7月13日，科润智控（BJ834062，股价4.25元/股，市值7.51亿元）登陆北交所，发行价仅为4.3元/股，但依然破发。截至收盘，公司股价下跌1.16%，收于4.25元/股。

科润智控主要从事变压器、高低压成套开关设备、智能集成设备等输配电核心设备的研发、制造和销售，产品应用于城乡电网工程、建筑交通配电行业、工业电气自动化控制等领域。2021年，公司实现营收约6.51亿元，净利润为4294.34万元。

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《每日经济新闻》记者注意到，公司实控人与公司员工、亲属、客户和供应商及其关联方之间曾存在频频资金往来。其中，2016年~2021年，王荣夫妇与公司员工之间收取和支付的资金往来款项，合计超过3400万元。

上市首日破发

此次IPO，科润智控共募得资金1.75亿元，并成功引入青岛晨融鼎力私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）、浙江日新控股有限公司、一鼎私募基金管理（山东）有限公司（一鼎新精选1号私募证券投资基金）、嘉兴金长川贰号股权投资合伙企业（有限合伙）4名战略投资者。

就IPO定价而言，科润智控定价并不高，其发行价格为4.3元/股，其发行市盈率为21.65倍，也低于行业最近一个月的静态市盈率，后者为33.09倍，。尽管发行价和发行市盈率均较低，但公司在上市首日还是以破发告终。不过破发的幅度并不大，只有1.16%。

而今年以来，像科润智控这样，上市首日破发的北交所公司，还有一些。除科润智控外，还有鑫汇科（BJ831167，股价12.29元/股，市值6.14亿元）、奥迪威（BJ832491，股价11.60元/股，市值16.37亿元）、则成电子（BJ837821，股价9.9元/股，市值6.87亿元）、灿能电力（BJ870299，股价5.19元/股，市值4.68亿元）4只新股在上市首日破发。

其中，鑫汇科发行价为15.21元/股，上市首日收盘价为13.51元/股，上市首日下跌11.18%，破发幅度最大。而奥迪威、则成电子、科润智控、灿能电力上市首日的破发幅度较小，跌幅分别为7.45%、7.13%、1.16%和0.17%。

不过，今年也有科创新材（BJ833580，股价5.49元/股，市值4.72亿元）和威博液压（BJ871245，股价13.01元/股，市值6.34亿元）两只北交所新股，赚钱效应较好，二者上市首日分别上涨了141.96%和168.60%。

国家电网、南方电网是重要客户

作为一家输配电设备厂商，科润智控输配电前五大客户包括国家电网、南方电网、中国西电集团等。

在业绩方面，2018年~2021年，科润智控营收分别为3.96亿元、4.75亿元、5.71亿元和6.51亿元；同期，归母净利润分别为3263.70万元、3823.61万元、5079.2万元和4321.48万元。除2021年外，公司业绩整体上呈现增长态势。今年一季度，科润智控实现营收1.37亿元，同比增长65.93%；归母净利润为331.56万元，同比增长135.84%。

相较于业绩的持续增长，科润智控的毛利率却持续下滑。招股书显示，2019年~2021年和今年一季度，科润智控的毛利率分别为24.87%、22.11%、19.29%和18.18%。短短数年，已经下滑超过6个百分点。

科润智控的毛利率下滑，很大程度上与原材料涨价有关。科润智控的原材料是铜材、硅钢片等金属材料及断路器、互感器、电容器等电器元件。2021年，国内铜材、硅钢片等原材料价格大涨，使得公司盈利能力承压。

不过，6月以来大宗商品价格出现调整。以伦铜（LME铜）为例，如果从3月的最高点算起，伦铜已经累计下跌31%。Wind资讯显示，截至7月12日，伦铜的价格为7370.5美元/吨，而今年三月高点时的价格为10730美元/吨。

图片来源：Wind截图

随着铜等原料价格的下降，科润智控的毛利率状况也有望好转。

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