风云变幻的2019年已经收官，全新的2020年已经到来。回首2019年，中国经济发展面临的内外部环境更趋复杂，经济下行压力增大，预计全年GDP增速6.1%左右。展望2020年，中国经济将呈现出怎样的发展格局?近日，中国银行、交通银行、招商银行、渣打银行等国内外商业银行集中发布了各自对中国经济2020年的预判。总体来看，各银行普遍认为，2020年中国经济增速仍显韧性，预计全年GDP增速可能小幅放缓到6%左右，保持中高速增长，顺利完成翻两番目标。

中国银行：建议把 “保六”作为宏观调控政策核心

中国银行研究院发布的《2020年度经济金融展望报告》认为，2019年全球经济下行趋势明显，预计经济增速为2.6%，创近年来新低。全球经济高度金融化，高流动性、低增长、低通胀和高泡沫为主要特征。展望2020年，受政经风险交织等因素的影响，预计上半年继续下滑，下半年有望筑底，全年增速较2019年下降0.1个百分点。全球贸易变局催生区域合作新趋势，RCEP旨在建立一个区域内框架性自由贸易协定，有望成为国际经贸合作的典范。科技发展和新经济产业代表全球经济未来发展方向，需要全球加强创新投资合作，推动实体经济真正走出低谷。

关于中国经济金融形势，《报告》认为，2019年中国经济发展面临的内外部环境更趋复杂，经济下行压力增大，前三季度GDP增长6.2%，预计全年增长6.1%左右。中国经济金融主要面临中美贸易摩擦、猪肉价格上涨、实体经济需求低迷、债券违约风险或向信贷市场传导等风险。展望2020年，中国经济面临的风险和挑战增多，总体判断“谨慎乐观”。按当前内外部市场环境，若政策不做大的调整，2020年中国经济自然增长率很可能会低于6%。从实现“两个翻番”、全面建成小康社会和跨越“中等收入陷阱”三大目标来看，2020年宏观政策要坚持底线思维，增强忧患意识，建议把稳增长尤其是“保六”作为宏观调控政策的核心。

交通银行：2020年经济运行存三方面问题和风险趋势

交通银行金融研究中心预计，2020年GDP增速可能小幅放缓到6%左右，保持中高速增长，顺利完成翻两番目标。在中美谈判达成协议后贸易摩擦缓解带动出口增长和逆周期政策调节下，经济增速有望适度加快。2020年经济运行存在三方面问题和风险趋势：一是中小型房企和部分民企经营风险可能增加。二是区域性地方政府债务风险。三是旧动能失速加重经济下行压力。

2020年财政政策对稳增长的力度可能加大，在保稳定和促进六稳上发挥更大作用。财政赤字率预计有所提升，但不会超过3%，财政支出额度提升到26.5万亿左右。地方专项债券规模预计扩大，但不会超过3万亿，将专项债券作为项目资本金的范围将会扩大。加快步伐落实中央与地方收入划分改革，提升地方税分成比重。调整完善增值税留抵退税分担机制，将部分消费税后移到批发或零售环节征收，扩大地方财政税源，提升促进经济发展的能力。贯彻新发展理念，明确地方政府稳增长的责任，消除不作为现象。进一步大幅度减税降费可能不是重点，2020年减税降费额度可能不及上年度。

货币政策方面，2020年将维持稳健适度，向偏松方向操作，调节将以疏通提效为主。预计增信用政策可以一定程度缓解中小企业风险偏高与金融机构风险偏好下降之间的矛盾。具体方式将从提高监管对于银行风险监管指标容忍度、定向为商业银行补充流动性等方面入手，以改善金融机构信贷投放积极性。2020将深化金融供给侧改革，结构性的金融资源调配，灵活地组合使用多重工具，以提升金融服务实体水平。预计未来MLF操作利率将引导市场预期、主动调节的功能逐步提升。2020年，MLF的调整空间大概率会依货币政策所需力度而定。综合预计，2020年存准率可能全面或结构性下调2-3次，MLF操作利率可能下调25-30BP。

招商银行：应更加重视经济增长的“质”而非“量”

招商银行发布的《中流击水——2020年宏观经济与资本市场展望》中指出，贸易摩擦、负利率环境以及中国的经济增长目标将是理解2020年全球经济前景的三大线索。第一，今年以来，全球贸易摩擦的负面影响通过中国这一“世界工厂”快速往全球产业链的上下游蔓延，全球制造业活动萎缩。明年美国大选，贸易摩擦烈度可能下降，或带动全球贸易和制造业回暖。第二，全球主要经济体负利率时代渐近，而中国利率水平正常，中国资产吸引力将显著上升，外资流入规模有望继续扩大，助力经济维持外部均衡。第三，明年我国将如期全面建成小康社会，不必过分强调GDP的增长目标，应更加重视经济增长的“质”而非“量”。

招商银行认为，基准情形下，2020年中国GDP增长5.9%。总需求有所回落，房地产投资增速下滑至6.0%，部分地区房地产调控政策或边际放松;制造业投资增速低位企稳于3.5%;贸易摩擦趋向缓和，以美元计价的出口增速或回升至1.8%，但对GDP的拉动将明显降低。基建和消费可能成为明年经济的两大支撑因素。基建投资在财政政策进一步发力下，增速可能小幅回升至5.0%;汽车消费企稳复苏拉动社会商品零售总额同比增速提升至8.0%。总供给方面，中下游部分行业盈利增速回升，营收也好于工业生产，已经展现出产出回暖的曙光。在冲击和乐观情形下，GDP增速分别为5.7%和6.1%，主要变数仍然来自于贸易摩擦。

渣打银行：2019年“稳杠杆”或为2020年增长提供重要支撑

渣打银行预计，中国政府可能将2020年GDP增长目标设定在6%左右。2019-2020年GDP最低增幅需要达到6.1-6.2%。中央经济工作会议已提出将采取逆周期调节政策，以应对经济不利形势。根据估算，在中美达成“第一阶段”贸易协情况下，美国对华商品关税率上调将拉低中国2020年GDP增幅0.2-0.3个百分点，若中美贸易战再度升级，将拉低中国2020年GDP增长0.5个百分点。随着财政刺激组合由减税转向加大支出以扩大乘数效应，广义预算赤字占GDP的比例或仍在6.5%左右。中国人民银行或维持信贷增长略高于名义GDP增长，同时降低存款准备金率(RRR)和实际政策利率。

此外，渣打银行表示，从2018年“去杠杆”调整为2019年“稳杠杆”，或成为2020年增长提供重要支撑。预计2020年拉动经济增长的积极因素还有，财政刺激将着力于推动基建投资加大，工业库存周期已经见底，汽车销售拖累程度减弱，最后一点有利因素是2020是闰年，日历天数比2019年多一天。(记者 曾蔷)

关键词： 渣打银行 “稳杠杆