9月29日，IPO已排队接近四年时间的全美在线(北京)教育科技股份有限公司(简称：全美在线)终于迎来上会审核。公司早在2018年底就提交了招股书，拟在上交所主板上市。公司预披露更新还停留在2019年11月，又过去近两年时间后公司才等来上会审核。

招股书显示，全美在线业绩增长乏力，2019年上半年更是首先亏损。同时，公司还面临毛利率下滑以及海外市场营收占比较小等问题。

拟募集资金7.48亿

从2018年提交招股书到上会审核，全美在线等待了近四年时间，公司上市前也可谓历经坎坷。

全美在线前身全美在线(北京)教育科技有限公司(简称：全美有限)成立于2006年9月11日，主营业务包括资格认证考试测评及职业能力提升服务、人力资源选聘服务，并在2019年实现考试服务智能化设备的市场销售。同时，全美在线原所在集团的境外上市主体ATA Inc.在开曼群岛注册。

2008年，在国内教育企业赴美IPO浪潮之下，ATA Inc.发行的美国存托股票(ADS)正式登陆美国纳斯达克证券交易所，发行价为9.5美元，合计融资4630万美元。2019年，ATA Inc.更名为ATA Creativity Global，股票代码也由“ATAI”变为“AACG”。但公司上市之后股价低迷，一度跌破1美元。截至2022年9月27日，ATA Inc.报收1.66美元，成交额仅1.41万美元，总市值5209万美元。

或许是由于在美股市场上的表现差强人意，该公司将视线转向了A股，将业绩表现相对优异的全美有限拆分出现有体系，并将ATA Inc.体系中的考试测评业务全部转移至全美在线，以便后续回国上市。在整体变更设立为股份公司后，全美在线于2015年12月21日正式在新三板挂牌，但挂牌期间并没有进行股权融资。到了2017年10月，全美在线宣布在新三板摘牌。

2018年12月28日，全美在线向上交所提交招股书，拟公开发行不超过1863万元人民币普通股，募集资金约7.48亿元，分别用于国际测评认证中心建设项目、研发中心建设项目和信息化升级建设项目。但此后全美在线预披露更新一直停留在2019年11月。2021年整个在线教育行业因政策原因收到影响时，市场也对全美在线的上市之路提出过质疑，但公司一直没有作出回应。

毛利率逐年下滑

尽管全美在线预披露信息停留在2019年，但是不难看出公司业绩已增长乏力，甚至在2019年上半年由盈转亏。

招股书显示，2016年至2019年上半年，全美在线实现营业收入分别为4.69亿元、5.22亿元、6.04亿元、1.66亿元，同比分别增长44.14%、11.31%、15.78%、-2.40%;对应归母净利润分别为 1.13 亿元、1.15 亿元、9560.1 万元、-2481.08 万元，同比分别增长41.85%、0.94%、-16.52%、-849.19%。

2019年上半年，全美在线营收和净利润均下滑，虽然营收仅小幅下滑2.40%，但净利润则大幅下滑849.19%，并首次出现亏损。对此，全美在线将其归因于公司业务存在季节性因素，主要考试服务项目主要集中于第四季度。

与此同时，全美在线毛利率在报告期内也是逐年下滑。2016年至2019年上半年，公司综合毛利率分别为49.71%、47.54%、44.45%及36.33%，呈逐年下滑趋势。而同期同行业上市公司毛利率平均值分别为 60.6%、59.24%、60.84%和66.03%，均高于全美在线毛利率。

对于毛利率的下滑，全美在线表示，随着国内机考考量增加以及市场竞争程度的提升，考站综合服务采购价格有所增长，公司项目实施成本相应提高。同时，公司客户对考试实施标准也有所提升，项目支持成本增加较快。但是，如果公司未来不能采取有效措施控制项目实施成本，将可能导致公司综合毛利率水平进一步下降，从而可能对公司盈利能力产生较大影响。

3年累计分红2.57亿

尽管全美在线业绩在2016年至2018年已增长乏力，但公司依然进行了大手笔分红。

招股书显示，全美在线分别于2016年1月26日、2017年4月19日和2018年9月26日，合计分红2.57亿元。2016年至2018年，全美在线的净利润总额为3.23亿元。因此，有市场人士对全美在线此次上市募资的必要性提出了质疑。

金融投资报记者注意到，全美在线官网显示，“全球150多个国家的客户使用全美在线(ATA)人才测评产品”，还显示“161个国家技术输出应用”。同时，全美在线招股书显示：公司始终秉承“成为全球最大的人才测评服务机构”的愿景。但事实上，全美在线2016年至2018年的海外市场收入占总营收的比例均不足1%，2019年上半年也仅有1.04%。具体来看，2016年至2019年上半年，全美在线海外市场营业收入分别为299.46万元、516.76万元、341.09万元和 171.93 万元，占比分别为0.64%、0.99%、0.56%和1.04%。由此可见，公司所谓的“全球布局”似乎只是个噱头，海外市场的成长空间存疑。

针对上述问题，金融投资报记者将采访提纲发至全美在线公司邮箱，但截止记者发稿，公司并未作出回复。

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