者观察

内地餐饮企业纷纷赴港上市

2021年以来，已有多家内地餐饮企业先后宣布赴港上市计划。2021年，江浙菜系知名品牌绿茶集团、粤式火锅连锁品牌捞王向港交所递交招股书。进入2022年，在杨国福麻辣烫之前，江浙沪地区知名的海鲜餐厅品牌七欣天、中式快餐龙头乡村基于1月下旬相继向港交所递交了招股书。

越来越多内地餐饮企业有意登陆港股市场，但已在港股上市的餐饮股市场表现却并不理想。2014年底在港上市的“连锁火锅第一股”呷哺呷哺在2021年2月冲高至27.08港元的上市以来最高点后，股价便一路走低，目前已跌至5港元附近，跌幅达80%。2021年6月登陆港股的“新式茶饮第一股”奈雪的茶上市首日即破发，之后股价便跌跌不休，最新股价在7港元附近，相比其19.8港元的发行价已腰斩。曾经备受资本青睐的海底捞也风光不再，其最新股价相比2021年2月中旬85.78港元的最高点，跌去超七成。

股价大跌的背后，是亏损的业绩。奈雪的茶此前公告，预计2021年经调整净亏损1.35亿至1.65亿元。海底捞此前公告，预计2021年净亏损38亿至45亿元。在2021年，海底捞关闭了300多家门店。

与之相反，杨国福麻辣烫则在招股书中表达了对未来发展的信心。公司称，计划于2022年至2024年间，每年在中国开设不少于1000家加盟餐厅。公司能否成功上市，能否继续快速扩张，有待进一步观察。

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