世界高铁看中国，中国高铁看京沪。2020年1月16日上午九点半，随着一声锣响，“中国高铁第一股”京沪高铁成功登陆上海证券交易所，开盘迅速大涨43.2%，市值一秒钟增长了1036亿元。截至收盘，涨幅收窄至38.73%，报6.77元，总市值3324.51亿元。

作为中国最赚钱的高铁，京沪高铁未来增长空间如何?京沪高速铁路股份有限公司(下称“京沪高铁公司”)董事长刘洪润在现场接受媒体采访时表示，会有更好的成绩。未来将从线路型企业向路网型企业过渡。在资本运作方面，会对并购和重组项目进行密切关注。

值得注意的是，京沪高铁成功登陆A股资本市场，不仅预示着其本身迈上了新的发展高点，也标志着我国铁路资产资本化、证券化、股权化实现了重要突破，国铁企业直接融资迈出重要一步，铁路资产有望迎来上市潮。

“最赚钱高铁”挂牌上市

公开资料显示，京沪高铁公司是2007年成立的股份有限公司，其核心资产京沪高铁全长1318公里，于2011年6月30日开通运营，纵贯北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海等七省市。2017年9月21日，复兴号在京沪高铁实现时速350公里的商业运营，是世界上技术标准最高、商业运营速度最快的高速铁路。截至目前，京沪高铁已安全运营超过8年，累计发送旅客超过11亿人次。

2019年10月22日，京沪高铁首度报送招股书，11月14日首次上会顺利通过，累计用时23天，打破工业富联创下的36天最快IPO审核纪录。

京沪高铁首次公开发行股票招股说明书显示，其发行价为4.88元/股，首次IPO募集总额306.74亿元，规模仅次于邮储银行，在近十年的A股历史上位居第二。发行市盈率为23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“红线”。

据了解，人民日报、易方达基金等21家国有资本、扶贫投资基金、战略配售基金积极参与了京沪高铁战略配售，获配30.74亿股，其中6只战略配售基金获配7亿股，占战略配售股数的22.73%，成为京沪高铁重要的战略投资者。

京沪高铁公司为何会受到如此青睐?刘洪润表示，京沪高铁连接“京津冀”和“长三角”两大经济区，是我国“八纵八横”高速铁路主通道的重要组成部分，是我国优质的高速铁路资产。

自2014年以来，京沪高铁已连续5年实现盈利，被誉为“中国最赚钱高铁”。京沪高铁首次公开发行股票招股说明书显示，2016年至2019年前三季度，京沪高铁分别实现营收262.58亿元、295.55亿元、311.58亿元和250.02亿元;同期，归属母公司股东的净利润分别为79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元和95.2亿元。

最新披露的数据显示，京沪高铁预计2019年净利润110亿元至120亿元，同比增长7.34%至17.1%，按此估算，预计2019年京沪高铁日赚3014万元至3288万元。

“京沪高铁是核心资产中最闪亮的一张名片，它的上市意义非常大。如果把京沪高铁比作一根银线的话，把沿途24个车站比作珍珠，等于把24颗珍珠串在一起，做成了一条非常漂亮的项链。我相信沿途的经济发达地区、成长好的地区，也会反哺京沪高铁，我们对京沪高铁接下来的发展充满信心。”作为京沪高铁公司的保荐机构和主承销商，中信建投党委书记、董事长王常青在上市现场接受采访时表示。

未来密切关注并购重组

高铁第一股、闪电过会、最赚钱高铁……种种标签让京沪高铁这只“巨无霸”股票受到高度关注。不过，投资者更关心的问题是：京沪高铁未来还有增长空间吗?

