和府捞面、杨国福等接连冲刺IPO,餐饮企业2022年开启上市竞备
来源:21世纪经济报道 发布时间:2022-02-14 15:07:15

两年前因疫情而遭受重创的餐饮行业,在2022年正迎来资本化的高光时刻。近期,多家餐饮企业正在紧锣密鼓地开启上市竞备赛。

1月29日,A股上市公司绝味食品公告称,其全资子公司参股投资的和府捞面计划境外上市。在2021年一级市场的新面馆融资潮后,和府捞面将有望成为“新面馆第一股”。

无独有偶,杨国福麻辣烫也正在冲击“麻辣烫第一股”。证监会信息显示,杨国福麻辣烫已提交《境外首次公开发行股份审批》材料,并且在2月8日获证监会受理。此外,乡村基、老乡鸡、老娘舅等多家餐饮企业,此前也都披露了上市计划。

“这些餐饮企业的扎堆上市会让更多人关注行业,而且会形成造富效应,吸引越来越多的人才加入其中,这对全行业来说是好事。”一位新餐饮品牌的高管对21世纪经济报道说。

餐饮是现金流很好的生意,但过去很长一段时间里,行业资本化程度却极低。一级市场的VC/PE机构对餐饮行业投资相对谨慎,二级市场餐饮上市公司数量也并不多。

近几年,由于冷链物流基础设施完善、行业数字化浪潮来袭、消费升级等多重因素的影响下,餐饮行业迎来发展新机遇,诸多VC/PE机构开始重新审视餐饮板块,并不惜投下重注。当下,一批发展相对成熟的餐饮企业纷纷筹备上市,无疑让从业者和投资人都为之振奋。

不过在振奋之余,也有多位餐饮投资人对21世纪经济报道表示,需要更加理性地看待餐饮企业上市潮现象。一方面,现阶段来说,国内A股市场对科技创新企业的上市利好政策比较多,但对餐饮企业上市审核仍然较为严格,企业能否“闯关”成功仍存在不确定性。

另一方面,港股市场虽然相对来说标准更为宽松,但大量公司上市后的表现并不太好。对投资机构来说,被投餐饮企业港股上市可能只是有了退出的通路,完成阶段性任务,但最终退出成绩如何并不好说。

从夫妻老婆店到连锁品牌化,餐饮企业成资本宠儿

中国餐饮行业可谓大江大河,《2021年中国连锁餐饮行业报告》显示,2019年中国餐饮市场规模为4.7万亿元。虽然2020年由于疫情影响,餐饮市场规模下滑至4万亿元,但预计2021年市场规模将恢复至4.7万亿元,之后随着行业的重新健康成长,2024年市场规模可达到6.6万亿元。

但在这个规模庞大的市场中,企业资本化程度却极低。A股餐饮上市公司屈指可数,港股大量餐饮公司市值长期被低估,行业中鲜有能够与麦当劳、星巴克对标的千亿美元市值“大鱼”。

21世纪经济报道记者采访发现,这背后原因主要在于,首先,长期以来,中国的餐饮行业是一个传统但并不成熟的行业,大量餐饮企业是夫妻老婆店形式,以手工作坊的业态发展,不容易进行标准化复制。行业中成规模的连锁品牌不多,从业人员素质也没那么高,VC/PE机构很难在其中找到合适标的投资。

第二,餐饮企业上游涉及供应链采购、员工工资支付,下游涉及客户订单收款,过往两端大量都是现金交易形式,很难核查收入和成本数据的真实性,这也导致企业很难资本化走向上市。

但最近十年来,情况已经发生改变。一方面,随着冷链物流基础设施的发展、人才梯队的成长,餐饮企业的规模化、标准化不再是难题,连锁品牌的机会开始出现。另一方面,数字化、互联网浪潮下,给餐饮行业产生了极大的改造空间。尤其是移动支付兴起,餐饮企业的收入成本核算变得更加容易。

从需求端来看,当90后、00后新生代成为消费主力,由于他们经济富足感的增强,衣食住行各方面消费的品牌意识在觉醒,这也为新餐饮品牌带来崛起的机会。

由此在近几年,大量VC/PE机构开始关注餐饮投资机会。2021年仅在面条江湖,就有马记永、陈香贵和张拉拉三家兰州拉面品牌分别获得红杉资本、源码资本、金沙江创投投资的盛况。引起诸多关注的,还有网红餐饮品牌文和友、小吃升级代表品牌夸父炸串等公司。

