自11月18日公布三季度财报(未经审计)以来，趣店(NYSE:QD)股价连续四个交易日大跌。财报公布当日，趣店收报5.92美元，下跌21.07%，创下两年来单日最大跌幅。此后三个交易日，趣店股价分别下跌5.07%、18.33%、10.68%。截至11月21日收盘，趣店股价仅余4.10美元，而三季报公布前，11月15日趣店收盘价为7.50美元，短短四个交易日，趣店股价已几近腰斩。

2017年10月18日，趣店正式在美国纽约证券交易所挂牌交易，成为2017年第二个成功在美上市的互金公司。上市首日，趣店创下最高股价35.45美元，而截至11月21日收盘趣店股价为4.10美元，据此计算，上市两年趣店市值蒸发95.62亿美元。

三季报显示，三季度趣店获得营收25.9亿元(人民币，下同)，同比增长34.3%，环比增长16.7%;实现净利润10.43亿元，同比增长52.6%，环比下降8.7%。非美国通用会计准则(Non-GAAP)，趣店实现净利润10.62亿元，同比增长52.9%，环比下降8.4%。

综合来看，趣店三季度的业绩尚可，但股价的大幅下挫也侧面反映了其存在的隐患。趣店对2019年全年业绩指引进行了调整，Non-GAAP净利润由二季报中预测的45亿元下调至40亿元，据此计算，四季度Non-GAAP净利润8.05亿元，较三季度的10.62亿元有24.2%的明显下滑。趣店股价大跌或与此有关。

趣店集团CFO杨家康表示：“第三季度，开放平台贡献利润占比达趣店净利润90%以上，已成为趣店最重要的增长驱动力。”所谓的开放平台，是指在金融科技行业的语境下，用技术能力匹配资金和资产，撮合完成金融服务的过程。趣店与百分百持牌、合规的金融机构合作提供资金，该平台像是流量推荐模式，更像是新型的贷款超市。

业内人士认为，如果说开放平台为趣店贡献了绝大部分利润，则意味着趣店自身的经营能力堪忧。趣店之所以回归现金贷的生意，是因为其在其他转型中的失利。在去年年初上线的大白分期中，业务交付仅1.5万辆，远低于全年10万辆的平均预期目标。趣店在今年二季报中宣布，基于开放平台的巨大机会和汽车行业风险的不确定性，战略上全面收缩大白汽车业务，公司将于2019年5月21日起停止大白汽车的新车销售业务。

该业内人士表示，“整个项目失败的最根本原因，就是趣店高管们低估了汽车行业的专业性，趣店缺乏专业的运营团队，此外，项目运营管理成本高、效率低。对于外来入局者，汽车新零售难靠‘有钱任性’，单凭资金很难打开市场。”

除了汽车，趣店还尝试过在线教育项目“趣学习”、社交项目“相同”、高端家政项目“唯谱家”、公寓项目“春眠”等，无一例外收益都不如开放平台好。

而用户增长的放缓，也成为趣店不可忽视的绊脚石。截止今年9月30日，趣店累计注册用户数增长至7830万，而早在去年第三季度时用户便已达到7000万，可见这一年用户增速十分缓慢。

专注于中概股研究的机构Terracotta Investments亦在投资博客Seeking Alpha刊文，表明看空趣店的立场。文章指出，对于趣店未来的走势而言，资产品质的恶化依然是一个关键性的风险。开放平台缺乏实质性的独特性，难以承担起关键营收引擎的任务。现金贷业务持续下滑，贷款撮合服务正在丧失前进动力。

趣店当季营收略略超过了预期，但是每股盈利未能达标。该股遭到抛售的最主要原因是该公司以削减贷款资产风险和专注于高品质客户为理由发布了疲软的预期。此前他们预计2019年净利润将达到45亿元人民币，这次被急剧削减到了40亿元。结合这45亿元预期的来历考虑，投资者就更加捏一把汗——6月21日，趣店以开放平台战略前景乐观为理由，将此前的35亿元预期提升到了45亿元。

除了这次爆出年度业绩预测突然示弱的地雷，明星股东减持退出，也让趣店的股价承压不少。

趣店集团2019年3月管理层路演材料显示，截至2018年末，趣店集团公众股东占比31.3%，前六大股东分别为：罗敏全资持有的Qufenqi Holding Limited持股21.4%，蚂蚁金服全资持有的API(香港)投资有限公司持股12.7%，周亚辉旗下昆仑万维(300418.SZ)持股12.6%，杜力控制的凤凰实体(Phoenix Entities)持股12.0%，由蓝驰创投朱天宇控制的朱实体(Zhu Entities)持股6.9%，Ark Trust(Mgmt. and employees)持股3.1%。

而据趣店集团2017年年报，截至去年一季度末，趣店集团前六大股东则分别为：Qufenqi Holding Limited持股19.3%，凤凰实体持股17.1%，昆仑万维全资子公司昆仑集团有限公司持股16.9%，源码资本大股东曹毅间接控制的公司Source Code Accelerate L.P.持股13.7%，API(香港)投资有限公司持股11.5%，朱实体持股6.2%。

将近一年间，前六大股东中除了罗敏和蚂蚁金服，其他全部在减持。蚂蚁金服也因此上升为趣店集团第二大股东。

然而今年5月初，据蚂蚁金服向美国SEC递交的Schedule 13G文件显示，蚂蚁金服不再持有趣店任何股份。

关键词： 趣店集团 市值蒸发