28日，国内商品期货整体走弱，黑色系大跌，动力煤、焦炭、焦煤主力合约等一度跌停。近期商品期货的大跌，引发了市场对于大宗商品牛市是否终结的热议。业内认为，从需求端看，大宗商品难以持续维持在高位。此轮大宗商品牛市已进入尾声，四季度将呈现筑顶回落态势。

截至收盘，动力煤主力合约下跌11.49%，报1051.8元/吨;燃油期货主力合约大跌5%，原油期货下跌2.67%;化工品也应声下跌，甲醇主力合约收盘大跌7.72%;有色金属也普遍走低，沪铝主力合约收跌4.14%。

值得注意的是，动力煤期货主力合约10月19日曾达到历史最高价1982元/吨，之后连续七个交易日下跌，截至目前报价1051.8元/吨，近乎“腰斩”。可见官方数次出手遏制“煤超疯”，力度之大。

受商品期货大跌冲击，有色煤炭板块也大跌。28日，煤炭板块低开低走，板块一度大跌逾8%，收盘下跌6.86%。所有个股全线飘绿，云煤能源、兰花科创、兖州煤业、平煤股份等纷纷跌停。有色行业也遭遇重创，云海金属、锡业股份、西藏珠峰等跌停。

27日上午，发改委价格司召开会议，邀请经济、法律方面专家，以及部分煤炭、电力行业协会和企业，专题研究如何界定煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的判断标准。同日，发改委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，专题研究对煤炭价格实施干预的具体措施。晚间，发改委、市场监管总局联合开展煤炭现货市场价格专项督查，严厉查处违法违规行为。

大商所表示，自11月1日结算时起，调整焦煤和焦炭品种涨跌停板幅度至15%。

今年以来，大宗商品价格上涨受到广泛关注。除了现货、期货市场商品持续走牛外，A股的煤炭、钢铁、化工等上游周期板块也迎来了大涨行情。然而，近期不管是商品还是强周期板块均从高位大幅下跌，部分个股如锡业股份、云南铜业等跌幅均超过三成。

对于商品和周期股后市，前海开源首席经济学家杨德龙分析称，“近期商品由于监管等因素大幅下跌，后市并不乐观，建议投资者远离周期股，逢低布局消费白马股，坚定持有新能源。”

招商证券宏观分析师谢亚轩指出，近期的一些数据信号表明，从2019年底开始的大宗商品主动加库存阶段可能已结束，周期板块股价表现高歌猛进的阶段也已过去。投资者是时候考虑收获果实，秋收冬藏。

全球三大信用评级机构之一的惠誉认为，一直助推大宗商品价格走高的宏观经济因素正在逐渐减弱。全球工业生产增速正在迅速下降，住房市场降温、信贷流动性收缩让大宗商品的需求减弱，而美元的走强更会让一些金属价格承压。

不过，外资大行高盛日前表示，考虑到本轮商品周期供需极度紧张的特殊性，美元等宏观因子的影响正在减弱，二者传统负相关的联系已被打破，商品牛市或将延续。

关键词： 大宗商品 维持在高位 国内商品期货 动力煤