随着存款产品利率的普遍下调，结构性存款收益率亦有所走低。据融360数字科技研究院数据，截至 8月，银行发行的人民币结构性存款平均预期中间收益率为2.91%，环比下降4BP，已经连续三个月走低。

分析人士认为，在贷款利率下降、净息差持续收窄的背景下，银行存款成本率依然偏高，接下来结构性存款量价水平仍有一定压缩空间。

中间层收益又走低

告别“高收益”吸睛，下半年以来，不少投资者注意到，结构性存款收益率有所走低。

以某股份制银行为例，金融投资报记者注意到，该行9月14日-9月20日销售的8款人民币结构性存款产品中，预期收益率上端为2.99%-3.29%，而预期收益率中端则集中分布在2.9%-3.05%。相较于7月有所下调。

结构性存款收益率调整并非个例。今年以来，无论是中间层收益率还是最高收益率均有一定幅度下跌，接近实际收益率的中间层收益率下降趋势更为明显。截至8月，结构性存款平均预期中间收益率已经连续三个月走低。

根据融360数字科技研究院不完全统计，2022年8月银行发行的人民币结构性存款平均预期最低收益率为1.33%，环比上涨1BP，平均预期中间收益率为 2.91%，环比下降4BP;平均预期最高收益率为3.53%，环比上涨4BP。

从不同类型银行来看，8月份国有银行结构性存款平均预期最高收益率为3.31%，环比上涨4BP，在发行结构性存款的国有银行中，中国银行、交通银行平均预期最高收益率分别为3.39%、3.4%，在国有行中相对较高。同时，股份制银行平均预期最高收益率为3.47%，环比下降4BP;城商行平均预期最高收益率为3.45%，环比上涨6BP;外资银行平均预期最高收益率为5.88%，环比上涨113BP。

从不同挂钩标的结构性存款的收益率来看，和7月份相比，挂钩汇率、黄金的结构性存款平均预期中间收益率均小幅下跌。其中，8月份挂钩汇率的结构性存款平均预期中间收益率为2.93%，平均预期最高收益率为3.3%;挂钩黄金的结构性存款平均预期中间收益率为2.89%，平均预期最高收益率为3.12%;挂钩指数的结构性存款平均预期中间收益率为3.06%，平均预期最高收益率为4.5%;挂钩股票、基金的结构性存款平均预期最高收益率为7.78%。

量价仍有压缩空间

今年以来，存款产品利率普遍下调。就在9月15日，多家国有银行下调活期存款、定期存款和大额存单利率。随后，多家股份制银行及部分城商行也跟进下调了存款利率。这也是继今年4月以来，个人存款利率又一次集中调降。

安信证券报告指出，此次国有大行等顺势下调存款挂牌利率，是在存款利率市场化调整机制下的操作，虽然存款基准利率并未发生变化，但对商业银行存款产品定价有较强的指引作用，其产生的效果也类似于降息，预计后续其他中小银行也会跟进下调存款挂牌利率。

在此情况下，分析人士认为，结构性存款也将持续调整。“整体来看，今年结构性存款规模较为稳定，压降趋势不明显。不过在贷款利率下降、净息差持续收窄的背景下，银行存款成本率依然偏高，接下来结构性存款量价水平仍有一定压缩空间。”融360数字科技研究院分析师刘银平指出。

光大证券分析师王一峰认为，目前定价端“资产决定负债”，银行负债成本的改善速度、幅度，仍不及贷款端，进一步管控银行负债成本势在必行。可选项包括建立自律机制下的“超限额管理”、非对称下调政策利率、增加金融债发行置换、再次改革存款利率报价机制，以及再度规范结构性存款等。

其中，结构性存款方面，王一峰指出，央行已将结构性存款保底收益纳入自律机制考核，但期权部分收益依然偏高。目前，结构性存款的加权平均利率在 2.8%左右，余额仍有近 5 万亿规模，后续可将结构性存款的保底收益+期权收益同时纳入自律机制，可以进一步压降结构性存款的综合利率。

关键词： 存款产品利率 结构性存款收益率 净息差持续收窄 结构性存款量价