固定资产投资增速重升后重卡需求可复苏

　　中国汽车工业协会发布3月产销数据，3月汽车销售183.9万辆，同比增长0.6%，今年一季度累计销售479.5万辆，同比下降3.9%。

　　分车型看，SUV和大中客增速最高，重卡下滑幅度最大

　　分车型看，SUV销量增速依然领跑各车型，3月销量达到17.6万辆，同比增长25.0%，一季度销量44.2万辆，同比增长11.9%;受益于校车需求，大中客销量增速紧随其后，其中大型客车3月销售5620辆，同比增长14.2%，一季度销量累计同比增长2.5%，中型客车3月销售6858辆，同比增长9.2%，一季度销量累计增长6.6%。

　　上市公司公告销量，宇通客车和上汽集团保持正增长

　　在已公布3月产销数据的上市公司中，宇通客车表现最好，3月销量为3396辆，同比增长30.3%，一季度累计销售10，105辆，同比增长25.1%;由于上海大众和上海通用两家合资企业3月销量分别同比增长13.8%和11.3%，因而上汽集团总体销量3月同比增长10.4%，一季度累计同比增长8.1%。其余已公布一季度产销数据的整车上市公司销量基本上都呈现负增长，其中降幅较小的是江铃汽车同比下降5.0%，福田汽车同比下降4.1%，力帆股份同比下降9.3%。

　　自主品牌和日系品牌销量负增长，德系一季度同比增长13.4%

　　在狭义乘用车中，自主品牌和日系品牌销量同比出现负增长。其中一季度自主品牌轿车销售71.18万辆，同比下降14.7%，市场份额同比下滑4.1个百分点。在合资品牌中，德系表现最为强势，一季度销量同比增长13.4%，远高于其他系别增速。

　　我们认为，在汽车行业各细分板块中，大中客由于公交客车和校车需求均存在一定反周期特征，因此在宏观调控放松之前在各汽车行业细分板块中仍将保持强势，而乘用车虽然具有早周期的特征，但从欧美和国内历史看，油价和CPI处于高位时很难有大的表现，而重卡的需求复苏则更需要等到固定资产投资增速重新上升之后才能复苏。

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