不畏净负债 中海油收购尼克森于26日收官

　　中国企业迄今最大的海外收购案终于2月26日收官，中海油以151亿美元的总对价完成了对加拿大油气公司尼克森的收购。不过，加上尼克森43亿美元的债务，让中海油近200亿美元的总收购成本显得格外高昂。业内人士指出，这将导致中海油的资产负债表由净现金转至净负债25-30%。

　　2012年以来，三大油在北美非常规油气资源的投资屡屡抛出大手笔，总金额已超过250亿美元。不过，有业内人士指出， 随着欧美经济的逐渐复苏，在北美进行能源投资的价码也将逐步提高，能源投资蜜月期可能逐步消逝。

　　200亿美元代价不菲

　　此次收购，对于中海油增加上游资产而言意义重大。公司将由此获得尼克森位于英国北海、墨西哥湾、西非外海以及加拿大本土的多处油气资产。据公司估算，收购尼克森后，将为公司带来约20%的产量增长、约30%的证实储量增长，并使其储采比(剩余储量按当前生产水平尚可开采的年数)从9.6年增至10.3年。

　　但中海油花费的代价也不菲。一方面，其收购价较尼克森公司停牌前的市价溢价了60%以上;另一方面，其除要支付151亿美元的交易资金外，还将承受尼克森43亿美元的债务，并购总成本接近200亿美元。此外，由于收购几度延期，中海油还为此背负了为数不少的贷款和债务利息负担。

　　根据公司此前公告，中海油将通过银行融资60亿美元，并分别从公司理财产品取得376.91亿元，定期存款中取得178.09亿元以支付收购对价。瑞银证券认为，尼克森2013-2015年只能为中海油增加每股盈利4-6%，并使中海油资产负债表由净现金转至净负债25-30%。

　　“中海油近年来的资本支出本身就很大，这将加重其财务压力，且该项目短期要实现盈利也有困难。”一位业内人士对中国证券报记者指出，按照这个收购价格，油价要达到100美元/桶以上才能够实现盈利，而据预测，未来几年全球油价基本将保持在70-90美元/桶之间。

　　北美油气投资蜜月期近尾声

　　无独有偶，就在中海油宣布成功收购尼克森的前一天，中石化也公告，以10.2亿美元的交易对价收购美国第二大天然气资源开发商——切萨皮克公司位于美国一块非常规油气资产50%的权益。据估算，该项目未来的经济可采数量约4.9亿桶油当量，2012年年末的产量为4.6万桶油当量/天。

　　据粗略统计，2012年三大油海外投资超过250亿美元，其中大部分投向了北美的非常规油气资源。

　　“2008年至2012年底，许多北美的中小油气商进入非常规油气领域，但由于气价下跌，即使切萨皮克这样的大公司也亏损严重，因此他们希望通过出售区块来缓解资金紧张的压力，这也为中国公司创造了机会。”迈哲华咨询公司能源总监曹寅表示。

　　加拿大阳光油砂有限公司联席董事长沈松宁认为，中海油若迟些时候收购尼克森，收购价或许要涨30%-50%。随着经济形势逐渐好转，北美能源投资的价格也将越来越不好谈，中国海外油气投资的“蜜月期”可能就在这两三年。

　　而北美油气投资能否使中国油企获利?曹寅认为，能否实现出口对于盈利很关键，尤其是天然气。