2月14日，证券板块平均跌幅2.83%，领跌各行业板块。其中，财富管理主线重点投资标的东方财富遭遇重挫，盘中跌超15%，最终放量下跌13.36%，日成交额高达156.4亿元。

对于东方财富大跌的主要原因，有业内人士向《证券日报》记者表示，“今年以来，基金发行、申赎相对低迷，券商的基金销售、管理业务收入不太理想；同时，东方财富的可转债正在转股期，低迷的股价加快了‘东财转3’持仓者转股卖出的进程，进而导致股价低迷。”

市值跌破3000亿元

2月14日，东方财富收盘时市值为2849.7亿元，蒸发了439.54亿元，跌破3000亿元大关。“市值一哥”的头衔也重新回归中信证券。东方财富股价的大跌可归纳为以下四点：

一是，今年以来基金发行低迷。Wind数据显示，按基金成立日，1月份基金新发行148只，份额为1188.2亿份，环比分别下降39.59%、60.87%。业内人士向记者表示，“上述情况或将导致券商的基金销售、管理业务收入可能不太理想。”

其实，东方财富的基金业务一直表现出色，旗下天天基金2021年第四季度的股票+混合公募基金保有规模超越工商银行位列第三，保有规模为5371亿元；而东方财富非货币市场公募基金保有规模也高达6739亿元，位列第三。

二是，东财可转债转股压力。根据安排，截至2月28日收市后仍未转股的“东财转3”，东方财富将按照100.18元/张的价格强制赎回，本次赎回完成后，“东财转3”将在深交所摘牌。目前“东财转3”二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股，可能面临损失。

三是，近年来，在证券板块整体低迷的行情下，东方财富股价持续上涨，走出了独立行情。2020年，证券板块累计上涨22.17%，而东方财富累计上涨了136.95%；2021年，证券板块累计下跌了12.13%，而东方财富累计上涨了43.95%。

申万宏源证券首席市场分析师桂浩明在接受《证券日报》记者采访时表示，“在去年券商股总体表现比较疲弱的情况下，东方财富股价依旧表现强劲，类似于宁德时代，如今高位回调也很正常。东方财富的优势主要集中于以互联网为特色，所以其估值并不是按照券商来给的，而是按照互联网企业进行估值。未来，如果有更多的企业加入互联网券商行业当中，其优势也会淡化。”

四是，或遭公募机构抛售。《证券日报》记者据Wind数据统计，东方财富在短短一年内已跃升至公募基金重仓持股榜的第三名。2021年四季度末，共有1068只基金重仓持股，所持16.98亿股的总市值合计629.98亿元。上述业内人士向记者透露：“有消息称，2021年第三季度公募机构集中买入东方财富，上周东方财富股价跌到了公募机构成本线，可能导致了公募机构集中‘剁仓’。”

此外，近日指南针刚刚拿下券商牌照，成为网信证券重整投资人，或将与东方财富形成竞争局势。指南针的主要业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务。不过，一家券商分析师向《证券日报》记者表示，“考虑到先发优势和规模优势，短期来看，指南针拿下券商牌照对东方财富的影响有限。”

财富管理投资主线遭调整

2月14日，除东方财富外，财富管理投资主线的广发证券、兴业证券、东方证券等个股均表现不佳，跌幅靠前。

对于财富管理核心标的调整，西部证券非银行业首席分析师罗钻辉表示，“一是，核心标的受到基金销售疲软的影响。二是短期扰动因素影响，市场担忧互联网证券销售模式的弊端，后续或需要配备一定数量的投顾。三是，关注具备较强客户经营能力的传统券商，即已经配有一定数量投资顾问的传统金融机构。”

今年以来，证券板块财富管理投资主线的表现低迷，东方财富、广发证券的跌幅均超20%，分别为25.92%、23.55%；东方证券、长城证券、兴业证券等11只个股的跌幅也均超10%。

对此，信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝表示，“大家对财富管理逻辑出现动摇，认为行情影响了基金发行，从而打破了券商财富管理逻辑。但我们认为财富管理两条主线，一是券商作为公募基金影子股，上涨空间仍然很大；二是渠道端，短期热门赛道基金发行遇冷并不能阻挡资金入市的洪流。同时，全面注册制下，投行也将贡献相当业绩。建议投资者抓住剩下不多的左侧窗口期布局券商板块。”

不过，桂浩明告诉记者：“券商股如今表现低迷与行业强周期性的特征有关。证券行业越来越成熟，规模体量也逐渐扩张，未来估值或许也会逐渐向银行靠拢，这是世界各国券商股的普遍特点。综合来看，这两年当中，券商恐怕很难有相应的行情。反观东方财富在高位回调也很正常，毕竟估值很高。”

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