全面注册制正式实施 资本市场迎里程碑式变革
来源:经济参考报 发布时间:2023-02-20 09:55:56

2月17日,中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则,自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。业内人士指出,全面实行股票发行注册制,将优化整个资本市场的生态,并进一步提升资本市场服务实体经济、支持创新发展和推动经济转型的能力。


【资料图】

里程碑式改革

沿着从增量市场试点先行到“存量+增量”市场推广,再到将试点推广至全市场的“三步走”改革路径,全面实行注册制制度规则的发布实施,打开了资本市场改革发展的新局面。

据介绍,此次发布的制度规则共165部,其中证监会发布的制度规则57部,证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。

上述165部制度规则主要内容包括:一是精简优化发行上市条件。坚持以信息披露为核心,将核准制下的发行条件尽可能转化为信息披露要求。各市场板块设置多元包容的上市条件。二是完善审核注册程序。坚持证券交易所审核和证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构,进一步明晰证券交易所和证监会的职责分工,提高审核注册效率和可预期性。证券交易所审核过程中发现重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的,及时向证监会请示报告。证监会同步关注发行人是否符合国家产业政策和板块定位。同时,取消证监会发行审核委员会和上市公司并购重组审核委员会。三是优化发行承销制度。对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制,完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。四是完善上市公司重大资产重组制度。各市场板块上市公司发行股份购买资产统一实行注册制,完善重组认定标准和定价机制,强化对重组活动的事中事后监管。五是强化监管执法和投资者保护。依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为。细化责令回购制度安排。此外,全国股转公司注册制有关安排与证券交易所总体一致,并基于中小企业特点作出差异化安排。

证监会表示,全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。这次全面实行注册制制度规则的发布实施,标志着注册制的制度安排基本定型,标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为,在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

提升直接融资效率

对于企业而言,全面注册制将进一步提高资本市场发挥直接融资的作用,落实党的二十大报告提出的“健全资本市场功能,提高直接融资比重”这一重要使命。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对记者表示,全面注册制的落地实施能够有效畅通企业上市融资渠道,推动行业实现较快发展,促进资本市场更好地支持实体经济发展。全面注册制使科技创新企业的融资渠道得到进一步畅通,特别是对盈利要求的放宽,使更多科创企业能够通过IPO获得足够资金支持研发,有效缓解了企业融资难问题,融资成本进一步下降,从而有效推动了我国科研创新实力的增强,促进高新技术产业发展,实现产业链自主可控,助力我国制造业实现高端化发展。

华夏基金指出,全面注册制改革最直接的影响,体现在直接融资特别是股权融资方面,它夯实了直接融资体系的制度基石,将提升投融资效率,提升资本市场有效性,更好地满足不同类型、不同阶段企业的差异化发展,以及他们在不同生命周期的融资需求。同时它将促进A股的“新陈代谢”,提高上市公司整体质量,优化市场资源配置效率。

该机构预计,随着全面注册制改革的推进,资本市场能够更充分地发挥资源配置功能,将更多资源向符合国家战略的产业、科技产业、新兴产业等集中。全面注册制改革进一步完善了实业和金融业的互动机制,进一步打通融资端到投资端的传导路径,形成投融资两端良性互动生态,也让“科技-产业-金融”的良性循环更加顺畅。

全面优化市场生态

全面注册制改革是资本市场基础制度的改变,它将引发整个资本市场生态的重构。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示,全面注册制的实施,是中国资本市场的一项重大基础制度的完善,将整体提升资本市场的质效。

董登新指出,从发行制度来看,新股定价将更加市场化,这将促使投资者提升风险意识,谨慎参与打新。从上市公司来看,那些具有较强的研发创新能力、未来成长空间较大的企业将受到投资者青睐,而主业不突出、竞争力不强的企业则将成为投资者用脚投票的对象,这将对整个市场的投资观念产生重大影响。此外,注册制需要更为高效灵活、进退有序的市场退出机制,全面注册制的实施,将进一步提升市场的进出效率。他表示,总的来看,全面注册制的实施,将极大地改变整个市场的生态环境,提升资本市场服务实体经济的能力和效率,更为有效地助推中国经济转型升级。

华西证券指出,多层次资本市场将与科技产业、风险投资构建无缝衔接的价值发现和筛选机制,加速了科技与资本的融合,有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。最受益的是新兴产业“硬科技”创业公司,打开融资渠道,降低产品试错、技术攻坚的资金成本。创投基金退出渠道扩大,募、退两端将改善。IPO常态化发行为创投基金退出提供了市场化保障机制,上市流程和时间可预期让基金项目的时长设计更有效。“募投管退”最后一环更顺畅,创投生态优化。

华泰证券也表示,推动新兴产业发展、实现产业升级转型是经济高质量发展的必然要求,资本市场肩负着引导社会资本更多流向新兴产业的重要任务。全面注册制将从机制层面优化完善资本市场生态,更好地满足新兴产业融资需求。一级市场投资机构也有望受益于退出渠道的进一步畅通,实现“募投管退”的正向循环。同时,市场选择权的提升将加快优胜劣汰,优化资本市场生态。

陈雳则指出,全面注册制改革也强化了对中小投资者的保护。全面注册制下,信息披露将更加透明,在“申报即担责”原则下,发行人及实际控制人责任将进一步被明确,同时对于欺诈发行、财务造假等违法违规行为采取“零容忍”态度,在此背景下,投资者的核心利益将得到切实保护。

关键词: 资本市场

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