车企业绩分化明显 行业低谷或持续至明年

[导读]综合三季报情况，分析师认为四季度汽车行业将维持前三季度市场低迷的情况，年底前难有改观。信达证券汽车行业分析师邢海芝表示，汽车行业明年上半年仍难以好转，明年下半年有望实现周期性复苏。

在乘用车领域，三季度长城汽车(601633，SH)净利润增幅超过100%，上汽集团(600104，SH)增长1.43%；广汽集团(601238，SH)下降58%，一汽轿车(000800，SZ)下降400%，一汽夏利(000927，SZ)下降111%，海马汽车(000572，SZ)下降98.6%。

在商用车领域，客车企业基本保持盈利，而重卡企业盈利状况进一步下行，其中福田汽车(微博)(600166，SH)、中国重汽(000951，SZ)等企业出现经营性亏损。

综合三季报的整体情况，多位分析师认为，四季度汽车行业将维持前三季度市场低迷的情况，年底前难有改观。信达证券汽车行业分析师邢海芝表示，汽车行业明年上半年仍难以好转，明年下半年有望实现周期性复苏。

整车企业业绩分化明显

中信证券研报显示，1~9月80家A股上市汽车企业营业收入小幅增长0.7%，三季度同比增长约2.1%；净利润下降15.7%，三季度同比下滑15.9%。中信证券汽车行业分析师预计，随着消费旺季来临，预计四季度行业盈利能力有望逐渐企稳。

整车企业上市公司三季报业绩普遍下行。比亚迪受太阳能、IT等相关主营业务影响，业绩出现下滑。一汽轿车三季度亏损额达2.5亿元，亏损额同比增长了400%，前三季累计亏损3.11亿元。

东风汽车(600006,SH)三季报显示，前三季度公司实现营业收入139.74亿元，同比下降13.27%；实现净利润0.18亿元，同比下降94.16%。东风汽车在三季度报中预测2012年全年亏损。

上汽集团三季度实现净利润53.47亿元，同比仅增长1.43%，创三年半以来净利润单季增速新低。

在自主品牌方面，长城汽车继续维持增长。三季度长城汽车实现净利润14.88亿元，同比增长101.24%；前三季度实现净利润38.4亿元，同比增长51%。长城汽车新闻发言人商玉贵告诉记者，“受到政策支持及生产规模效应显现的影响，第四季度销售前景乐观。”

金杯汽车(600609，SH)前三季度实现净利润1741.96万元，同比增长201.75%。金杯汽车称，整车销售利润提升和政府补贴促进了利润增长。

长安汽车“补贴造利润”

在上市车企中，长安汽车(000625,SZ)三季报的数据显得尤为特别。公司三季度实现收入61.8亿元，同比增加22%；实现净利润1.85亿元，同比增长229.93%。前三季度，长安汽车实现营业收入202.2亿元，同比增长3.14%；完成净利润7.55亿元，同比下降15.88%。

值得注意的是，长安汽车的市场表现，特别是在微车市场的份额已经下滑严重，旗下长安、哈飞和昌河的市场占有率总和还不及上汽通用五菱一家。

长安汽车财报逆转，缘于“补贴造利润”。三季报披露，长安汽车在8月底收到重庆市财政局和两江新区下发的总计约10002万元的研发补助资金，计入当期损益。6月，长安汽车还收到当地政府约1亿元研发补助资金。前三季度，长安汽车计入当期损益的政府补助总额接近2.13亿元，占公司同期7.55亿元净利润的28.21%。

如果扣除政府补贴，长安汽车前三季度的业绩其实并不好看，其营业利润大幅下滑52%，为3.95亿元。

不过，长安汽车的产销情况在三季度有所好转。截至三季度末，公司的存货规模约28.29亿元，较6月底时的36.23亿元下降21.92%。

日系合资企业短期难见起色

中信证券发布报告称，第四季度制约汽车行业盈利的情况颇多，包括宏观经济增速放缓导致汽车需求低于预期、产能释放节奏过快导致行业竞争加剧、盈利能力下降、原材料价格大幅上涨侵蚀企业盈利等。

此外，日系乘用车造成的经营损失将在四季度继续呈现。由于日系合资企业投资收益大幅减少，广汽集团三季报显示，收入和净利润明显下滑。

数据显示，广汽集团1~9月营业收入86.5亿元，同比增长13%；净利润18亿元，同比下滑29%。其中，三季度公司实现营业收入31.68亿元，同比增长29.02%，环比增长3.71%；净利润3.57亿元，同比下滑58.50%，环比下滑40.14%。

记者表示，目前日系品牌销量下滑的趋势没有好转迹象，存在进一步下滑的空间，相关上市公司业绩仍将持续低迷。

中信证券分析认为，随着日系乘用车在华市场地位的持续下行，非日系合资品牌市场份额、销量增速的提升将逐渐体现。