汽贸企业转战金融副业 负债推动风险渐露

行业低迷，汽贸企业一致盯上了金融副业。

10月8日，天津信托披露了“庞大乐业租赁特定租赁资产收益权事务管理类”两款集合信托的成立公告，合计募资近1亿元。据记者统计，今年4月以来，不到6个月时间，庞大乐业租赁已经连发16款信托募资近10亿元。

事实上，庞大集团悄然将金融转为其主业之一，且收获颇丰，2010年推出的融资租赁业务增势强劲，上半年融资租赁手续费和利息收入达2.97亿元，同比增长105.83%，而同期庞大净利润下滑42%。

盯上金融业务的不止庞大集团一家，A股上市的汽贸企业总计3家，另一家企业物产中大早被称为“有车有房有金融”。 另一家企业国机汽车，2012年上半年对外委托贷款取得收益476万元，参股华夏银行和北京农商行收益超过1199万元。

日前，中国汽车流通协会对部分上市汽车经销商集团的半年财报出炉，以庞大、国机为首的内地、香港七家上市集团，新车销售毛利率相比去年同期无一例外地出现下滑，平均降幅达10.54个百分点。

金融副业全面“涉猎”

三季度，物产中大动作频频，金融版图渐渐浮出水面。

7月19日物产中大发布公告称，拟对控股子公司浙江中大期货有限公司增资3.88亿元。据记者了解，上半年，物产中大交易性金融资产大幅增加5倍多，主要系通过中大期货买入债券。

次日，物产中大再公告称，旗下中大投资和中大国际拟以现金方式对元通典当按同比例增资6000万元。

“上半年，物产中大通过元通租赁及元通典当发放贷款获取利息收入接近7000万，同比增长51%。”中报披露。

通过以上三张牌照，物产中大逐步形成了金融图谱，业务规模仅次于汽车和房产，被业内称为“有车有房有金融”。

另一家汽贸企业，庞大集团则玩起了融资租赁。庞大乐业租赁有限公司是2009年12月经商务部批准的第6批融资租赁试点企业，也是河北省唯一一家内资租赁企业，注册资本10亿元，是庞大汽贸集团股份有限公司的全资子公司。

以庞大集团8月29日发布的2012年半年报数据为例，上半年归属于上市公司股东的净利润仅2.33亿元，同比减少42.28%，但2010年公司推出的融资租赁业务增势强劲，其融资租赁手续费和利息收入达2.97亿元，同比增长105.83%。

庞大乐业租赁总负债规模由2009年末的0.52亿元直线上升到2011年末的58亿元，2011年末负债率超过90%，其借债的连带担保人庞大集团2012年中期资产负债率高达83%，为子公司担保余额合计167亿元，担保总额占公司净资产的168%。

三家内地上市汽贸企业之一的国机汽车，则通过持股银行涉猎金融业务。该公司共持有两家银行股权，分别为华夏银行和北京农商行，其中持股华夏银行6月末价值4.6亿元，上半年收到股权收益1199万元。

高负债、高风险

与红火的金融副业鲜明对比的是，汽贸行业的主营业务极其惨淡。

庞大集团董事长庞庆华此前在接受采访时表示，目前库存压力很大，整个集团在100亿左右。“我断定今年会有50%的经销商亏损，是非常可怕的数字。”

事实上，据记者了解，上半年经销商的库存系数节节攀升，已经达到了1.71，一般来说库存1.2最健康，1.5已是警戒线。

此外，上半年，几大汽车经销商集团整车营收贡献率（即汽车整车销售收入占各公司营业总收入的比重）一般在90%左右，而整车毛利贡献率大多只有50%到60%，形成毛利贡献率明显低于营收贡献率的特点。

“如果一家公司营收下降了60%，仍显示正利润，我们判断这个公司一定是亏损的，是技术调整。我们观察来看，企业利润下滑远超营收。”一家股份行负责人在江苏银行业近期的一次内部研讨会上称。

此种背景下，汽贸企业开辟金融副业不难理解。

不过据记者观察，汽贸企业转战金融业，自身的资金并非宽裕，多靠负债来推动。

2012年半年报显示，在内地和香港上市的七家经销商集团中，现金及现金等价物资产下降明显的有四家，资产负债率平均上升1.97%。

庞大集团2012年中期资产负债率高达83%；截至去年末，物产中大负债率攀高至82%，母公司及控股子公司对外担保总额高达57.38亿元，是净资产33.50亿元的1.7倍。

同时，汽贸外行做金融的风控开始暴露。

7月底，物产中大公布称，2011年1月，子公司元通租赁向江苏华景投资实业有限公司发放委托贷款4800万元，华景公司未能按约还款，并已陷入多起重大诉讼纠纷，现经营困难。

实际上，去年11月份，记者曾对上海星宝集团董事长集资49亿元失踪进行报道，据了解，华景公司即为星宝集团的一个集资平台。目前，该公司已在上海多处法院涉及诉讼，并多败诉，而整个星宝集团资产只有10亿元左右，还债能力非常弱。

此外，物产中大近期还公告了与三门峡天元铝业股份有限公司之间存在债务纠纷，记者调查得知，后者从2008年以来就官司缠身，以2012年为例，4月20日、5月16日两次被告上法庭。目前已被申请在港交所清盘。