投资者必看：汽车股与车市表现大相径庭

　　一边是年报行情的无限憧憬，一边却是股价的节节败退，曾在去年风光无限的汽车股如今却成为鸡肋。人们不禁要问：2010，汽车股究竟怎么了？

　　上演惊险“过山车”

　　从已经披露的年报和业绩快报以及预告来看，汽车公司是2009年业绩大增的一个板块，无论是汽车整车厂还是配套公司，大部分业绩增长迅猛：上海汽车利润增长了900%，达到65亿元；长安汽车利润将突破12亿元，较之2008年增加500%；在香港上市的长城汽车也发布预报称，2009年全年的综合利润预计增长50%以上。 此外，福田汽车预计2009年公司净利润较2008年同期增长超过190%；江淮汽车预计2009年度净利润同比增长超过450%。

　　对于汽车板块而言，2009年绝对算得上是阳光灿烂。上证综指上涨80%，汽车板块涨幅更是惊人，上涨幅度超过4倍的股票有2只，超过3倍的有3只，超过2倍的有19只，其中涨幅最大的安凯客车（000868）一骑绝尘，2009年大涨435.29%；吉利汽车、比亚迪股价最高涨幅均超过5.6倍，上海汽车股价最高涨幅超过3.95倍。

　　然而，天有不测风云，去年一直风光无限的汽车股，今年一季度以来却“败走麦城”，集体下跌，整体跌幅远超大盘跌幅，不少汽车股的跌幅高达20%以上。如上海汽车去年涨幅高达389.88%，但按3月10日收盘价计算今年跌幅为19.14%。其他如广汽长丰（600991）、一汽轿车（000800）、一汽夏利（000927）在内多只股票跌幅均接近20%。汽车股经历一轮惊险的“过山车”，背后的原因究竟是什么？

　　谁动了我的奶酪？

　　业内人士认为，2009年股价涨幅过高和对于2010年行业成长的不确定性，是导致汽车板块在近段时间出现调整的主因。

　　首先，由于2009年股价涨幅过高，进入2010后，去年从汽车股中获利不菲的机构投资者需要兑现账面浮盈，获利回吐是主因，其中，基金占了很重要的一部分。相比于多数券商的乐观预期，基金对汽车股走势谨慎得多，基金的主要担忧在于，2009年汽车股上涨过多，提前透支了诸多利好，到2010年已经没有多少上涨空间,近期参与汽车板块年报行情或将存在风险。从2009年四季度起，机构就已经对汽车股采取了动作，一直在减持，市场上也因此表现出这类股票集中下跌。

　　其次，投资者对于汽车行业2010年的增速较为担心，市场永远是向前看的，不管过去业绩如此好，都已经成为历史，关键是未来能否继续保持高速增长。2009年汽车行业的增长率高达40%，但在2010年这一增速将大大降低，预计在15%左右。显然今年要达到2009年业绩翻倍甚至几倍的可能性较小，市场普遍预计今年汽车公司业绩增幅将下降，因此不少投资者对汽车股的信心减少。另外，一个多月以来，A股出现回调，去年涨幅惊人的汽车板块自然也会随之出现调整。特别是3月上旬，汽车板块成为领跌板块引人关注。因2月汽车行业销售环比出现回落，同比增速也出现大幅放缓，直接导致了汽车股整体下挫：江淮汽车跌3.74%，上海汽车跌2.51%，一汽轿车跌2.36%。与此同时，3月上旬，多数乘用车厂商的日均销售环比都有所下降，多数降幅在两成左右，传统旺季3月份却未能出现开门红，使得市场比较失望，这成了打击汽车股的主要因素。

　　市场的不同声音

　　但也有观点认为，今年年初以来汽车股集体下跌，完全是市场因素，2009年汽车股涨多了，现在自然要调整。实际上汽车行业基本面今年并没有变化：购置税优惠政策延期、以旧换新补贴力度加大、汽车金融政策有望出台等等，政策面上更多是利好因素。所以，本人依然看好汽车板块，2010年不会出现拐点。即使今年行业只达到15%的增长率，参考国外的情况来看，仍然是汽车行业非常不错的增长速度。从2010年一季度目前的现状来看，汽车行业仍处于景气度高位，部分车型一季度排产已满，因此一季度行业盈利将会大幅增长，预计一季度行业盈利增幅将会超过100%。

　　不过，目前对于汽车股的行情，机构分歧明显。虽然拥有平均仅为30倍不到的低市盈率，但汽车行业在2010年的业绩增长受到了普遍质疑。一些机构在市场明显不看好汽车股的同时依旧在看多，甚至认为有所谓的年报行情，不排除是在制造汽车股的“低市盈率陷阱”。于是一些机构开始抛售一些涨幅很大、带有周期性色彩的股票，这种氛围在后市可能还会蔓延。市场存在一种担心：汽车行业属于潜周期性行业，汽车行业火爆的时候，利润是100亿元，差的时候亏得很厉害，这种行业，大家觉得不管后面多么好，反正我不接最后一棒，从绝对价格来说，汽车股整体上在2009年已经上涨了4倍，这样一看，再低的市盈率我也不敢买了。这种心态形成以后，对市场就会产生很大影响。

　　“峰回路转”亦可期

　　目前，年报披露工作正在进行，已经显示2009年汽车股普遍业绩增长明显，这就有了利好的预期，年内有望峰回路转，但短期之内想让它走强有点难度，在市场走好的时候可能仍有反弹机会。

　　从全年看，汽车行业的基本面不错，偏低的保有率水平以及宏观经济复苏将驱动以轿车为主的乘用车需求快速提升；高端重卡将受益于宏观经济复苏带来的基建、物流需求的提升，实现销量平稳快速增长；大中型客车市场亦享有稳定增长。未来两年，汽车行业产能利用率仍处于偏紧状态，汽车企业盈利将快速增长。

　　去年汽车消费快速提升，汽车产业对经济的拉动作用明显，汽车相关消费拉动GDP新增1%～2%。判断2010年汽车消费政策仍将维持相对宽松，除消费支持政策外，新的2010版“汽车产业政策”也可能在明年推出。另外，汽车产品出口已成为我国汽车产业的重要组成部分和转变外贸增长方式的重要载体，2010年汽车出口有望复苏。

　　考虑未来业绩增长潜力，2010年汽车股合理估值水平应该在20～25倍，从PE(股价/每股收益)和PB(股价/每股净资产)两个角度看，当前汽车板块估值基本合理，PE处于历史均值附近，而PB略高于历史均值，应维持汽车行业“强于大市”的评级。

　　今年汽车板块有四类机会：生产小排量汽车企业、因宏观经济持续向好而重归景气的中重卡生产企业、整车或零部件行业的兼并重组题材以及新能源汽车研发量产的相关企业，但要像2009年那样重现辉煌有点困难。再加上目前汽车板块个股分化明显，申华控股(600653)资金最近一周累计净流入达3亿元，上海汽车(600104)、一汽轿车(000800)、万向钱潮(000559)资金流入均超过5000万元，福耀玻璃(600660)、华域汽车、长安汽车(000625)等则资金大幅流出。至于汽车股后市何时峰回路转，亦有待进一步观察。