深圳证券交易所日前发布乐视网终止上市公告，这意味着曾经的明星上市企业迎来了至暗时刻。从创业板“一哥”到如今终止上市，折腾了整整10年的乐视网，最终的退市主因竟然是“股东期末净资产为负值”。通俗地说，因业绩太差、连年亏损而退市——这让很多投资者难以接受。

经过“白衣骑士”融创入主、多轮次交易所年报问询以及相关资产打折司法拍卖，曾经市值达1700亿元的乐视网，何以最终还是亏损并退市?一级市场估值颇高的公司为何到二级市场就不灵了?盲目扩张和跨界并购带来的商誉地雷，到底谁该负责?退市不是一了百了，由此衍生出的一连串疑问让投资者更难以理解。

表面上看，乐视网是受乐视系影响逐渐陷入财务困境，直至步入退市程序。但乐视网本身所存在的问题同样不容忽视，对上市公司、投资者、监管部门来说，乐视网这面“镜子”对“后浪”的警示颇多。

从上市公司角度看，提高上市公司质量没有捷径，唯有踏踏实实做好主业方为正道。那些靠讲故事、炫理想、烧投资的上市公司，如果没有相应的业绩增长匹配，最后都将是一地鸡毛。一方面，主业没有绝对优势，就开始所谓的多元化发展非常危险。从乐视网看，巨额资金被乐视系其他企业占用，违规为乐视系企业提供担保，与乐视系企业间巨额的关联交易，以及背后的利益输送等现象，让曾经的创业板“一哥”最终变成了一家问题公司。另一方面，对企业家来说，不要看着“什么热闹”就追逐什么，更不应盲目扩张“圈钱”导致决策出现重大失误，要首先在自己了解和擅长的领域扎实耕耘。如果要跨界发展，必须量力而行。概言之，做企业不是赌博，要稳扎稳打，在擅长的领域发挥“工匠精神”，这才是打造百年企业的正道。

从投资者角度看，由乐视网退市导致的亏损，虽然与乐视系影响因素有关，但投资者自身盲目追逐热点题材和高市盈率企业的策略也值得反省。从未上市前的股权投资市场看，一级市场对所谓创业明星公司的估值热捧、题材炒作以及业绩“粉饰”该歇一歇了。那些痴迷于私募股权投资领域的高净值投资者，不应再迷失方向、忽略股权投资遵循的“时间规律”，应该踏踏实实地了解产业、熟悉企业家、“赚时间的慢钱”。对于二级市场的普通散户投资者来说，高股价、高市盈率、高换手率的“三高”股票固然热闹，但没有坚实的技术和业绩支撑，终究只是让二级市场买单的“炒作戏法”。

对于监管部门来说，乐视网退市带来的思考远未结束，暴露出的问题似乎更难能可贵。比如，少数问题公司是否存在“带病上市”的现象?短短几年时间，业绩坐“过山车”的上市公司是否有“财务造假”行为?走亏损退市之路，对于过去涉嫌财务造假的上市公司来说，是否意味着一了百了?怎样区分正常的业绩波动与财务造假行为?提高上市公司质量除了完善退市制度和新股发行注册制之外，还有哪些工作要做?

“跌下神坛”的乐视，落得今日下场，显然不是一己之力为之。“晴天借伞，雨天还伞”的个别商业银行有没有过失?娱乐圈的明星们是否也起了推波助澜的作用?这里不做赘述。各方理应用好乐视网这面“镜子”，正正衣冠，照照内心，治治毛病，这恐怕也是很多市场“后浪”需要借鉴的。(周 琳)

关键词： 乐视网“跌下神坛”