文/乐居财经 邓鑫妮

有着国资背景，手握多个大项目，钱包鼓鼓不缺钱，单从这几点来看，特发服务（300917.SZ）应该算是个“绩优股”，不过今年以来，其股价和市值一直在往下走。

持有特发服务1950万股的南通三建，已经尝到了“苦头”，第一次拍卖无人问津，第二次拍卖将在10天之后进行。

日前，特发服务公告称，第二大股东江苏南通三建集团股份有限公司（简称“南通三建”）所持的部分股份将被二次拍卖。该股份有780万股，占特发服务总股本的6%，起拍价1.9968亿元，拍卖时间为3月5日10时至3月6日10时。

去年10月，特发服务首次披露股票被司法拍卖的公告，随后又多次公告说明情况，最终拍板于2022年1月15日10时至2022年1月16日10时在网上进行首次拍卖。

结果不遂人愿，首次拍卖无人出价，最终流拍，于是也就有了不久之后的第二次拍卖。

南通三建是在特发服务上市前就锁定股份的“老人”，其因债务纠纷而被债权人申请法院强制执行，最终波及到所持的特发服务股份，拍卖也属无奈之举。

部分股份多次被冻结、被送上拍卖桌，对特发服务的影响有限。前脚借钱给子公司，后脚将闲置资金进行管理，近期又中标菜鸟网络总部新园区项目，至于这部分股份的最终去向，特发服务只需等待一个结果。

折价拍卖

首次拍卖无人出价，这一次，南通三建对所持特发服务股份进行折价出让。

此次拍卖在第一次的基础上折让了5532万元，约22%。眼下南通三建所持特发服务的780万股股份起拍价定为1.9968亿元，相当于每股25.6元，略低于特发服务目前的股价。

2月17日-2月23日，特发服务均价27.2元/股，走势较稳平稳，期间最高价格每股28.2元，最低价格26.6元。不过与年初超过30元/股的价格相比，如今的股价已经跌去不少。

首次拍卖时，起拍价为2.55亿元，起拍价折合为每股32.73元，而这一价格为年初时的高位，目前的股价与其有一定距离。截至2月23日收盘，特发服务报价27.32元/股，今年以来的跌幅为16.43%。

按照法律规定，司法拍卖一共可以进行3次，第一次流拍后，需要在60天内组织第二次拍卖。如果3次司法拍卖都流拍，就要对拍品进行变卖；如果第一次司法拍卖流拍后，申请执行人和被执行人在不损害他人权益的情况下，达成变卖以物抵债的协议，法院也是准许的。

市场上暂时没有出现手持大额资金的买主，特发服务的股份的最终去处难下定论。

不过在机构看来，特发服务还是值得投资的。不久前，申港证券基于特发服务平稳换届及扩大其在阿里的版图等原因，维持其“买入”评级。

2月10日，特发服务中标菜鸟网络总部新园区项目，这是继2019年8月中标菜鸟网络西溪首座项目后，特发服务再次拿下菜鸟网络总部一体化IFM服务。

去年10月，陈宝杰和崔平分别连任公司董事长和总经理，二人自2018年10月起开始担任该职务，管理层保持了稳定。

净利率滑坡

特发服务曾经以“黑马”之姿闯入资本视野，一边拿着华为、阿里等大客户的项目，一边又能在市政口岸竞得一席之地。尽管如此，特发服务此次被拍卖的780万股份仍然落空，投资人或许还有更多的考虑。

去年中报发布时，就有人指出，特发服务在上半年业态有所突破，新增了口岸和城市管理服务，但盈利能力有所下滑。

2021年上半年，特发服务实现营业收入7.73亿元，同比增长58.3%，净利润0.59亿元，同比增长24.2%，净利率为7.6%，较去年同期下降2个百分点。

事实上，特发服务的净利率已经连续一年处于下坡状态。而在最新的财报中，其净利率滑落的问题依旧存在。

2020年前三季度-2021年前三季度，特发服务的净利率从10.09%下跌至7.3%，跌去了2.79个百分点。

而在其收入方面，依旧表现强势。特发服务2021三季报显示，主营收入12.22亿元，同比上升58.9%；归母净利润8533.31万元，同比上升17.15%；其中2021年第三季度，单季度主营收入4.49亿元，同比上升59.92%；单季度归母净利润2896.31万元，同比上升0.67%。

资金方面也较为宽裕，近期到期赎回的一笔钱又进行了现金管理。2月22日，特发服务表示，将使用不超过4亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，使用期限自2022年2月22日至2023年2月21日。

截至2021年9月30日，特发服务手中货币资金约2.55亿元，较上一年末减少64.43%，主要为购买理财产品所致；此外，其交易性金融资产约为4.66亿元，主要为购买结构性存款。

二股东自身难保

在司法拍卖之前，南通三建所持特发服务的全部股权已经冻结，还有部分股权会被轮候冻结。

目前，南通三建仍持有特发服务1950万股，占后者总股本的15%。据悉，南通三建所持的全部股份均已被冻结一轮，被轮候冻结的股份占其所持股份的2.72.05%。

2021年8月2日晚，特发服务发布公告称，由于分包合同纠纷，法院对其持有的特发服务1170万股股份进行了冻结，对其持有的330万股股份进行了轮候冻结。

更早之前，南通三建已有780万股的股权被冻结。根据当时的公告，南通三建对南通三建控股不能清偿的部分承担不超过二分之一的赔偿责任，法院对其持有的特发服务780万股股份进行了冻结。

南通三建的偿债风险，很大一部分受上游地产客户的债务危机影响。尤其是生意往来密切的恒大集团。

财报显示，截至2021年6月底，南通三建营收为103.99亿元，净利润6.44亿元。同期，其有息债务为91.25亿元，短期有息债务 78.95亿元，而其非受限货币资金为3.36亿元。期内，南通三建应收账款和应收票据中涉及恒大集团的款项合计12.12亿元。

南通三建与恒大很早之前就建立起了战略合作伙伴关系，恒大的预售房项目的总承包商多数都是南通三建。据南通三建发布的公开信显示，恒大拖欠到期的商票和未到期的工程款（垫付），共计360多亿。

出现资金面紧张后，今年南通三建的官司和被执行事件也多了起来。自2021年3月以来，被强制执行的案件高达124项，合计超过5.4亿。

关键词：