延安必康最近一次引发监管部门关注，是因为它拿出了一个资本市场闻所未闻的方案——3月25日，延安必康公告称，延安必康拟将其控股子公司江苏九九久科技有限公司(简称：“九九久”)分拆至创业板上市。4年前，延安必康正是借壳九九久完成上市。

原本就是借壳上市，还准备将原先借的“壳”重新分拆上市?分拆上市消息一出，延安必康就被证监会立案调查。“是否存在重复上市”“是否涉及忽悠式分拆上市”，一时延安必康被广泛质疑。

“一女两嫁”？

“分拆计划”引监管层注意

3月25日晚，延安必康披露分拆所属子公司至创业板上市预案，拟将曾经的上市主体九九久分拆上市。分拆上市本不足为奇，但将原壳资产分拆上市就比较稀奇了。记者发现，延安必康前身就是九九久，于2010年5月首发上市，募集资金总额5.62亿元。2015年12月，九九久披露《发行股份购买资产并配套募集资金暨关联交易报告书》，向陕西必康制药集团控股有限公司发行股份购买资产，构成重组上市，改名为延安必康。

延安必康的“分拆计划”迅速引来监管层的注意。发布分拆上市当晚，深交所便向延安必康发出关注函，要求公司说明是否涉嫌“重复上市”和“蹭热点”。中国人民大学法学院教授刘俊海在接受媒体采访时表示，“关注函的核心问题是，同一资产是不是重复上市，这是问题的关键，说白了就是一女是否两嫁。上市公司需要把这个问题说清楚，如果不构成重复上市那就需要另当别论，现在交易所是代表公众投资者质疑，也没有下结论”。

“一日游”

暂缓分拆子公司上市申报

3月26日，延安必康公告显示，其因涉嫌“信披违规”，正被证监会立案调查。并表示，因立案调查结果存在较大不确定性，在调查期间，公司将暂缓分拆子公司上市的申报工作，至此，延安必康子公司分拆上市计划遭遇了“一日游”，3月26日当天股价以跌停报收。

3月27日晚间，延安必康回复深交所关注表示，基于有助于上市公司聚焦主营业务、有利于九九久拓宽融资渠道、有利于优化公司治理、有利于全体股东尤其是中小股东利益四点原因，公司董事会同意本次分拆上市事项，审议通过本次分拆上市的预案，已在预案中充分提示相关风险，公司不存在主动迎合市场热点的情形，不涉及忽悠式分拆上市。

延安必康表示，与首发上市时相比，九九久的主业和产品均发生重大变化。主业方面，2010年5月份，九九久主营业务为医药中间体、氮肥的研发、生产和销售。现在的主营业务则是新能源、新材料及药物中间体的研发、生产和销售。产品方面，九九久较10年前增加的六氟磷酸锂和高强高模聚乙烯两大主要产品，二者收入合计占到公司总营收的55%以上。

跌跌不休

8.4元/股，股价几近腰斩

在抛出离奇的分拆上市计划之前，延安必康还蹭过两大热点：口罩和抗疫药物。3月10日，中国证监会陕西监管局网站公布了对延安必康的行政监管措施决定书，并就“信披违规问题”，向延安必康董事长谷晓嘉、总经理香兴福和董秘苏熳出具了警示函。

记者发现，2月5日，延安必康发布了《关于收到加快口罩等疫控防护品生产紧急通知的公告》后，2月5日、2月6日延安必康股价一连两日涨停，但2月7日股价开始震荡，2月10日跌停，截至3月27日，延安必康股价从2月5日报收14.26元/股降至3月27报收8.4元/股，股价几近腰斩。

更糟糕的是公司实际控制人李宗松的资金链状况。从2018年9月开始，公司控股股东新沂必康和实际控制人李宗松就不断出现质押展期、补充质押、被动减持的情况，李宗松及其一致行动人，原九九久实际控制人周新基等股东还曾因质押爆仓导致违规减持受到证监局和深交所的处罚。

李宗松为何频繁被动减持?3月28日，延安必康回复深交所的公告显示，新沂必康及一致行动人李宗松先生、陕西北度由于前期所质押股份存在被动减持情况，在持续与质权人积极沟通后了解到未来可能存在继续被动减持公司股份的可能。红星资本局还发现，李宗松曾是东方日升持股5%以上的大股东，从东方日升披露的公告来看，李宗松由于股票质押业务存在违约风险，其所质押给质权人的部分股票可能存在遭遇强制平仓导致被动减持情况，截至2019年8月23日，李宗松经过多次被动减持已经不再是东方日升持有公司股份5%以上的股东。

关键词： 九九久 延安必康