经销商负债率亮红灯 经营风险进一步加大

[导读]在经销商看来，造成今年经销商资产负债比率亮起红灯的主要原因有三个方面：一是市场整体比较低迷；二是高库存带来很大的压力；三是激烈竞争导致利润大幅缩水。

车市从火爆进入微增长阶段后，不少粗放型经营经销商的盈利能力和水平都出现不同程度的萎缩，市场旺盛时期设计的高产能，在市场低迷时带给经销商的则是高库存。由于市场增速减缓导致高库存，由于高库存导致经销商的利润水平进一步下降，利润下降导致经销商业务收缩，如此以往，经销商的经营陷入一种恶性循环，也导致其资产负债比不断升高，生存风险也在持续扩大。

高库存高负债普遍存在

日前，德勤公司发布了《2012德勤中国汽车经销商风险状况调研报告》(以下简称“报告”)。该报告指出，2012年汽车经销商在流动性以及盈利能力等领域均面临巨大压力。与此同时，经销商过于依赖原始设备制造商的商务政策和支持，也给其自身带来了风险。

根据《报告》研究结果，中国汽车经销商同时还面临流动性方面的重大风险，2012年6月的资产负债比率已接近85%的警戒水平，相比2011年12月的80%水平有明显上升。高于通常水平的库存周转天数进一步加剧了流动性压力。接近一半(48%)受访经销商的库存周转天数超过了目前45～60天的行业基准。

有深圳经销商介绍，高负债已经是行业的一种普遍现象。“现在有不少经销商都是在亏本经营，按照资产负债衡量早就是资不抵债，已经走在破产的边缘。”一位集团经销商的总裁助理分析说。

在经销商看来，造成今年经销商资产负债比率亮起红灯的主要原因有三个方面：一是市场整体比较低迷；二是高库存带来很大的压力；三是激烈竞争导致利润大幅缩水。

据中汽协统计，今年8月份国产汽车产销环比同比双增长，据其中销售149.52万辆，同比增长8.26%。尽管与往年两位数增长有着不小的距离，但还是呈现稳步回升态势。

但也有经销商表示，这种增长是建立在高库存基础上。“厂家把货都压向终端市场，所以市场销售整体是增长的，但是都增长到经销商手中了”，一位日系品牌4S店负责人表示。

尽管这种说法从来都是被品牌厂家所否认，但经销商的库存高企是不争事实。不久前中国汽车流通协会通过对百强经销商集团千余家4S店抽样调查显示，汽车经销商库存继续攀升，其中库存系数超过2 .5的品牌有10个，部分品牌的库存系数甚至超过了6。有自主品牌经销商负责人表示，已经有两个月没有向厂家提车。

在经销商资金结构中，贷款是主要的资本来源。高库存需要占用经销商大量的资金，这进一步推高了经销商的负债。同时，为了尽快消化库存回笼资金，经销商不得不大幅降价促销，新车亏着卖已不是新闻，以中高级车为例，这个曾经是经销商利润主要来源的细分车型市场，大多数车型都出现了2万左右的优惠幅度，一些主力车型的优惠甚至达到了4万。经销商表示即使算上厂家的销量返点仍然是亏损的。“没有办法，不亏本卖出去压在手上亏得更多”，这位日系经销商负责人介绍说。

或将压垮一批经销商

“赔本赚吆喝”、“不亏本卖就会亏更多”这个听起来荒诞的逻辑背后，折射的是经销商背负的巨大资金压力。据了解，库存不断走高，对经销商的资金链产生了很大的压力。一般来说，经销商主要使用3月期的承兑汇票来提车，如果月销量100辆车，平均每辆车价格为20万元的话，两个月库存就要占用4000万元的资金，光利息支出每个月就在20万元左右。积压车型越多，时间越久，资金成本会更高。

为此，经销商考虑的不仅仅是销量问题，而是从资金角度考虑如何降低成本。在库存高企、贷款总额难以下降的情况下，经销商降低成本唯一的途径就是提高资金的使用效率。“经销商不单要考虑卖了多少台车，还要认真分析每个月资金使用次数是多少？最后利润是多少？”红彤汽车集团总监张巨崴对此表示说。

据经销商介绍，投资人往往用速动比考核资金使用效率，简单来说就是资金在一月内的周转次数。周转次数越多，资金占用成本就越低。在这种经营思路之下，经销商销售新车时往往考虑的不只是利润，而是如何能尽快将车辆卖出去。经过核算，如果一台车的资金占用成本超过了销售利润，那么经销商可能就会宁愿0利润销售出去，甚至亏本卖车以求快速回笼资金。

不过，由于行业的低迷以及库存的高企，经销商的资金速动比也在下滑。据深业集团总裁助理、管理中心总经理郑景亮介绍说，过去一些品牌4S店的速动比可以达到2.0甚至2.3，但是现在较好的情况也只能达到1.5，资金成本成为经销商最大的经营成本之一。

而对于一些单店和规模较小的经销商来说，除了面临资金成本问题，更棘手的或是资金来源问题。由于国家信贷从去年开始出现局部紧缩，一些规模较小的汽车经销商活动银行信贷的渠道逐渐在关闭。“由于行业内普遍存在高负债，一些银行并不愿意给车行授信，特别是一些小的经销商，基本上不可能获得贷款”，一位自主品牌经销商负责人介绍说。

为维持经营，一些规模较小的经销商不得不寻求民间资本，但民间资本却要更高的运营成本。“若经营状况不好，经销商偿还能力就会受影响，最后恶性循环的结果就是资金链断裂而倒闭”，上述自主品牌负责人表示：“若市场还是这样打价格战，压库存，到年底或会有一批经销商因资金问题而关门，投资人都讲求投资回报，现在行业回报率太低，有些店关门是迟早的事情。”