近日，故宫口红的制造商——华熙生物，带着登陆科创板的“雄心”走到了公众面前。

4月10日，上交所披露了华熙生物的招股书，这家主要生产玻尿酸的企业不仅热衷让人快速变美，对成为科创板企业也追求高效，仅仅经过20天的上市辅导，就成功上榜了科创板受理名单。

港股上市9年后退市、“入宫”造口红停产的华熙生物是一家有故事的企业。

“入宫”造口红

近日，故宫“看门人”单霁翔退休引起了网友的热议，在这位故宫院长的带领下，故宫文创从无到有，从做出一款单品到制造爆款无数。

最近一次火遍全网的故宫文创产品要数故宫口红。

2018年12月，故宫文创馆宣布推出6款口红产品以及两款面膜，故宫口红的色号有6种：郎窑红、豆沙红、玫紫色、枫叶红、碧玺色、变色人鱼姬，故宫美人面膜共有两款，为复活草植萃亮肤面膜和玻尿酸精致水润保湿面膜。

其中，故宫口红定价199元/支，外壳设计古韵十足，饰有仙鹤蝴蝶、水仙团寿，在“涂上我就是嬛嬛了么?”的网友热议中，故宫口红一经推出就卖断了货。

随后产品遭购买者吐槽“外观不够高级、塑料感强、口红粘杯明显”，堪称“宫廷风贴纸+TF外壳”，因此故宫口红上市未满月，官方便宣布停产。

事实上，这系列被诟病的故宫口红是由故宫博物院文化创意馆和北京华熙海御科技有限公司(简称“北京海御”)负责设计研发及发售，双方签订3年合作期限，自2018年11月10日至2021年11月9日。

而这家北京海御正是华熙生物的全资子公司。

据了解，华熙生物成立于2000年，聚焦于生物医药领域，是以透明质酸为核心，覆盖多种生物活性物质，从原料到终端完整产业链的研发、生产与销售的生物高新技术企业，产品涵盖医药、医疗器械、功能性护肤品等领域。

透明质酸，又名玻尿酸，是重要的美容、医美原料之一，广泛运用于护肤品以及微整形美容(注射美容)。

换言之，生产口红和面膜这类美妆护肤品只是华熙生物的部分业务，玻尿酸原料供应商才是对其身份更为精准的描述，也因此，华熙生物是一家医美行业的隐形企业。

招股书显示，华熙生物是国内同时取得发酵法生产玻璃酸钠药用辅料批准文号、原料药批准文号，并通过中国新版GMP认证的生产厂家。公司医药级透明质酸通过欧盟CEP认证，获得多个国家的DMF登记号，并先后通过美国FDA和韩国MFDS的现场检查。公司也是中国具有新食品原料透明质酸生产资质的企业，同时也是中国化妆品用透明质酸行业标准的第一起草单位。

华熙生物在招股书中声称，其玻尿酸产业化规模位居国际前列，原料规格超过200项，拥有大量的国际和国内专利，掌握具有自主知识产权的核心技术，符合科创板定位。

2016年-2018年，华熙生物主营业务的毛利率为77.22%、75.4%和79.94%，在市场上表现出较为良好的竞争力。

募资第二多

从业绩来看，华熙生物在2016年-2018年实现营业收入约7.33亿元、8.18亿元和12.63亿元，2018 年同比增长54.41%;同期的归母净利润为2.69亿元、2.22亿元和4.24亿元。华熙生物选择适用预计市值10亿元的上市标准。

此次，华熙生物拟在科创板发行不超过4956.26万股股票，占发行后总股本的10.33%，保荐机构是华泰联合证券。

华熙生物拟募资31.54亿元，是截至4月11日受理的65家企业中募资额第二高的企业，仅次于优刻得。上述募集资金拟投入华熙生物研发中心提升改造项目、华熙天津透明质酸钠及相关项目、华熙生物生命健康产业园项目等三个项目。

再看“雄心勃勃”的华熙生物背后隐藏着的那些股东。

招股书显示，发行前，华熙昕宇直接持有华熙生物65.8632%的股份，为公司控股股东，华熙生物法定代表人赵燕合计直接及间接持有华熙昕宇100%股权，为公司实际控制人。发行后，华熙昕宇直接持有华熙生物59.0625%的股份。

其他发行前持有华熙生物5%以上股份的股东还有国寿成达、嬴瑞物源。其中，国寿成达背后最大出资人为上市公司中国人寿。

港股9年

造故宫口红、募资额高、中国人寿间接持股的华熙生物，还有一个引人关注的情况是其曾在港交所主板上市。

早在2008年10月，华熙生物原间接控股股东开曼华熙就在港交所IPO，发行股份7800万股。

2017年6月，开曼华熙收到赵燕全资持股的香港公司Grand Full作为邀约方的退市提议，所涉股东将获得每股16.3港元的补偿。

2017年11月，在港股上市9年后，开曼华熙正式退出港股市场，最终实施私有化，包含收购一致行动人普通股及期权补偿共计花费资金31.29 亿港元。

对于港股退市，华熙生物发布公告称，自上市以来公司的股价表现一直不令人满意。股价低迷对公司的客户口碑造成不利影响，继而对其业务以及员工士气造成不利影响。此外，华熙生物还表示，上市要求公司承担行政、合规及其他上市相关成本及开支;如该成本及开支被削减，节省的资金可用于公司的业务营运。

商誉存风险

值得一提的是，在泛舟港股资本市场期间，有故事的华熙生物还进行过收购交易，并产生了大额商誉。

2017年1月，开曼华熙收购了Revita care 100%股权，该交易系非同一控制下的企业合并，需确认商誉。2018年9月，华熙生物通过全资子公司收购了Revita care 100%股权，并按账面价值确认原有商誉。

2017 年末、2018 年末，华熙生物商誉账面价值分别为 7257.01万元、7298.86万元，占资产总额的比例分别为 3.85%、3.52%。

因此，华熙生物面临商誉减值等风险。

招股书显示，公司至少每年对收购形成的商誉执行减值测试，如果被收购公司未来经营状况未达预期，则发行人存在商誉减值的风险，可能对公司的当期盈利水平产生不利影响，提请投资者充分关注该等商誉减值风险。

另外，为避免同业竞争，减少关联交易，华熙生物及其子公司还在2018年6月-9月期间，收购山东海御、华熙医疗器械、北京海御的100%股权。

截至2018年底，华熙生物共有7家境内控股子公司，包括山东海御、北京海御、华熙医疗器械、华熙天津等，6家境外控股子公司，包括华熙美国等，以及1家境外联营公司。

需要注意的是，除了山东海御和香港捷耀2018年分别实现4913.28万元和428.08万元的净利润，以及Hyaloric尚未运营外，其余6家境内控股子公司、4家境外控股子公司、1家境外联营公司2018年实现净利润均为负数，亏损企业比例高达78.57%。同期母公司实现净利润为3.98亿元，可谓是赚钱的绝对主力。

关键词： 华熙生物 商誉减值