随着全球最大铜生产国的铜矿劳工紧张局势得到缓解，悬在铜价头顶的供应问题暂告一段落。但整体而言，在疫情点火、市场宽松、供给链受影响的大背景下，大宗商品的上涨态势或许还将持续，若价格再攀高峰也并不意外。比如铝业从业者们就已经发出了警告，“现在的困难局面才刚刚开始”。

罢工风波渐熄

铜业迎来了好消息，当地时间9月11日，跨国矿业巨头必和必拓旗下智利Cerro Colorado铜矿，工人们投票接受了谈判小组在调解谈判中达成的新版薪资方案，由此避免了该矿场出现罢工。

而在此前一天，智利国家铜业公司(Codelco)表示，该公司达成了一项协议，结束了Suplant工会成员在其Andina矿场超过三周的停工。在其最小的矿场Salvador，工会成员定于当地时间9月13日对调解期间提出的新提议进行投票。

接连的协议意味着智利铜矿的劳动力紧张关系持续出现舒缓。作为全球最大的铜生产国，智利矿场的动向于全球铜业而言影响显著。今年以来，乘着本轮大宗牛市的东风，铜价一路攀升至历史高位，在紧张的合同续约期到来之际，工人为了更好的工作条件和福利，要求雇主加薪提高福利，同时保障他们的安全。

工人利用高铜价和利润作为谈判筹码，而公司则寻求控制劳动力成本，双方的拉锯战一直持续，直到7月底，智利三大铜矿——Escondida铜矿、Codelco旗下Andina铜矿和日本JX金属株式会社的Caserones铜矿工人开始陆续投票支持罢工。

对于铜价，这无异于火上浇油。此前，惠誉分析师就指出：“无论罢工是否发生，都会导致投资者的恐慌，因为最近几周交易所的铜库存已急剧下降。市场已经很紧张了。如果罢工真的发生，铜价将达到一个新的纪录高点，比5月时还要高。”

上周五盘中，伦敦金属交易所期铜低开高走，在一路拉升中，截至收盘，上涨292.5美元/吨或3.11%，报收9687.5美元/吨，伦铜录得近一个月以来新高。今年5月，伦铜以10747.5美元/吨的价格，创造了历史新高。

眼下，罢工的风险接连解决。本月早些时候，由日本JX金属株式会社控股的Lumina铜业公司表示，已经与Caserones矿的工人就一项为期三年的集体合同达成协议，由此结束了近一个月的罢工。另外，在8月，Escondida铜矿也已经通过一份薪资协议，避免了罢工。

供应难题未解

看起来，罢工这个炸弹已经拆除，但并不意味着铜业的供应问题就此得到解决了。根据Capitalight Research的预测数据，2022年全球铜需求将增长3.8%，达到约2500万吨。

杰富瑞指出，尽管普遍认为由于铜价高企，今年铜供应将激增，但2021年上半年主要矿商的铜产量仍低于2020年，“我们的分析表明，全球铜供应将继续低于预期，供应增长不足应该对价格有利”。

不只是铜，有色金属乃至大宗商品近期一直面临着供应链难题。以铝业为例，当地时间9月8日-10日，在芝加哥举行的Harbor铝业峰会上，许多与会者表示，在明年的大部分时间里供应短缺将继续困扰该行业，一些与会者甚至预计可能需要长达五年的时间才能解决供应问题。

与铜类似，铝价今年以来也坐上了过山车，上涨了48%。而眼下，在需求复苏和供应链中断双重刺激之下，铝价进一步升至13年高点。数据显示，9月10日夜盘，沪铝主力月2110合约，开盘22725元/吨，盘中最高23295元/吨，尾盘收至23240元/吨，涨570元，继续刷新2006年以来新高;伦铝继9日2008年来首次收盘涨破2800美元/吨之后，10日收盘又站上2900美元/吨，报收2927.5美元/吨，为13年来首次。

铝业咨询公司Harbour Intelligence的创始人兼董事总经理Jorge Vazquez预计，2022年铝的平均价格将达到2570美元/吨，这比今年迄今为止在伦敦交易的基准铝期货均价高出约9%。他还预计，芝商所铝美国中西部交易溢价将在四季度升至40美分/磅的历史新高，这一数字较去年同期增加了185%。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏指出，自去年三季度以来，大宗商品的价格就开始上涨，从国际上来看，运输问题是重要因素;而一些新兴经济体如巴西疫情比较严重，而这些国家不少都是大宗商品的重要来源地，导致供给受到影响;另外，还有一点，去年以来，欧美等地区房价上涨明显，导致对大宗商品的需求增加，进而影响了价格。

通胀担忧

“对我们来说，眼下的局面非常混乱，不幸的是，当我们展望2022年的时候，我们认为这种情况不会很快消失，”Commonwealth Rolled Products的首席执行官Mike Keown在Harbor铝业峰会上表示，“对我们而言，现在的困难局面才刚刚开始，这将令我们始终保持警惕。”

在铝价持续走高之际，华尔街纷纷上调了对铝价的预测。高盛表示，全球供应链前景可能恶化，期铝价格有望进一步上涨，并将未来12个月的期铝目标价格上调至3200美元/吨。

花旗给出的数字略弱，但同样点明了涨势——未来3个月，铝价可能升至2900美元/吨，6-12个月期铝价可能升至3100美元/吨，因为铝价将从周期性牛市过渡至结构性牛市。预计2021年铝的均价为2475美元/吨，明年为3010美元/吨。

在娄飞鹏看来，这一轮主要是煤炭价格涨幅明显，接下来大宗商品的价格可能还是会比较高，但由于基数比较大，可能同比涨幅不会很大。

在大宗商品持续不断的涨势下，市场对通胀的担忧也此起彼伏。美国的通胀形势最为严峻，其货币扩张相对名义GDP增速的偏离也最大。7月，美国CPI同比上涨5.4%，创下13年新高。今年以来，美国10年期国债收益率最高已突破1.7%，反映了市场对其通胀预期的担忧。

在欧洲，英国央行预计，今年晚些时候英国的物价最高可能会上涨4%，欧洲的通胀率则预计将在第四季度达到2.6%的峰值。

不过目前看来，虽然大宗商品涨势持续、通胀预期升温，但各国央行还没有明确转向的信号。比如美联储主席鲍威尔就坚称“通胀只是暂时的”。在鲍威尔看来，随着疫苗接种和疫情得到控制，供应赶上需求后，通胀将会消退。而美联储前主席伯南克更是表示，大宗商品价格未来不会造成通胀加剧，2022年通胀很可能得到缓和。

关键词： 供应难题 大宗商品 上涨态势 铜价高企