“我们有信心，因为京沪高铁是铁路最优质的资产，我们相信还会有更好的成绩。”刘洪润在现场接受媒体采访时表示，对于京沪高铁公司来说，在紧紧跟随国家政策的同时，未来运营水平、管理水平、安全水平上都练好核心竞争能力，不断提高经济效益和安全保障水平，回报社会和股东。

“定价、成本、产能和再投资，将是未来影响京沪高铁经济回报的四个核心变量。”国泰君安的研报指出。东北证券分析师瞿永忠也认为，京沪高铁未来的产能仍有10%的成长空间，高铁客运定价已具有自主权，募集资金拟收购京福安徽公司，短期盈利受影响，长期业绩转好。

根据招股书，此次京沪高铁募集资金全部用于收购京福安徽公司65.08%股权，收购对价为500亿元，这意味着京沪高铁还需自筹193.66亿元。

据了解，京福安徽公司主营业务为高铁旅客运输，是合蚌客专、合福铁路安徽段、商合杭铁路安徽段、郑阜铁路安徽段的投资、建设、运营主体。

“我们的发展规划是，通过收购京福安徽公司，从原来的线路型企业向未来的路网型企业过渡，提高公司的经济效益，立足运输主业的同时，积极拓展各种多元化经营，打造最先进的铁路运输企业。”刘洪润解释称。

他进一步表示，首先，京沪高铁的本线能力在徐州到蚌埠段有饱和，收购京福安徽公司后，从西边来的车将不再经过徐州，京沪高铁北线的能力就会提高，整体协同能力就有了。其次，京福安徽公司处在南北通道和东西通道的交叉点上，是个绝佳位置，所有车都要从这里过，收购后对于京沪高铁公司的成长很有帮助。此外，安徽省是长三角潜力最大的省份，收购京福安徽公司后，整个长三角地区都有所扩展，这也是国家下一步重点发展方向。

值得注意的是，公开数据显示，2018年、2019年1月至9月，京福安徽公司分别实现营业收入约17.66亿元、13.8亿元，对应的净利润分别为-12亿元、-8.84亿元，合计亏损超过20亿元。

对于后续如何改善京福安徽公司的经营情况，刘洪润表示，正在研究采取各种措施，相信应该很快就会见到效果。

业内人士认为，后续还应关注的是京沪高铁未来的资本运作。对此，刘洪润表示，对所有并购和重组项目都会密切关注，结合公司的情况进行充分论证，经过股东会和董事会决策后，如果有这类项目一定会及时向社会披露。目前暂时未有其他优质的高铁装入京沪高铁平台的计划。

铁路资产将迎上市潮

“京沪高铁具有强劲的盈利能力，这也意味着京沪高铁的上市并不是为了单纯募资解决经营过程中资金短缺问题，意义还在于推进中国铁路资产证券化。”长江商学院大企业治理与创新中心研究员李锦指出，中国铁路系统总共8万多亿元的资产，2.5万亿元的净资产，相比美国、日本铁路资产证券化的83%和60%的水平，中国铁路系统的资产证券化率依然很低，仅有2.23%左右，还有大量的优质资产未上市。随着铁路改革的推进，将会有越来越多的中国铁路资产走向资本市场。

在今年国铁集团年度工作会议上，国铁集团董事长、党组书记陆东福表示，2020年要继续推动优质资产股改上市和上市企业再融资。确保京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作取得实质性成果，研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。充分利用既有上市公司，推进资产并购重组，盘活存量资产。

中国铁路投资有限公司党委书记、董事长黄桂章表示，京沪高铁作为中国高铁品牌标杆，1月16日登陆A股挂牌上市，标志着铁路资产资本化、股权化、证券化取得重要进展。作为京沪高铁的国铁集团出资者代表，中国铁路投资公司在资本市场将开启新的局面，未来还将承担国铁企业股改上市任务，将履行好股东职责，积极支持京沪高铁公司依法依规治理。

下一个离上市目标最近的国铁企业应该是铁科轨道公司，其主营业务是以高铁扣件为核心的高铁工务工程产品的研发、生产和销售。2019年11月25日，上交所受理了这家公司的科创板上市申请。

中铁特货也于2019年9月开启上市辅导工作。中铁特货是国铁集团三大直属专业运输公司之一，主要从事商品汽车、大件货物、冷藏货物的铁路运输。财务数据显示，2018年公司净利润为5.76亿元。

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