业绩下滑、投资失效，九牧王退守老本行。4月25日晚，九牧王发布财务报告，2021年净利下滑47.25%；2022年一季度亏损5746万元。对于业绩的下滑及亏损，九牧王将其归结于投资失效所致。

业内人士表示，九牧王非专业投资机构，投资虽能带来收益，但也存在风险。此外，投资业务对于主营业务的发展帮助不大，于九牧王而言退守老本行更适合长远发展。

业绩下滑

财务报告显示，2021年九牧王实现营收约30.50亿元，同比增长14.15%；净利润1.95亿元，同比下降47.25%。

针对净利润的大幅下滑，九牧王方面在公告中披露称：“主要是投资业务产生的公允价值变动损益同比下降所致 。”根据财报数据，2021年九牧王交易性金融资产使得其利润减少了7111.92万元。

同时，九牧王也披露了2022年一季度财务报告，实现营收约7.66亿元，同比下降5.62%；亏损约5746万元。

对于一季度的亏损，九牧王同样将原因归结于投资业务所致。九牧王在财报中提到，亏损主要由于报告期内投资业务产生的公允价值变动损益同比下降所致。根据财报数据，2022年一季度，九牧王公允价值变动收益减少1.65亿元，主要为报告期内金融资产公允价值下降所致。

在快消行业新零售专家鲍跃忠看来，近两年，服装行业处于转型期，面临着巨大的业绩压力，部分企业找不到转型方向或转型成效微弱，会选择将部分资金放在投资业务上以期获得收益。但投资业务伴随一定的风险，如果并非专业投资机构，一旦投资失败将会影响业绩。

九牧王始创于1989年，于2011年5月在上交所挂牌上市，主营商务男装业务，旗下品牌包括主品牌九牧王男装、子品牌VIGANO、ZIOZIA、FUN等。

从数据来看，九牧王近几年的发展难言乐观。财报数据显示，2018-2020年九牧王扣除非经常性损益后的净利润分别为3.61亿元、2.02亿元、1.06亿元，同比分别下滑17.98%、44.05%、47.24%。

就业绩下滑相关问题，北京商报记者对九牧王进行采访，截至发稿未收到回复。

投资失效

九牧王对于投资的执着，还要从2014年说起。2014年前后，国内市场崛起一批男装企业，譬如海澜之家在2014年登陆A股，加速市场布局；同期优衣库、zara外资快时尚品牌加速布局中国市场，这对九牧王的市场份额造成一定冲击。而九牧王也在2013年、2014年出现营收净利双下滑的局面，此后，九牧王开始探索投资业务。

2014年底，九牧王旗下全资子公司九盛投资以2.98元/股价格认购财通证券6200万股，合计出资1.85亿元。自此，九牧王开启了投资业务的布局。譬如先后投资了北京清科致达投资管理中心、上海向心去网络科技有限公司、厦门象晟投资基金合伙企业等股权、基金与初创型企业。公开数据显示，2017-2018年期间，九牧王金融资产超过了20亿元，占总资产比重超过30%。而在最高峰时期，九牧王可供出售金融资产与其他综合收益合计超过了30亿元，占总资产比例50%以上。

随着投入的加大，九牧王也确实凭借投资赚了一些钱。公开数据显示，2017-2020年，九牧王投资收益累计金额将近4个亿，平均每年获利1个亿。不过，在2018年期间，九牧王投资出现波动，其他综合收益科目减少了8.56亿元，同时在2020年，九牧王投资收益亏损0.59亿元，占当年净利润的16.62%。

鞋服行业独立分析师程伟雄表示，投资回报率大，但也伴随着较大的风险，非专业投资机构对于投资业务的投入应该谨慎，不宜过多投入，一旦投资失败很大程度将出现业绩滑坡的现象。

退守主业

当投资业务不能带来长久利益时，退守男裤老本行成为九牧王接下来发展的重点。

2020年9月，九牧王对外宣称，品牌将回归初心，夯实“男裤专家”品牌定位，从品牌、产品、渠道三个方面进行战略升级。

随后，九牧王开启一系列改革。渠道方面，九牧王进驻多家购物中心，并推进全新第十代店铺形象在终端落地。2021年1月，九牧王联合意大利知名空间设计师推出的全新升级十代店在南京开业。

2021年6月，九牧王在巴黎现代美术庭院举办首场裤秀，登上巴黎时装周。据了解，在此次大秀上，九牧王携手前杰尼亚设计师Louis-Gabriel NOUCHI，以“海上丝绸之路”为灵感，发布了42套以裤装为核心的2022春夏系列。

在研发方面，九牧王方面对外称，作为自主研发的男装品牌，公司一直以来注重产品的研发，并将持续加大研发投入。

单从业绩数据来看，九牧王的“退守策略”似乎效果不错。2021年九牧王服装业务营收为29.85亿元，同比增长13.23%。

不过，当前国内男装行业市场竞争依然激烈。数据显示，2020年，我国男装行业前十家企业中，海澜之家、Adidas和优衣库排名前三，市占率分别为5.0%、2.4%和2.1%，九牧王位列第17位，市占率不足0.9%。

与此同时，在商务男装领域，中国利郎、七匹狼、雅戈尔、卡宾等企业均在不断布局。这对于九牧王而言存在着较大的竞争。从营收规模来看，九牧王难有竞争优势。2021年，雅戈尔营收136.07亿元，净利润51.27亿元；中国利郎营收33.8亿元，净利润为4.68亿元；七匹狼营收35.14亿元，净利润为2.31亿元。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示，随着运动品牌就休闲服饰的兴起，首当其冲的便是商务男装行业。此外随着渠道的变化，传统线下品牌也将受到影响。

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