VC/PE多年陪跑下谋求上市

新餐饮品牌不断获得资本押注,而那些起跑更早的餐饮企业,也获得主流VC/PE机构的垂青,并在当下的时间点纷纷计划走向上市。

21世纪经济报道记者统计发现,此轮寻求上市的餐饮企业成立时间大多在十年以上,经历了长时间周期的考验,有较为成熟的财务和业务数据表现,且背后大多有VC/PE机构的投资支持。

21世纪经济报道记者根据公开资料整理

比如乡村基、老娘舅都成立有超过20年的时间,背后分别有红杉中国、基石资本等投资机构的支持。2003年成立的老乡鸡,在2018年获得加华资本的2亿元人民币投资,这也是其成立15年来首次接受外部投资。2022年初,老乡鸡又获得来自广发乾和、麦星投资的pre-ipo轮融资。

更为典型的是和府捞面,成立十年来已经完成六轮融资。其最近一轮融资是2021年7月,获得来自CMC资本、众为资本、腾讯投资等的近8亿元E轮融资。

当时和府捞面的业务数据显示,截至2021年6月底,和府捞面全国门店总数突破340家。2021年新增门店数较2020年翻番,全国约2天新开一家店,门店总数量预计达到450家。

财务数据方面,和府捞面在2021年上半年实现扭亏为盈。2020年,和府捞面的营收为11.07亿元,净利润亏损2.15亿元。2021年上半年,和府捞面的营收为8.46亿元,净利润为1385万元。

从企业自身发展角度来说,上市除了能够帮助公司在二级市场募资,对公司塑造品牌、解决流动性、吸引人才等也都能够带来帮助。从投资机构的角度来说,受基金期限的影响,VC/PE机构在多年陪跑之后寻求退出也在情理之中。

A股、港股上市地选择各有利弊

但需要注意的是,一二级资本市场对餐饮企业的评判标准仍有差异。元昆创投投资了仔皇煲、船歌鱼水饺等餐饮品牌,其投资合伙人李忠敏对21世纪经济报道分析称,在一级市场,投资人会关注餐饮企业的标准化程度、可复制化程度、人才队伍建设情况,如果企业在这些方面做得好,是有机构愿意投资的。

“去年,很多VC/PE机构参与餐饮投资时,愿意给餐饮品牌高估值,形成一定的泡沫。今年资本会更加冷静,泡沫的情形会有所缓解。但在一些细分赛道仍然受到资本的热捧,比如烘焙赛道,这是天花板很高、增速很快的市场。”李忠敏说。而在二级市场尤其是港股市场,大部分是机构投资者,他们倾向于投资最头部的标的公司,其余大量公司交易活跃度都不会很高。

21世纪经济报道记者注意到,A股市场餐饮上市企业能够有更好的流动性,但上市审核标准更为严格,其对餐饮企业的食品安全、财务、门店运营管理水平等都提出较高要求,企业上市的不确定性较大。

近年来,A股上市的代表性餐饮企业是2020年7月上市的同庆楼,它也是继2009年湘鄂情(现更名为中科云网)上市十多年来,第二家真正意义上的餐饮上市企业。2017年虽然也有广州酒家、绝味食品成功在A股上市,但广州酒家以食品制造为主营业务,绝味食品更偏向餐饮零售化,这两家都不能算是纯粹的餐饮企业。

当前,老乡鸡、老娘舅积极冲击A股上市,着实让人充满期待。“A股市场会给餐饮企业更大的开放度吗?我们也没有确切的答案。但如果答案是肯定的,将会有更多人愿意投一级市场的餐饮项目,餐饮行业无疑将迎来更蓬勃的发展。”一位一级市场投资对21世纪经济报道说。

在港股市场,已经有几十家餐饮上市企业形成板块。但除了海底捞、九毛九这少量几家比较活跃,味千等大量餐饮上市公司活跃度并不高。去年港股上市的奈雪的茶目前股价在7港元左右,较19.8港元的发行价已经跌去六成。

“港股市场的餐饮上市公司可以看作两类,一类是相对仍比较传统的餐饮公司,流动性不高,低估值状态。一类是现代化餐饮公司,后者在不断实现标准化、现代化、品牌化、连锁化,有着更高的市盈率。”加华资本创始合伙人宋向前对21世纪经济报道说。

宋向前分析指出,其实全球有各种各样的餐饮美食,包括日料、中餐、韩餐、法餐等。但只有美国的麦当劳、星巴克等,成为全球最大的餐饮连锁企业,做到全球化、连锁化、资本化。这不仅是美食层面的成功,更重要的是管理科学的胜利、品牌的胜利,这也是值得中国餐饮企业不断学习的地方。

关键词: 餐饮企业

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