补贴政策能改善需求

投资要点

5月16日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会议讨论通过《国家基本公共服务体系"十二五"规划》，研究确定促进节能家电、汽车等产品消费的政策措施。其中，安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车。

投资选择:该节能补贴政策对乘用车需求改善形成一定利好，特别是对节约能销量比重高的车企形成利好，但由于此次政策力度不如前期刺激政策，预计效果不如前期政策效果明显，另外，现阶段经济下行仍是影响汽车需求的负面因素，如经济走势低于预期，则可能进一步影响刺激政策效果。维持前期行业报告观点，行业仍表现为结构性机会，低估值，业绩确定性增长的公司估值具修复机会，看好大中客车龙头公司及业绩具改善空间的乘用车及零部件公司，继续看好宇通客车、上汽集团、长安汽车、华域汽车、精锻科技、一汽富维。

对刺激乘用车需求形成一定利好。国务院会议中提到，安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车，对于已经达到补贴标准的车型有利，特别是节能车比重高的企业。预计A股汽车公司中主要受益企业有:长安汽车、江淮汽车、上汽集团等。

预计需求改善效果不如前期刺激政策明显。比较10年6月汽车补贴政策和此次政策，有几点区别:其一是，2010年6月补贴政策是政府第一次出台补贴节能车政策，政策是从无到有，效果比较明显，3季度乘用车需求改善明显;而此次补贴政策前，原有达到节能标准车型继续在享用补贴政策，该政策并不是新政策;其二是，原政策补贴范围较广，受益车型较多，而现有政策，补贴标准提高，受益车型相对较少;其三，补贴额度低于前期政策。我们预计该政策能部分刺激乘用车需求，具体效果还需看细则的出台。

关注后续是否还会出台刺激汽车相关政策。若经济整体走势继续低于预期，从地产和汽车产业链对经济拉动效果看，不排除还会出台刺激汽车需求的相关政策。

投资策略与建议

汽车板块估值水平仍偏低，优质公司整体PE(除了中小市值公司外)水平在8倍左右，优质汽车公司估值仍具安全边际，仍具投资机会。继续看好宇通客车、上汽集团、长安汽车、华域汽车、精锻科技、一汽富维。